債券は金利が上昇する環境では「安全」ではありません
債券は株式などよりも安全な資産としてしばしば宣伝されています。その理由として、元本が保証されており、債券保有者は株主よりも上位に位置し、清算が行われる場合にも優先されるからです。
元本の保証は、借り手が債券満期まで生き残り、満期に返済することができる場合にのみ適用されます。債券保有者は、債務者が倒産するような危機の際に失望を味わっています。債券を新たな条件で再編成することができた人もいれば、何も戻ってこなかった人もいます。
さらに、元本の保証とは別に、債券価格が満期まで一定の価格で推移するわけではありません。シンガポール儲蓄債券を除いて、他の債券は、金利変動や信用リスクの見通しなどの要因により価格が変動するでしょう。
債券価格は金利の逆方向に動きます。連邦準備制度理事会は金利引き上げを発表しており、米国債価格が下落することは驚きではありません。そして、実際にそうなっています。
以下は、2022年初めからのさまざまなアメリカ政府債券ETFの価格パフォーマンスのいくつかの例です。
$iシェアーズ 米国国債 1-3年 ETF(SHY.US$1-3y (SHY) -3%
$iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(IEI.US$3-7y (IEI) -5%
$iシェアーズ 米国国債 7-10年 ETF(IEF.US$7-10y (IEF) -7%
$Ishares Trust 10-20 Year Treasury Bd Etf(TLH.US$10-20y (TLH) -9%
$iシェアーズ 米国国債 20年超 ETF(TLT.US$20+y (TLT) -10%
これらの低下率が株式よりも怖くないと思うかもしれません。しかし、これらの低下率は、これらの債券が与えている収益に比べて大きいです。例えば、2022年初めに米国政府の3年債を購入すると、約1%の利回りが得られます。その後、3年分の利回りを失いました。もちろん、満期まで保有すれば元本を取り戻すことができますが、機会損失が存在するため、利回りが現在2.6%（1%の金利に対して）に上昇し、これら数年の間にさらに上昇する可能性があるからです。
長期債券は、金利の変化により影響を受けやすく、リスクがさらに高くなります。20年以上の債券ETFは、他の債券ETFよりも10%以上下落していますが、まだ最悪の時期に直面していません。これは、現在1年から5年の期間の債券に対して金利がより顕著に増加しているためです。
つまり、アメリカの利回り曲線は現在わずかに逆転しており、これは通常、経済の景気後退を意味します。
影響を見るために、いくつかのシナリオを描いてみましょう。
もしインフレが主導権を握って、連邦準備制度理事会がそれを抑制しようとする場合、金利がより速く上昇し、債券価格はさらに下落することになります。
もし景気後退が主導権を握って、連邦準備制度理事会が利上げを緩めた場合、債券価格は堅調なままでしょう。
もしスタグフレーション（インフレーション+経済減速）であれば、債券は、Fedの行動によって異なるパフォーマンスを示す可能性があります。成長を助けるために利率を引き下げると、名目ベースでは債券はより良い結果を得るかもしれませんが、インフレーションのため実質の収益ははるかに低くなることがあります。
しかし、なぜ投資家がそれを気にする必要があるのでしょうか？
近年は、60％株式と40％債券のポートフォリオが最も代表的で、ほとんどの投資ポートフォリオが構築されるために、モダン・ポートフォリオ理論が使用されています。株式と債券は逆方向に動くとされ、そのためにジグザグ動いた際にリバランシングすることでキャピタルゲインを生み、ポートフォリオの波動性を低減するとされています。
低金利環境と強い経済成長を考慮すると、最近10年間は、株式と債券が同時に上昇しており、これは60/40の投資ポートフォリオに大きな利益をもたらしました。
しかし今、株価と債券価格が逆の方向に動いており、金利が逆に動いているため、この株式と債券の多様化のコンセプトはこの期間中には機能しない可能性があり、この状況がどの程度続くかわかりません。債券（特に長期の債券）はこの時点で株式と同じくらい危険かもしれません。
