私たちはなぜTopSportsを楽観的にして、3つの業績のハイライトが市場の自信を高めますか

$滔搏国際(06110.HK)$1 QFY 23の業績は3つのハイライトがある：営業傾向は持続的に良い；6月の小売割引は市場予想より良い；上流ブランドの支援は続々とスタートした。これらのハイライトは、23年度の残り4分の3四半期のTopSportsのパフォーマンスに対する市場の自信を高めることが予想される。

TopSportsの2013年度第1四半期の営業収益は前年同期比20%~30%と高い水準にあり、保盛34%の減少幅よりも良い。このうち、直接小売収入は約25%(2 HFY 22年度は23%)低下し、ナイキ卸売業務の収入と一致すると予想される。同社のオンライン収入は前年比20%から30%増加し、Nike Digitalの表現よりはるかに優れている。2013年第1四半期の客数は前年同期比30%から40%減少したが、5月後半から明らかに改善され、6月の客足の減少幅は1桁に狭くなり、一部のブランドの営業収入はプラスに転じた。

TopSportsの小売割引は23年度第1四半期に前年同期比で深まったが、深さは22年度第2四半期と同様であった。朗報は、同社の5月末の在庫水準が高いにもかかわらず、同社は6月により規律的な小売割引を維持していることだ。

経営陣によると、6月の新製品小売割引は前年同期比で改善されたが、新製品が相対的に不足しているため、全体の小売割引は同横ばいとなっている。そのため、SPDB国際は会社の23年度通年の毛金利に自信を持っている。

主な提携ブランドは，1)割引補助金，2)返品と先物調整，3)在庫回復，4)より良い決算期間を含む6月から同社を支援している。

SPDB国際は、ブランドの割引に対する補助金は小売割引が毛金利に与える影響を部分的に相殺することができるが、返品、先物調整、在庫回収と帳簿支援はTopSportsの運営資金の圧力を緩和することに役立つと考えている。その健康な運営キャッシュフローを保証する。

SPDB Internationalは、TopSportsの目標価格を8.5香港ドル(15倍の市場収益率で計算)に引き上げ、TopSportsの“購入”格付けおよび業界初のアドバイスを維持している。なぜ私たちはTopSportsを楽観的にしているのでしょうか？SPDB国際は以下の4つの理由を提供している

(1)国際ブランドの業績が6月以降に改善を続けることができれば、年内の基数の低い力に加え、TopSportsの23年度の残り3四半期の収入がかなりの増加を実現することが期待される。

(2)会社の自律的な小売割引とブランドパートナーの割引への支援は、市場のTopSportsに対する毛金利をより楽観的にする。

(3)潜在的な賃貸料減免と会社の柔軟な費用調整能力も一部のマイナスレバーの影響を相殺する。

(4)推定値はまだ低いレベルである.

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