SPACのライフサイクル

SECの提出書によると、シンガポールのテック巨人Grabは、SPACを通じて12月2日木曜日にNASDAQに上場する予定です。11月30日、投資家はGrab Holdings Inc.とAltimeter Growth Corp.の合併を承認しました。その400億ドルの上場は、世界最大のSPAC取引となります。

特別買収目的会社（SPAC）または「白紙チェック企業」とも呼ばれる企業は、商業的な操作がない企業であり、IPOによって資金を調達することによって、最終的に他の企業を買収することを目的としています。

初期公開（IPO）を通じて資金調達を行う

既存の企業を買収することを目的とする特別買収目的会社は、IPOを通じて資金調達を行い、その後、他の企業を買収するために設立された空の会社です。

特別買収目的会社は何十年も前から存在していたが、最近ではその人気が急上昇している。2020年には、247の特別買収目的会社が設立され、総額80億ドルが投資され、2021年第1四半期だけで295社の新規に設立された特別買収目的会社から、過去最高の960億ドルが調達された。対照的に、2010年にはわずか2つの特別買収目的会社が市場に出ていた。2020年、特別買収目的会社は、米国の新規上場企業の50％以上を占めていた。

SPACのライフサイクルには3つの明確な段階があります。

SPACのIPOは通常、セクターや地理に焦点を当てた投資テーゼに基づいています。例えば、北米でテクノロジー企業を取得する意図がある場合、またはスポンサーの経験やバックグラウンドがある場合などです。

通常、SPACは機関投資家のチームによって作成またはスポンサーされます。私募エクイティやヘッジファンドの世界からのウォールストリートのプロであり、高名なCEOでさえこのトレンドに乗り、自分自身のSPACを形成しています。

SPACのIPOは通常、株価10ドルで評価され、IPO後、収益は信託口座に入金されます。場合によっては、信託から得られる利息がSPACの運転資金として役立つことがあります。

SPACが資金調達を行う際、IPOに参加する人々は、最終的な取得ターゲット企業が何であるかはわかりません。SPACを作成する際、創設者たちは時に少なくとも1つの取得ターゲットを心に留めていますが、IPOプロセス中の広範な開示を避けるためにそのターゲットを特定しません（これがSPACがしばしば「空白小切手会社」と呼ばれる理由です）。成功したトラックレコードを持つ機関投資家は、未知の事柄に投資する人々をより簡単に納得させることができます。

ターゲット企業が特定され、合併が発表されると、SPACの一般株主は取引に投票するか、彼らの株式を償還することができます。

もしも合併を完了するにあたってSPACに追加の資金が必要な場合、SPACは債務または追加の株式を発行することがあります。

De-SPACing：SPACは通常、18-24ヶ月の間にターゲット企業を特定し、合併を完了することができます。これをde-SPACingと呼ぶこともあります。

その期間内に合併を完了できない場合、SPACは清算され、IPOの収益は一般株主に返還されます。

情報開示：「設立された後、SPACは通常、株主の承認を求め、プロキシステートメント（または新しい証券を登録する場合は合併後の共同登録およびプロキシステートメントのフォームS-4）を準備して提出する必要があります。これには、提案された合併の説明やガバナンスに関する事項など、株主の承認を求めるさまざまな事項が含まれます。提案された合併に関するいくつかの財務情報（履歴ある財務諸表、経営陣による分析、合併の影響を示すプロフォーマ財務諸表など）も含まれます。」

最終取引完了時：

最近、SPAC企業Altimeter Growth Corpの株主は、ライドヘイリングとデリバリーの巨大企業であるGrabと上場買収会社の合併に賛成票を投じ、Grabが12月2日に米国で上場する道を開いた。

IPOは、ここ数年で大幅に人気が高まったSPACが何十年も続いているが、2020年には247のSPACが作成され、800億ドルが投資され、2021年の第1四半期だけで295の新規SPACから記録的な96億ドルが調達された。もちろん、比較すると、2010年にはわずか2つのSPACが市場に参入したに過ぎない。2020年、SPACは米国の新規上場企業の50%以上を占めている。

一般的な場合、株主がSPACの合併を承認し、全ての規制上の問題がクリアーされたら、合併は完了し、ターゲット企業は公開企業になります。買収後、SPACは通常、主要な株式取引所の1つに上場します。

SPACの合併におけるターゲット企業は、従来のIPOに比べて、通常数か月以内に公開企業としての準備を行う必要があります。SPACのIPOに対するロックアップ期間は、通常180日から1年です。

情報開示：ターゲット企業と同等の情報を含むフォーム10の記載が必要な、Form 8-K（スーパー8-Kとも呼ばれます）は、クロージング後4営業日以内に米国証券取引委員会（SEC）に申請する必要があります。