フラット化した利回り曲線は実際に何を示していますか？
先週の株式市場の猛反発は、多くの投資家の信頼を高め、ほぼ16か月ぶりに最高の週間利益を記録しています。最新の株価のパフォーマンスは、前途に明るい兆しを示していますか、それとも市場の反発がまだ出尽くしておらず、恐らく経済不況への前触れにすぎないのでしょうか？
最近、Rワードが頻繁に取り上げられており、これは過去最高の懸念が示されています。市場を取り巻く不確実性が多く、地政学問題、新型コロナウイルスの大流行、インフレーション、およびFRBの金利引き上げなど、リセッションの可能性を懸念するアナリストもいます、特に最近の利回り曲線がフラット化の兆候を示すようになっているとき、何故みんなこの指標に見識を求めているのでしょうか？
収益曲線とは何ですか？
イールドカーブは、異なる満期の債券の利回りを表す二次元プロットで、利回りがy軸に、満期がx軸に表示されます。通常のイールドカーブは右上の方向に傾斜し、変形したイールドカーブは平坦な形状、さらには反転した形状を示すことがあります。悪名高い平坦なイールドカーブや反転したイールドカーブに取り組む前に、説明すべきもう一つの定義があります。
イールドスプレッドとは何ですか？
イールドスプレッドとは、長期利回りと短期利回りの差を示します。典型的なイールドスプレッドには、10年-2年、10年-300万、10年-連邦ファンド金利があります。（連邦ファンド金利は、銀行に一晩貸し付けられる資金に対して連邦準備制度が請求する金利です。）イールドカーブが急勾配のとき、イールドスプレッドは正です。イールドスプレッドがゆっくりとゼロに近づくか、さらにはマイナスになると、イールドカーブは「平坦化」および「反転」という現象を示すことになります。
「平坦化」と「反転」が警戒される理由は何ですか？
以下にいくつかのチャートがあります。
シェード部分は景気後退を示しています。
利回り曲線の逆転は、S&P 500が20%以上下落するクマ相場が始まるタイミングと同時に起こる傾向があります。さらに、逆転した利回り曲線は通常、経済の景気後退を先行します。この指標に多くのアナリストが注目するのも無理はありません。一度フラット化の傾向を示し始めると、暗闇に不吉なものが迫っている可能性があります。
なぜ逆転した利回り曲線がこのような予測力を持つのでしょうか。
これはまったく別の巨大なトピックです。要するに、利回り曲線は将来の金融政策を予測し、景気後退のタイミングを間接的に参照することができます。しかし、それは経済的な景気後退と因果関係はありません。利回り曲線によって予測された金融政策が引き起こしたのが、信用収縮であり、これによって経済の景気後退が引き起こされます。ただし、ネガティブな利回り差が実質的に経済の下降局面と一致するため、投資家にとって効果的なツールとして機能する理由です。
利回り曲線の長期利回りを、連邦準備制度が将来設定する目標金利の参考にすることができます。利回り曲線が急である場合、投資家は将来連邦基金利を引き上げると予想しているため、現在の低金利は高インフレをもたらす可能性があり、これは金利を引き上げることで抑えることができます。同様に、利回り曲線がフラットになっている場合、投資家は長期にわたって金利が変わらないと考え、将来のインフレの心配がなくなります。逆転した利回り曲線は将来の景気後退を予期して市場を脅かすため、連邦準備制度は経済に資金を注入して回復させるために金利を引き下げなければなりません。
したがって、利回り曲線は将来の金融政策を予測します。逆転した利回り曲線は、現在の金融政策が過度に締め付けられており、これが金融危機を引き起こすだろうということから、市場は景気後退に備えて長期利回りを低い水準に設定しています。
現在の利回り曲線はどのように見えていますか？
市場が3月21日に終了した後の収益曲線です。特に2年から10年までの範囲では、前の2年と比較して曲線は大幅に平坦化しています。このチャートから、現在の金利が短期間でまだ高いインフレと戦うには低すぎることがわかります。したがって、インフレを通常の水準に戻すために連邦準備制度が短期金利を次の2年間で継続的に上昇させることが期待されています。2年から10年まで、金利に大きな差はありませんが、長期的にインフレが抑制される可能性が高いことを示しており、連邦準備制度は金利をさらに上げる必要がない可能性があります。まだ逆転はしていませんが、現在の市場では景気後退が目前に迫っているとは思われていません。しかし、ロシアとウクライナの紛争により、ベンチマーク価格で驚異的なインフレが起きつつあり、危険の兆しがあります。
連邦準備制度は現在、景気後退を引き起こすのを恐れて慎重に行動しています。少なくとも現在は、先週25bps上昇したとはいえ、金融政策は投資家が期待していたほどホーク派ではありません。しかし、現在の政策はインフレを抑制するのに十分効果的でしょうか？先行きには多くの不確実性があります。
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Talklili : 投資環境は本当に大きな影響を及ぼしますか？
Stuka II Talklili : ああ、そうだと思います。量的緩和の過去のFRBの貸借対照表と、SPY QQQの継続的な量的緩和の縮小傾向との相関関係を見てください。
Stuka II Stuka II : そして、追加のQT指標が株式市場にどのような形で保存されているかを見てみましょう。しかし、イールドカーブは良い測定手段かもしれません
Moomoo News Global スレ主 Talklili : はい、そうです。株価は資金の流入によって押し上げられます。量的緩和が実施されたとき、市場はかなり上昇しました。しかし、株式市場への資本が減少し、価格が下落するため、人々は今、引き締めサイクルを心配しています。
Moomoo News Global スレ主 Stuka II : それは本当です。今、みんながイールドカーブを見ています。
Moomoo News Global スレ主 Stuka II : そうですね。QEは市場を大きく押し上げますが、QTは少し心配です。
Talklili Moomoo News Global スレ主 : なるほど、もっと資本が流入することを願っています。もちろん、価格の急激な下落を分ける合理的なポートフォリオも必要です。
Moomoo News Global スレ主 Talklili : この環境で注目されているセクターを説明する記事を後ほど投稿します。それがmoomooへのより多くの投資家の助けになることを願っています。