石炭指数は上昇傾向にあり、先行株ヤン州煤業（01171.HK）の将来の成長潜在性の論理は何ですか？

トリガーイベント：2022年H1に、純利益は52.4％増の1002.9億元、親会社に帰属する純利益は198.5％増の180.4億元、非親会社傘下の純利益は193.8％増の178.4億元を達成しました。基本EPSは3.70元です。 $ヤン州煤業 (01171.HK)$高い海外エネルギー価格により、Yancoal Australia（YAL）は2022年H1に非親会社傘下の純利益8.3億元を実現し、前年同期比1691.0％上昇し、当社の純利益に約51.7億元を貢献しました。主要ポイント：1. YALの業績は、海外石炭価格の高い影響で大幅に改善し、親会社であるヤン州煤業（Yankuang Energy）は歴史的に低過ぎると評価されています。 「買い」の投資評価を維持します。2. YALは、豊富な資源、大規模な生産能力、柔軟な価格設定メカニズムを持つヤン州煤業が保有するオーストラリアでの主要な石炭アセットです。 ロシア-ウクライナ紛争後に急増した海外の石炭需要を考慮すると、YALは強力な収益性を持ち、ヤン州煤業の業績の弾力性に大きく貢献することが期待されます。 カイユアン証券は収益予測を維持しており、2022-2024年にEPSが7.10/7.45/7.76元、現在の株価に対応してPEがそれぞれ6.9 / 6.6 / 6.4と推定され、市場の低評価レベルにあります。 「買い」の投資評価を維持します。 3. YALの石炭価格は、弾力的な価格設定メカニズムを通じて2022年H1に大幅に上昇し、高価格石炭はしばらく続く予定です。 YALの熱量の低い石炭はAPI5価格指数とニューカッスル指数で価格設定され、残りの高熱量石炭はニューカッスルで価格設定されます。冶金用石炭は、基準価格またはスポット価格に従って価格が設定され、ある程度の柔軟性もあります。 2022年3月以降、ロシア - ウクライナ紛争後に海外石炭需要が増加したため、YALの石炭価格は急激に上昇しました。 2022年H1の総平均売価は1トン当たり314オーストラリアドル（234％増）、そのうち熱炭は1トン当たり298オーストラリアドル（235％増）、冶金用炭は1トン当たり402オーストラリアドル（ +230％）です。4. YALの生産が減少し、コストが上昇し、数量を価格で相殺するモデルはそのパフォーマンスを大幅に後押ししました。 2022年H1のYALの生産量は原炭/販売可能炭がそれぞれ25.80 / 20.8百万トンであり、前年同期比でそれぞれ-11.9％/ -10.3％でした。これはH1における降雨の影響を受けていました。生産の減少は、1トン当たりの石炭コストをわずかに増加させました。2022年H1のYALの1トン当たりの運営コスト（ロイヤルティを除く）は83豪ドルで、前年同期比で23.9％増加しました。石炭価格の上昇はコストの上昇よりも著しく高かった。2022年H1、YALは、収益（純利益）40億米ドル、前年同期比+169.1％;親会社に帰属する純利益は17.38億米ドル、前年同期比+187.0億米ドルを実現しました。5. YALの収益性が大幅に改善し、ヤン州煤業がYALの株式を増やすことで、さらなる業績向上が期待されます。 カイユアン証券は、2020-2024年のYancoal Australiaの親に帰属する純利益が、前年同期比+ 326％/ + 41％/ + 6％であり、RMB190.7 / 268.4 / 28.42億元に相当すると予測しています。 ヤン州煤業の保有割合を考慮すると、2022年から2024年までの間、Yancoal Australiaがヤン州煤業に対して純利益118.8 / 167.1 / 17.7億元を貢献すると推定されます。株式を増やすことで、ヤン州煤業はさらなる業績向上が期待されます。

YALは、豊富な資源、大規模な生産能力、柔軟な価格設定メカニズムを持つ、ヤン州煤業が保有するオーストラリアでの主要な石炭アセットです。ロシア-ウクライナ紛争後に海外石炭需要が急増することを考慮すると、YALは強力な収益性を持ち、ヤン州煤業の業績の弾力性に大きく貢献することが期待されます。カイユアン証券は収益予測を維持しており、2022-2024年にEPSが7.10/7.45/7.76元、現在の株価に対応してPEがそれぞれ6.9 / 6.6 / 6.4と推定され、市場の低評価レベルにあります。 「買い」の格付けを維持します。

YALの熱量の低い石炭はAPI5価格指数とニューカッスル指数で価格設定され、残りの高熱量石炭はニューカッスルで価格設定されます。冶金用石炭は、基準価格またはスポット価格に従って価格が設定され、ある程度の柔軟性もあります。 2022年3月以降、ロシア - ウクライナ紛争後に海外石炭需要が増加したため、YALの石炭価格は急激に上昇しました。 2022年H1の総平均売価は1トン当たり314オーストラリアドル（234％増）、そのうち熱炭は1トン当たり298オーストラリアドル（235％増）、冶金用炭は1トン当たり402オーストラリアドル（ +230％）です。

2022年H1のYALの生産量は原炭/販売可能炭がそれぞれ25.80 / 20.8百万トンであり、前年同期比でそれぞれ-11.9％/ -10.3％でした。これはH1における降雨の影響を受けていました。生産の減少は、1トン当たりの石炭コストをわずかに増加させました。2022年H1のYALの1トン当たりの運営コスト（ロイヤルティを除く）は83豪ドルで、前年同期比で23.9％増加しました。石炭価格の上昇はコストの上昇よりも著しく高かった。2022年H1、YALは、収益（純利益）40億米ドル、前年同期比+169.1％;親会社に帰属する純利益は17.38億米ドル、前年同期比+187.0億米ドルを実現しました。

カイユアン証券の予測によると、Yancoal Australiaの親に帰属する純利益は、2020-2024年に326％/ 41％/ 6％ YoYで増加し、それぞれRMB190.7 / 268.4 / 28.42億元に相当します。 ヤン州煤業の保有割合を考慮すると、2022年から2024年までの間、Yancoal Australiaがヤン州煤業に対して純利益118.8 / 167.1 / 17.7億元を貢献すると推定されます。主株主であるヤン州煤業は、Yancoal Australiaの保有割合を増やすために転換社債を発行する予定です。これにより、ヤン州煤業の業績がさらに向上することが期待されます。支配株主のヤン州煤業は、転換社債を発行してYancoal Australiaを増資し、ヤン州煤業の業績をさらに改善することを計画しています。