疫病により永和医療の利益が減少していますが、ヘア業界の拡大利益は継続できますか？

1時間22分 $YONGHE MEDICAL (02279.HK)$前年比750万人民元 -29.1% の収益、前年比1,800万人民元の純利益-56.4％、親会社に帰属する純利益は前年比1,100万人民元-67.9％を達成しました。

事業分野別に、

① 植毛の医療事業は55000万元/前年比 -29.9％の売上高を達成し、総売上高の73.9％/前年比-1.1％を占めました。植毛手術の数は21,000人/前年比-28.7％、単価は26,314元/前年比-1.7％でした。これは主に地元でのCOVID-19の流行が繰り返し受けた影響によるものです。検疫措置により、会社の30以上の施設が停止されました。

② 医療・介護サービスの売上高は19000万元/前年比 -26.2% で、総売上高の25.1％/前年比1.0％を占めています。介護サービスの運営数は38,000人/前年比 -27.0％、単価は4886元/前年比 +1.2％です。 そして買戻し率は 25.5% /前年比+3.3パーセントです。

店舗の拡大に関しては、22年上半期まで、同社は56都市をカバーする57の永和植毛/ファジチュの女性施設を構えています。2022年以降、主に3線都市に集中して3店舗の純増となり、主に3線都市に集中しています。また、独立したスペンス店舗は5店舗で、2022年以来2店舗の純増となっています。2022年末までに、中国の植毛医療機関の数は70近くになると予想されています。さらに、北京と上海で現在建設中の2つの総合美容病院も完成し、今年開業する予定です。同社は徐々に植毛市場から美容サービス市場へと拡大しています。

22年上半期まで、同社には291/844/63人の医師/看護師/薬剤師と審査官を含む合計1198人の専門医療チームメンバーがいました。2021年末と比較すると、総数は23人減少し、32人の医師、-49人の看護師、-6人のその他の専門家が含まれます。上半期に、同社は医療チームの構築を強化するために強力な医療計画を立ち上げました。計画には主に、ドクターチームの技術的実現能力の強化、毛髪疾患の診断能力の強化、医師の価値の強調が含まれます。

収益性の面では、

1）売上総利益率：22年上半期は64.2％/前年比9.4％の売上総利益率を達成しました。これは主に、新型コロナウイルスが会社の運営に繰り返し影響したことと、家賃と人件費の厳しいコストによるものです。事業別では、植毛医療サービスの粗利益率は64.4％/前年比8.1％で、医療メンテナンスサービスの粗利益率は65.0％/前年比12.8％です。

2）経費率：22年上期の会社の売上/管理/研究開発費率は51.9％/ 15.1％/ 1.2％で、前年同期比は-3.0/+6.5/+0.6パーセントでした。販売費率の低下は、主に疫病の影響によるもので、同社は販売費の管理を強化しました。管理職の増加は、主に会社の経営陣の拡大と役職構造の再構築によるものです。

3）純利益率：22年上半期には、2.4% /前年比-1.5パーセントの純利益率を達成します。

Yonghe Medicalは、中国の大手チェーン植毛機関として、標準化された透明な運営を通じて先発者の優位性を確立し、継続的な市販前投資を通じて質の高いブランド力を構築してきました。同社は今後も業界の拡大のメリットを吸収していきます。民生証券は、会社が22〜24年間で9000/21000/31000万元の純利益を実現し、前年比で-22％/ 125％/ 49％の成長を実現すると予想しています。これは、22〜24年のPER 41/18/12倍に相当します。 「購入」の評価を維持します。