Netflix Incは、Q2 FY22/23の業績を発表した後、取引時間外に7.8%上昇しました。

$ネットフリックス (NFLX.US)$

2つの悪の中で、成長が遅いことを投稿するのと、より少ない登録者を失うのはどちらですか。

おそらく、市場は後者が良いと考えています。Netflixは、元々予想していたよりも少ない購読者数の減少を発表した後、取引後のシェア価格が跳ね上がりました。

CEOのヘイスティングス氏は「再び、200万ではなく100万(購読者)の失い方を話しています。私たちの興奮は減っていますが、悪い結果は少なくなってきています。」と語っています。

同社は迅速に追加して、Q3では約100万件の有料純増が復元され、両方の四半期が損益均衡になると述べました。

この数値を地域別に分解すると、ネット有料登録者の損失のほとんどが米国/カナダ地域から発生していることがわかります。この地域だけで、第1四半期に64万の損失、第2四半期に130万の損失がありました。この地域は、Disney+、Prime Video、Hulu、ディスカバリーなど、消費者が多くのストリーミング選択肢を持っているため、最も競争が激しいです。

EMEA（ヨーロッパ、中東、アフリカ）地域では、有料ネット購読者の損失もQ1の30万人からQ2の77万人に加速しました。昨年のQ4には最高の有料ネット購読者記録の1つを作ったため、この地域の回復方法がどのようになるか見るのが興味深いと思われます。

APAC地域は、安定した100万件以上の有料純増をQ1とQ2の両方で記録し続けており、救世主として機能しています。

私自身もNetflixの熱狂的な視聴者で、過去数年間で本当に良い映画シリーズがいくつかあったので、ハイライトしてみたいと思います。Hustle(2022)、Money Heist Korea(2022)、Major(2022)。

有料広告が答えです。

会社が数四半期前に伝えた計画のように。Netflixは、広告収入に支えられる新しいサブスクリプションオプションを提供するプロセスにあります。先週、Netflixは、2023年初頭に開始される予定の広告支援サービスの独占広告技術パートナーとしてMicrosoftと提携契約を締結しました。

マイクロソフトは、プレミアムテレビビデオへのマルチビリオン広告ビジネスの拡大に力を入れて投資しており、強力なグローバルパートナーと一緒に仕事をしていることを喜んでいます。我々は非常にエンゲージメントの高いオーディエンスと高品質のコンテンツを組み合わせたチャンスに興奮しており、ブランド広告主からプレミアムなCPMを引き付けると考えています。

商業広告によって、Netflixは広告収益の一部をカバーできるようになるため、加入者料金を下げることができる可能性があります。したがって、これは、お金を出すことができる金額が少ない下位セグメントの新しい顧客を引き付ける可能性があります。

Netflixの良いところは、彼らが現在FCFを生成する能力から自己資金調達していることです。

2022/23年度全年にわたって、彼らは約10億ドルのFCFを予想しており、強力なユーザーベース、安定した売上、コンテンツモデルの長期間にわたる成功により、将来の見通しでも正のFCFを予想しています。

「我々はそれらの移行の最も現金を必要とする部分を通り抜けました。」

ネットフリックスのキャッシュコンテンツ支出/コンテンツ償却費の比率は、最大で1.6倍（2019年にピーク時負のFCFであった-33億ドル）となり、現在の計画に基づいて、2022年には約1.2-1.3倍になり、今後は減少する見込みです。この比率を1.2倍以下に保つ限り、彼らはFCFの面で良い立場にあります。

この比率を1.2倍以下に保ち続ける限り、彼らはFCFの面で良い立場にあります。

ネットフリックスのDCF評価を行うことができなかったのは、彼らが最近FCFをプラスに転じたばかりだからで、この視点からは意味がなく魅力的に見えません。

彼らが予測しているFY22/23の$10億FCFでは、彼らはEV/FCFで約90倍であり、PEでは18倍と見えます。

もし企業が次の四半期からネット登録者数の成長を再開でき、最後の2つの四半期が移行中の一時的なものであることを証明できれば、トップライン（広告を含む）を迅速に成長させ、最終的には営業利益率も上げることができます。この場合、それらはこの価値で安く見えるでしょう。

ストリーミングはまだUSを含む競合環境下にあるため、注意が必要です。

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