中国ガスのFY22業績発表後、華泰証券は目標株価を下げた。

中国ガスは、今年3月までの年次決算を発表し、売上高は香港ドル88.2億ドルで、前年同期比26.1%増加しました。华泰证券将目标股价下调至18.59港元，预计公司业绩将有所恢复，考虑到销售增长和业务去杠杆化。

中国ガスは、コア利益が前年同期比22%減の80.5億香港ドルに達し、ブルームバーグの合意見解（82億香港ドル）と一致しました。同社は株主に0.45香港ドルの最終配当を宣言し、年間配当性向は37％（FY21：30％）で、配当利回りは4.7％となります。

2022年度には、同社の総天然ガス販売量は367億立方メートル（前年比17.6％増）となり、小売ガス販売量は219億立方メートル（前年比17.2％増）、直接供給と取引ガス販売量は148億立方メートル（前年比18.2％増）となりました。以下の要因を考慮すると、華泰証券は、FY23年のガス販売の成長率が11.9％になると予想しています。接続およびエンジニアリングビジネスは安定しています（ウォームホーム接続を除く）、新しい接続の数はYoYでフラットになります。

（1）居住用ガスの換気、点火率の増加。

（2）中国の減排目標の恩恵を受けた商業および産業用ガス消費の成長。

（3）同社はLNG取引の規模を拡大しました。昨年の新規居住者接続数は294万人で、前年同期比42％減少し、農村石炭からガスへの転換が急激に遅れたことにより、農村の石炭からガスへの転換ペースが84％減少しました。

同社のFY22の営業利益率（OPM）は11.8％に減少し、前年同期に比べ7.0パーセントポイント減少しました。主な原因は次のとおりです。

（1）遅れたガス価格伝送により、総ガス販売総利益率が0.09元の減少につながり、0.50元となりました。

（2）高い原材料価格と安定した接続料金が接続ビジネスの収益性を抑制しました。低利益ビジネス（LNG直接供給および取引、LPG販売）の収益シェアが増加するにつれ、同社のOPMはFY23年からFY25年にかけて比較的低い水準を維持することが予想されています。

3年の歴史的平均に比べて11倍のperを維持し、目標株価を6.6％引き下げて18.59香港ドルにします。予測によると、同社の現在の株価は12か月後のperに対して7倍であり、高くない評価であるため、「買い」の格付けを維持します。