CIO（VIP-IC）の四半期レター、Q1 2022年

スポンサー、アドバイザー、メンバーの皆様へ

2022年は岩のようなスタートを切りました。新型コロナウイルスの新たな変異と闘い続け、異なるレベルのCOVID制限の移り変わりに順応することを徐々に学んでいます。北京の学生寮からこの手紙を書いているとき、私たちの大学はCOVID予防策を強化し、テストを強化して学内全体をロックダウンさせました。

決して新しいことではありませんが、このような大流行の真っただ中にいることで、心から感謝することができます。私は基本的な生活必需品にアクセスすることを心配することなく、快適な生活を送り、教育に集中することができます。授業では先生や友人と直接顔を合わせることができ、美しい春風景色をキャンパスで楽しむことができます。政府や医療システムの失敗例もニュースで溢れかえっていますが、この病気の犠牲者の中には適切なケアを受けた人や、ここや祖国で見られるコミュニティの共同のレジリエンスを示す話を聞くことができます。私たちのクラブは、日曜日の夜にZoomでミーティングを開催し、情熱的で経験豊富なスピーカーと話を聞き、どこにいてもポートフォリオを熱心に管理しています。

私たち若い投資家は、自分でやることで学び、自分たちが興味のあるトピックに深い洞察を得ることで成長しています。私たちは自分たちの仲間や投資プロフェッショナルから学び、アイデアを共有し合い、結局は自分たち自身の判断力を磨き、独自の直感を開発しています。投資を愛することは、人生を愛することと同義です。私たちは、世界をより良くし、長期的な価値を創造する良い会社に熱狂し、興奮します。そして、自分たちが価値あると考えるアイデアに資本投資するプロセスにも同じような情熱を持って取り組みます。投資が私に与えるエージェンシー感は、私が実感したことの一つであり、私たちの多くのメンバーが共感していることを確信しています。過去に感じたことがない、最も上昇志向のものであり、私が、「ビジネス」や「株式」と言うことなく、改めて、投資を愛する理由を教えてくれます。そのような感情を共有している多くのメンバーがいると確信しています。

私たちのメンバー、アドバイザー、そして私たちのクラブに貴重な時間と努力を投資してくださっているすべての方々へ：皆様、このようなものを可能にしてくださってありがとうございます。これらの四半期レターは、実際の資本を任されているため、どのように使用されているかについて明確でオープンなコミュニケーションを必要としています。これらの手紙では、投資について考えている方法や、投資家として学び成長している方法について共有したいと考えています。これらの手紙、私たちが保持する他のあらゆる記録と共に、私たち自身の考えを整理するのに役立ち、時間を経て、このクラブの過去、現在、未来のメンバー全員が参照でき、常に戻って参照できるものに蓄積されます。

以下は、2005年のスティーブ・ジョブズ氏のスタンフォード大学での卒業式スピーチからの抜粋です。

彼のスピーチは、私に深い印象を与え、多くのことを視野に入れるのに役立ちました。私たち全員が、不確実性、迷い、失敗や恥ずかしさへの恐れを克服するために勇敢になり、それぞれが投資家の道をどこまで進めるかを見ることができればと願っています。失敗を恐れずにリスクを取り、間違いを犯すのに最も良い時期は今だということを覚えておくことこそが、私たちが本当に意味と目的を見出す仕事を実現する鍵かもしれません。

私たちが実験し始めた新しいものの1つは、プログラムの構造を大幅に変更することです。2022年4月以降、各セクターに関係なく4つのチームがそれぞれ1万ドルのポートフォリオを管理するのではなく、流動的な1つまたは2つのチームを持って、1つの50,000ドルのファンドを共同で運営することにしました。全体として、この構造がクロスチームのパートナーシップを促進し、共有の所有感を醸成し、参加レベルを高め、すべてのメンバーにプロフェッショナルなファンドの運営を味わってもらえるようになると考えています。