元本の保証は、借り手が債券満期まで生き残り、満期に返済することができる場合にのみ適用されます。債券保有者は、債務者が倒産するような危機の際に失望を味わっています。債券を新たな条件で再編成することができた人もいれば、何も戻ってこなかった人もいます。
さらに、元本の保証とは別に、債券価格が満期まで一定の価格で推移するわけではありません。シンガポール儲蓄債券を除いて、他の債券は、金利変動や信用リスクの見通しなどの要因により価格が変動するでしょう。
債券価格は金利の逆方向に動きます。連邦準備制度理事会は金利引き上げを発表しており、米国債価格が下落することは驚きではありません。そして、実際にそうなっています。
以下は、2022年初めからのさまざまなアメリカ政府債券ETFの価格パフォーマンスのいくつかの例です。
$iシェアーズ 米国国債 1-3年 ETF(SHY.US$1-3y (SHY) -3%
$iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(IEI.US$3-7y (IEI) -5%
$iシェアーズ 米国国債 7-10年 ETF(IEF.US$7-10y (IEF) -7%
$Ishares Trust 10-20 Year Treasury Bd Etf(TLH.US$10-20y (TLH) -9%
$iシェアーズ 米国国債 20年超 ETF(TLT.US$20+y (TLT) -10%
これらの低下率が株式よりも怖くないと思うかもしれません。しかし、これらの低下率は、これらの債券が与えている収益に比べて大きいです。例えば、2022年初めに米国政府の3年債を購入すると、約1%の利回りが得られます。その後、3年分の利回りを失いました。もちろん、満期まで保有すれば元本を取り戻すことができますが、機会損失が存在するため、利回りが現在2.6%（1%の金利に対して）に上昇し、これら数年の間にさらに上昇する可能性があるからです。
長期債券は、金利の変化により影響を受けやすく、リスクがさらに高くなります。20年以上の債券ETFは、他の債券ETFよりも10%以上下落していますが、まだ最悪の時期に直面していません。これは、現在1年から5年の期間の債券に対して金利がより顕著に増加しているためです。
つまり、アメリカの利回り曲線は現在わずかに逆転しており、これは通常、経済の景気後退を意味します。
影響を見るために、いくつかのシナリオを描いてみましょう。
もしインフレが主導権を握って、連邦準備制度理事会がそれを抑制しようとする場合、金利がより速く上昇し、債券価格はさらに下落することになります。
もし景気後退が主導権を握って、連邦準備制度理事会が利上げを緩めた場合、債券価格は堅調なままでしょう。
もしスタグフレーション（インフレーション+経済減速）であれば、債券は、Fedの行動によって異なるパフォーマンスを示す可能性があります。成長を助けるために利率を引き下げると、名目ベースでは債券はより良い結果を得るかもしれませんが、インフレーションのため実質の収益ははるかに低くなることがあります。
しかし、なぜ投資家がそれを気にする必要があるのでしょうか？
近年は、60％株式と40％債券のポートフォリオが最も代表的で、ほとんどの投資ポートフォリオが構築されるために、モダン・ポートフォリオ理論が使用されています。株式と債券は逆方向に動くとされ、そのためにジグザグ動いた際にリバランシングすることでキャピタルゲインを生み、ポートフォリオの波動性を低減するとされています。
低金利環境と強い経済成長を考慮すると、最近10年間は、株式と債券が同時に上昇しており、これは60/40の投資ポートフォリオに大きな利益をもたらしました。
しかし今、株価と債券価格が逆の方向に動いており、金利が逆に動いているため、この株式と債券の多様化のコンセプトはこの期間中には機能しない可能性があり、この状況がどの程度続くかわかりません。債券（特に長期の債券）はこの時点で株式と同じくらい危険かもしれません。
免責事項：このコミュニティは、Moomoo Technologies Inc.が教育目的でのみ提供するものです。
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コメント
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Venture118 : ありがとうございます
... すばらしい情報です