ユニティ・ソフトウェア社（NYSE：U） - 優れた企業、劣化株の典型的な例

ユニティ・ソフトウェア社（NYSE：U） $ユニティソフトウェア(U.US)$Q1 FY22の業績発表後、株価は投稿市場で約30％急落し、投資家に失望を与える。

株価の急落は、Netflix、アマゾン、Upstart、Teladoc、Cloudflareなど、最近発表された米国の多くの他の企業の下向きの勢いに続くものです。Amazon、Upstart、Teladoc、Cloudflareなど、多数の他社とともに。

Q1決算レビュー：

同社は、売上高の上限を超える320百万ドルを記録したQ1の業績を発表しました。前年同期比で36％増加しました。

残念ながら、ボトムラインの利益をまだ出していない企業に対して市場が懐疑的である環境では、他の多くのメトリックは実際にはあまり重要でない（少くとも当分の間は）。

ユニティの業界の重要な部分は、アプリ内広告、購入、分析、およびゲーム内通信のツールを追加するオペレートビジネス部門で、1月に好調にスタートしましたが、次の2か月間で収益化の課題に直面し、Q1の売上高は184に増加しました。前年同期比で26％増加しました。

オペレートビジネスの「柔らかい」パフォーマンスは、短期的にマネジメントに頭風呂を引き起こすと予想されていますが、それは本質的に構造的ではないと管理陣は自信を持っています。マネジメントは、フルイヤーのインパクトに影響を与える収益を定量化することによってこの問題を定量化して取り組んでおり、約60％が第2四半期、30％が第3四半期、10％が第4四半期に影響すると説明しました。 それはこの財務年度を超えることは期待されていません。

同社のもう一つの重要な部門である2Dおよび3Dアプリケーションのための開発ツールを含むCreateビジネス部門は、同期間の年間売上高65％増の強いパフォーマンスを発揮しました。116百万ドルの売上高。

次四半期の売上高は290-295百万ドルの範囲であり、前年同期比で8％増加しますが、前年同期比でマネタイズの影響による減少があります。

同社は、1,350-1,425百万ドルの年間売上高見通しを示し、現在の時価総額から見て、9-10倍の売上高倍率を表します。

30％成長するまだスケーリングしている会社に対しては、この成長率は公正だと思います（Shopifyと同じような成長率と評価率です）。しかし、今日の市場環境はそれがまだ高価であると考えています（この成長対評価指標が安く見えた前年とは対照的です）。

多くの人が見逃している指標の1つは、実際に会社が四半期ごとに初めてプラスのオペレーティングおよびフリーキャッシュフローを生み出していることです。

オペレーションからのキャッシュフローは1億100万ドルであり、4年のWetaFXの2億ドルの購読料が4年間に分割されたものも含まれます。一方、四半期のフリーキャッシュフローは8600万ドルです。

これらの企業（Palantirなど）の問題は、私の意見では増加する株式報酬であり、これは収益を希薄にし、Non-GAAP収益をプラスにすることをより困難にします。特に、株価が下がっている場合は、従業員がより高い株式報酬と長期の権限行使期間を期待しているため、収益の収益率が圧力を受ける可能性があります。

この点が抑えられ、会社が一貫したキャッシュフローと収益の収益性を実現できるまで、今日のマクロリスク環境において、会社は引き続き圧力下にあるでしょう。

長期的な展望：

Unityは、ゲーム、映画、VR環境の将来に強い足場を持つ大きな堀を持っていると思います。そして、崩壊するメタバースのオプションもあります。

開発者が取り組むためのエンジンを作成し、クロスプラットフォームレンダリング、ライティング、物理、サウンド、アニメーション、およびユーザーインターフェースツールに統合する能力を備えており、強力で高い切り替えコストがあります。

ただし、今日の場合、それは投資家に対して、それが今日の市場時価総額である14億ドル以上の価値があるとは思われないという現実的な起床呼び出しを返しています。フルイヤーガイダンスが約14億ドルになるにつれ、これは約10倍の売上高倍率を表し、キャッシュフローの面では相対的に計算することは無意味です。