モルガン·チェース：発達した市場から中国に重点を向ける可能性がある

2022年までに、世界経済は新冠肺炎の発生以来3年目に入る。政府と企業が疫病に対応する策略を次第に地方性疾病に転換することに伴い、緊急刺激措置は引き締めており、これは2022年の投資構造を変える。

全体的に、私たちは投資を維持することが依然として必須的だと思う。世界的な回復は引き続き世界の株や企業信用などのリスク資産に恩恵を及ぼすべきだ。しかし、手厚い評価は誤差幅がより小さく、地域と業界の積極的な選択、さらにはより重要なことを意味するだろう

答えは私たちがいる世界の位置によって違う。全体的に言えば、私たちは世界経済がまだ経済周期の早期から中期にあると思う。米国や欧州などの発達した経済体では、最速の回復成長段階が過ぎている可能性があるが、アジアや新興市場では回復が加速している。

適度な財政と通貨刺激の下、中国の成長率は2022年上半期に安定し始める可能性があると考えられる。2022年には、内需とサービスが輸出に代わり、中国に成長をもたらす可能性がある。

米国では、米国連邦準備委員会(FRB/FED)の政策決定がその経済回復プロセスによって推進されると信じている。

全体的に言えば、世界の成長原動力は発達した経済体からアジアと一部の新興市場に移行することが予想される

注目すべき重要な政治的事件は何がありますか？

中国の経済モデルにはどのような変化が起こる可能性がありますか？
中国の政策立案者は、環境持続可能性、低人口増加、より大きな技術産出自給自足、金融安定のような長期的な挑戦を考えている。このような問題を解決するために、相応の計画と関連政策が発表された。

確かに、長期的に見れば、これらの政策措置は中国の経済モデルをリセットし、成長潜在力を高めるのに役立つかもしれない。しかし、2021年7月以降、密集した規制行動と不動産市場制限は国内投資と消費を牽引している。そのため、規模が適度である可能性があるにもかかわらず、2021年第4四半期と2022年上半期には政策を緩和して経済を安定させることが予想される。

2022年に入ると、国内不動産市場の信用状況は引き続き改善され、初の住宅購入者と住宅建設プロジェクトを支援する可能性がある。2021年と比較して、東南アジアの輸出業者が疫病から回復し、世界貿易で一杯のスプーンに分けることに伴い、中国の輸出増加は減速する可能性がある。内需は中国経済の主要な成長動力になる可能性がある。

2022年、投資家は政策の追い風が十分な業界を考慮すべきだ。これは脱炭素と新エネルギー、技術ハードウェアの自給自足と弾力性の国内技術サプライチェーンが主なテーマであるべきであることを意味する。同時に、成長が安定し、評価が魅力を維持している場合、消費必需品やサービス業界に機会が生じる可能性がある

インフレ率はいつ下がりますか？

世界全体のインフレ率は2021年の高値から反落すると予想されるが、インフレが強い暗流が続く可能性がある。同様に、米国のインフレ率は5%から6%の区間から反落すると予想される。しかし、強い回復の勢いと、いくつかの供給面と労働市場の歪みを考慮して、コアインフレ率は2022年の大部分の時間で2%のFRB目標を維持する可能性がある。これはFRBに2022年末までの利上げをより真剣に考慮させるかもしれない。

各国の中央銀行はもっとタカ派になるのでしょうか？

成長のハイライトが世界的に移行するにつれて、先進市場中央銀行はまずよりタカ派に移行することが予想される。アジア諸国の中央銀行は経済反発が形成されてから政策金利の引き上げを考えることを望んでいるかもしれない。今後1-2年の政策金利や国債利回りはより高くなる可能性があるが、実際の金利は下位に維持される可能性があり、場合によってはマイナス金利になる可能性もある。

アジアの投資家は株、固定収益、そして他の資産をどのように構成すべきですか？

世界経済はまだ経済周期の早期(アジアや一部の新興市場)や中期(米国と欧州)にあるため、リスク調整に基づいて、株式や企業信用などのリスク資産の表現は固定収益や現金などの保守資産よりも良い可能性がある。

株式市場にとって、国際的な多様性は依然として重要だ。重点は米国や欧州などの発達した市場から中国やアジアに移行していく可能性がある。中国はまだ政策変化と規制改革による経済減速を経験している。2022年、これらの基本条件に重大な変化が生じる可能性はあまりないが、2021年の中国株式市場は不振で、その中のいくつかの挑戦を考慮に入れている。また、脱炭素や輸入代替のような産業もあり、政策の追い風を受けることができる。アジア各国政府が新冠肺炎と共存する戦略をとることに伴い、上昇するワクチン接種率は国内経済をより持続的な回復を見せ、収入向上の潜在力をもたらすはずである。