「春の躁動」は欠かせません

データによると、2010 年以来株式市場で「春の不安」の現象が見られており、2010 年、2011 年、2014 年、2015 年、2016 年のすべてが「まず下落してから不安が出る」という状況を示しています。年初の株式市場調整があることは、その年に「春の不安」がないことを意味するわけではありません。データによると、春の不安のほとんどは 2 月に該当し、2010 年以降は 67% の確率で 2 月に増加する傾向にあります。

星石投資は、今年初めの株式市場のパフォーマンスがいまいちであったとしても、マクロ基盤の大きなネガティブファクターが存在しないと分析し、市場が安定を始めており、春の不安は遅れても無くならないと考えています。

星石投資の分析によると、「春の不安」は流動性や感情的要素によって駆動されるA株市場と捉えることができ、開始日は不確定です。「春の不安」の主要なトリガーは以下の通りです：

まず、春節前後に流動性が比較的豊富です。その中で、流動性が「春の不安定要因」となった2012年と2019年の現象がより明らかになっています。 2011年12月末、中国人民銀行の金融政策委員会は2011年第4四半期の定例会議を開催し、「マクロ・プルーデンシャル政策措置の反周期的調整機能を十分に発揮し、適切な金融信用総量と社会融資総規模を維持する」と提唱し、市場緩和期待をかきたてました。これに続いて、2012年2月18日に必要準備率を0.5ポイント引き下げました。金融政策の緩和が「春の不安定」の主な原因です。2019年1月2日、中央銀行は包摂的な金融における小規模企業向けのターゲット減価償却率の削減基準を緩和することを先導しました。2019年1月4日、中央銀行は必要準備率を1ポイント引き下げることを発表し、その年の春の不安を引き起こしました。

第二に、市場には通常、年初に一定の政策期待があります。年末年始に重要な会議が集中し、3月には二つの会議が開催され、昨年の中央経済会議で提起された課題が政府の業務報告書に落とされるため、政策への期待が市場で高まり、リスクアペタイトが向上します。

第三に、データベースパフォーマンスの上昇ロジックは偽造が困難です。 1月31日は年次予測の開示期限です。過去のデータから、年報による利が報告される企業数は高水準にあり、上昇性のロジックは偽造が困難であり、市場のリスク適正も向上します。

また、過去10年間の春市場の重大な調整や早期終了が発生した年には、システムリスクが発生しています。これには 2016 年、2018 年、2020 年などが含まれます。

この問題に関して、星石投資は、2021年初めの株式市場のボラティリティは、一時的な要因の二つによるものです:

一方で、極端に異なる市場が2021年に収束し、株式ファンドの調整が一時的な変動を引き起こしました。市場パフォーマンスの観点からは、高位と低位のスイッチングの特徴が明確です。2021 年 1 月 20 日現在、深圳高騰株価指数は 8.48% 下落し、深圳低騰株価指数は 4.15% 上昇し、同じ期間に万得全A指数は 3.65% 下落しました。

一方、政策のトーンが温かくなり始めたが、物理的な仕事量はまだ明らかに形成されておらず、市場の一部の投資家は成長安定化政策の力と効果に懐疑的である。

マクロファンダメンタルズには大きな変化がなく、株式市場には引き続き調整の基盤がないため、今年の「春のどわあ」の要因はまだ残っています。

流動性に関しては、緩和的な金融政策のトーンが確認され、一定期間、貨幣引き続き豊富であります。2022年以来、中央銀行は一連の緩和操作を行ってきました。1月1日には、中央銀行が包括的な小規模企業の貸出延長支援ツールと包括的な小規模企業の信用貸出支援プログラムという2つの直接的なツールの連続的な転換を実施し、小規模企業への支援を強化しました。1月17日には、追加されたシーケルの状況で政策金利を引き下げ、1月20日には1年および5年のLPRを削減しました。同時に、中央銀行は1月18日の2021年の財務データの記者会見で、「十分な力」「正確な力」「前進力」という提案を行い、金融政策は「より積極的」になり、市場の前面に注目することを強調しました。

現在、「安定的な成長」というシグナルは明確であり、インフラ投資の穏やかな進展などの財政政策の効果も徐々に現れている。市場の「安定的な成長」政策への懐疑は消えつつあり、市場のリスクアペタイトは徐々に増加していくかもしれない。緩和政策の初期段階では、「安定した成長」政策の力と効果に苦戦する可能性があるが、より強力な安定的成長政策の導入や政策効果の徐々の出現に伴い、市場は楽観で対応するだろう。これは2011年と2018年の終わりに起こったことであるが、2012年初と2019年初の春の不安は悪くはなかった。
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