申万: 香港株式技術の逆転は始まり、消費とインターネット市場の利益の底は近付いている。

2021年2月以来、恒生テクノロジーと中華保険が下落した要因となった3つの要因がすべて改善されました。つまり、国内プラットフォームの経済監督が正常化に転じ、デジタル経済、自動車電化、流動性危機が緩和され、政策が海外上場企業を支援し、CSRCが国境を超えた監査協力の開放を強調しました。生産再開と経済回復が弱点から改善に変わることで、消費者インターネットと産業インターネットの根本的な期待も変わることになる。

携帯電話産業連鎖は成熟し、モバイルインターネットの浸透率が飽和し始めていますが、デジタル化はまだ長期的なトレンドです。一方、プラットフォーム経済やクラウドコンピューティングなどの成熟したサービスは、完全に吸収された評価の背景下でジレンマの逆転を迎えることが予想されています。自動車やVRARは、新しい世代のモバイルインテリジェント端末となる可能性があり、新しい成長の機会を開くでしょう。

3月末以来、政策は終了しました(プラットフォーム経済の健全な発展を支援する方針に転換し、通常監視に転換した;ゲーム版番号が修復された;後続のインターネット金融整備規則と内容領域の明確な行動に注目してください)。Q2の利益底部は近づいており(21H2-22H1の弱い基礎は完全に吸収されることが予想され、コスト削減と効率向上+低コスト+生産再開、規制環境の変化と改善により、後半年度から23年度の成長率が回復するでしょう)。同時に、中国銀行公社の上場廃止危機が緩和され、多くの企業の株価が買い戻し価格と逆転して、底反転のシグナルが明らかになっています。

ジレンマ反転のα：オンライン浸透率が改善され、国内外で生活、ゲーム、ショートビデオが増えています。また、パターンの改善が進んでおり、ゲームでは社交的な優勝者と競争の差別化が進んでいます。エンターテインメントはテンセントホールディングス、ネットイーズ、快手に注目し、地元の生活テイクアウト、即時小売りの普及、及び利益の向上にも楽観的です。eコマースはコスト削減と効率化を実現し、Tik Tokのeコマースが急速に拡大しています。JD.comは1日あたり100のビジネスを追求しており、PDDは農業のデジタル化に取り組んでいます。

IaaSの成長が鈍化したため、アリババクラウドとテンセントクラウドは戦略を調整し、高品質の開発を追求し、PaaSおよびSaaSサービスの開発に重点を置いています。SaaSはデジタル産業の長期的なトレンドから利益を得ており、Kingdee InternationalやJinshan Softwareなどのリーディング企業に注目しています。マクロ経済の安定回復後、下流企業のIT支出の回復が関連企業の根本的なサイクルを上向かせることになる。中国の民間航空情報ネットワーク（ワイントラベルのエピデミック後の回復）、Mingyuanyun、BEKE（不動産業の底反転）に注目すべきです。

携帯電話産業連鎖の市場は成熟しており、データは比較的平坦です。ARVRは芽生えています。自動車の知能化のおかげで、自動車用エレクトロニクスは爆発的に発展しています。順宇光学に重点を置き、小米グループに注目してください。

新興勢力が新エネルギー自動車を追加しました。新エネルギー自動車の消費を刺激するための国内の高頻度政策が実施され、新エネルギー自動車の浸透率が継続的に上昇しています。 2021年5月、新エネルギー自動車の出荷台数は46.6万台で、前年同月比で113.9％増加し、浸透率は26.5％でした。スマートカーが次世代のモバイル端末になることが期待されています。2020年、乗用車の運転支援の浸透率は約32％になる見込みであり、2025年には浸透率が65％に達することが予想されます。L2+L3が主流になることが予想されており、BYD、NIO、XPEV、LI、バイドゥに注目すべきです。
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