私たちは、いつも割安なビジネスに焦点を当てたバリュー投資家です。大量の資本を使うことができますが、熟考して投資先を選ぶことを忘れません。時には市場に十分な露出を与え、投資家として学ぶためにリスクを取ることもありますが、時間をかけて選択と分析のプロセスがどのように厳格になるかに関する品質管理フレームワークを構築したいと考えています。私たちの投資戦略は、私たちが投資家として誰であるかを反映すべきであり、私たちは、高確率のアイデアに投資する勇気、忍耐、強靭性、勇気を持って、自分自身を独立した批判的思考者に育てることが目標です。

各チームでは、自分たちが理解できるビジネスに限定し、選んだセクターの広い文脈で耐久性のある競争上の優位性を特定することを目指します。鄭青率いるチームは、消費者関連株を注視します。メンバーは、彼ら自身がよりよくマスターできるより単純なビジネスモデルを取り囲んでいると考えています。彼らのチームは、実店舗からのシフトなど、変化する小売りのトレンドが今後数年で消費者支出にどのように影響するかを調べる予定です。現在、リストに含まれる企業には、Mercado Libre(MELI)、Shopify(SHOP)、Carvana(CVNA)、Nike(NKE)があります。

裕洋率いるチームは、産業技術企業に注目し、(1)マシンビジョン、(2)ロボットの産業応用に焦点を当てます。チームは、今後の産業技術シが安定的で持続可能な成長を維持できると信じており、各分野のリーダーを分析することにより、将来最大の価値を提供する勝者を特定することを願っています。マシンビジョンには、キーエンス(6861 JP)、コグネックス(CGNX US)、Hexagon AB(HEXAB SS)、ロボットには、ファナック(6954 JP)、安川電機(6506 JP)、テラダイン(TER US)が含まれます。

Ofir率いるチームは、米国のナノキャップ企業（時価総額＜50百万ドル、理想的には20百万ドルの範囲内）に焦点を当てる予定です。彼らは、より小規模な企業は研究がしやすく、市場を上回る成績を残しており、他の小売りや大型機関投資家とは異なる小規模ファンドの地位に基づく競争優位性を与えると信じています。また、総合的なデューデリジェンスのプロセスを通じて、より猛烈に自らを訓練することも望んでいます。加えて、彼らは、米国市場の高レベルの規制、より高いアクセシビリティ、及びより大規模なナノキャップ企業のプールが、彼らのチームにとって選好される市場であると考えています。現在、チームは、潜在的な投資リストを絞り込んでいます。

最後に、バルブで革新的な雰囲気の基盤となっていたような「陰謀」のようなものを、アナリストが選んだチームの制約を超えて投資アイデアを追求したいと思う場合のために、自発的なチームのアセンブリの余地を残すことにしました。これは、メンバーが定期的にクラブの友人にアプローチして、お互いに関心のあるアイデアの研究を始めることができるように、より緊密に結束したコミュニティを構築する私たちのビジョンに一致しています。

これは、FUNDが現時点までに行った最新の行動を総括したものです。VIPインターナショナルポートフォリオの過去のトラックレコードは下記のとおりです。

エンドウェメントの現在の投資は、以下の表に示されています。

私たちが移行した新しいファンド構造は、分析者、PM、ClUBの運営チームのみなさんの支援によるものであり、間違いなく重大な変革でした。私たちが前進するにつれて、個々の投資家としての成長をさらに促進し、私たちのファンドに共有の所有感を見出すことができるよう、お互いに学び、貪欲で、全てのストーンをひっくり返して、ハイとロウを通して多くの楽しみを持ち、お互いに助け合いましょう。

今年の間、皆さんと一緒に仕事をすることを非常に光栄に思っていますし、このプログラムに支援を提供してくださった方々に再度深く感謝申し上げます。次の手紙でお会いしましょう。

敬具、

当FUNDがこの時点までに取り組んでいる最新のアクションをまとめたCIO（VIP-IC）の四半期報告書（2022年第1四半期）