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機関投資家：高騰する原油価格は産業チェーンにとって有益である

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Market Insight コラムを発表しました · 2022/03/02 22:00
エージェンシーは、高騰する原油価格が関連産業チェーンのパフォーマンス解放に良い影響を与え、これに直接恩恵を受ける石油ガス生産者と石油サービスサプライヤーに注意を払うことをお勧めします。また、高騰する原油価格下での石炭化学工業および軽炭化水素のクラッキングのコストメリットが強調され、高い安全マージンと考慮された精油および化学のリーダーが長期的に推奨されます。
まずは、ロシアとウクライナの状況がエスカレートし続け、原油価格が1バレル110ドルを超える状況が続いています。
3月1日、欧州連合は26人のロシア政府関係者と実業家に対する制裁措置を発表し、欧州議会はロシアからの石油および天然ガスの輸入制限と新たな投資規制を求める決議を可決しました。
ドイツ、イギリス、その他のヨーロッパ諸国は、ロシア製の原油や天然ガスについて、早急に依存から脱却する意向を示しています。カナダはロシア製原油の輸入を禁止すると発表し、欧米もロシアに対してより多くの制裁を課すと発表しています。
その一方、国際エネルギー機関（IEA）の30カ国は、石油市場を安定させるために6,000万バレルの原油ストラテジックリザーブを公開すると発表しましたが、これは世界の日需の約60％に相当するだけです。金融制裁と関心の組み合わせにより、ロシア製原油の販売は急激に低下し、ウラル原油のブレント原油に対する割引は2022年2月28日に10.46ドル（通常はわずか1〜3ドル）の過去最高に達しました。
ロシア製原油や天然ガスが不足したことによる世界的なエネルギー不足の懸念は高まりました。3月1日、ブレントとWTIはそれぞれ9.71％、9.80％上昇し、1バレルあたり107.65ドル、および102.82ドルとなり、2014年7月以来の最高値に達し、上昇し続けています。
第二に、短期的な原油価格のトレンドは、ロシアとウクライナの情勢の進展に続き、原油価格が引き続き上昇する可能性があります。
BP世界エネルギー統計年鑑によると、ロシアは2020年平均で1日あたり500万バレルの原油を輸出し、その内31％と48％が中国とOECD諸国に輸出され、年間2381億の天然ガスが輸出され、その内5％と72％が中国とOECD諸国に輸出されました。ロシアは、中国を除く他の国に1日あたり345万バレルの原油を輸出しており、EIAが3か月以内に予想する現在の世界生産能力（約208万バレル/日）を上回っています。
3月2日、ブルームバーグは、欧州連合が7つのロシアの銀行がSWIFTシステムにアクセスできないようにすることを検討していると報じましたが、提案されたリストにはロシア最大の銀行であるSberbankとロシアのエネルギー企業の主要サービスプロバイダであるGazprombankfは含まれていません。
もしロシアとウクライナとの状況がさらに悪化し、欧米のロシアへの制裁が増え続け、ロシアの原油や天然ガスの輸出が深刻に制限された場合、世界的に原油や天然ガスの供給が不足し、原油や天然ガスの価格が大幅に上昇することになります。
また、原油供給の回復は通常需要の回復よりも遅れるため、ロシアとウクライナの紛争を考慮しなくても、1月から2月にかけて原油供給が追いつかず、需要が急速に回復する可能性があるため、短期的な原油価格は強力な基本的なサポートがあります。
2022年に原油価格中心を維持するための予測は、2021年とその後の2-3年の持続的な高い原油価格の予測よりもはるかに高くなります。
2022年に向けては、イラン産原油の市場復帰や米国におけるシェールオイル生産の大幅な増加など、需給面での予期せぬ出来事がない限り、急速な需要回復と低在庫が続くため、2022年の原油価格センターが2021年より大幅に高くなると予想しています（2021年のブレント原油の平均価格は約70.94ドル/バレル）。
短期的にはバレルあたり120ドル以上の上昇が見込まれます。
中長期的に（3〜5年規模で）、需要の回復と持続的な成長の傾向、産出量の増加に対する必要資本支出の相対的な抑制が長期的に存在すると考えています。需要の急速な回復と在庫の低さが続く基本的なパターンに楽観的であり、長期にわたってブレント原油価格を65ドル以上、あるいは長期的に70ドル以上に維持することが期待されます。
四つ目に、原油価格の上昇が石油会社、石油サービス、石炭化学および軽炭化水素クラッキングプレートにとって良く、精製・化学企業のオーバーフォールによってもたらされるレイアウト機会に注目することをお勧めします。
高騰する原油価格は石油会社のパフォーマンスに良い影響を与えます。Petrochinaを例にとれば、2021年上半期に374.9百万バレルの原油を生産しました。Petrochina Company Limitedの全体的な税率35％で計算すると、原油価格が1ドル上昇すると年間約31億円の増加になるでしょう。
石炭化学セクターでは、オレフィン、ポリオール、アジピン酸、カプロラクタム、ナイロン6などの石炭化学製品、および軽炭化水素クラッキングインダストリー・グループのほとんどの製品価格は原油価格と正の関係にあります。原油価格の上昇は、石炭化学および軽炭化水素クラッキング企業の利益改善に有利です。
過度に高い原油価格は、精製および化学企業のコスト伝達と業績へのプレッシャーを引き起こす可能性があります。30日間の在庫をベースにして、Brentは最近90ドル/バレルから110ドル/バレルに上昇し、2000万トンの製油所は在庫の増加による約16-1.8億元の利益を収益化することができますが、現在の製品価格では、このラウンドの原油価格の上昇で引き起こされる運営結果への圧力に対してヘッジしています。現在の製品価格では、2022年の民間製油および化学企業の年間業績はすべて10xPEの近くにあり、かなり余裕があります。
$石油ETF(BK1253.HK)$ $SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF(XOP.US)$ $United States Oil Fund LP(USO.US)$ $CSI Commodity Equity Index(000979.SH)$
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