[キーポイント] ライブ：鷹派のFRB Actで市場を航海する

講演者：Bruce Zhang CFA、CSOPポートフォリオマネージャー、世界最大の中国政府債券ETFのPM

シンガポールの回復は順調です。GDPと輸出成長はすでにCOVID前のレベルに戻っています。販売店の売り上げは国の開放発展により更に強く、失業率は下がりつつあります。しかし、高インフレーションや締め付けサイクルの背後に潜む潜在的な成長の風前の灯火は市場に大きな影響を与えるでしょう。

投資家は、SGD現金をそのまま保有するのが理にかなっていますが、グローバル配分があり、USDをパフォーマンス通貨として扱う場合、SGD現金のみでもグリーンバックに対して今年の年初来マイナス6％以上下落したため、完全ではありません。

グローバル経済には、大幅なインフレーション、緊縮、景気後退の3つの主要なリスクがあります。インフレーションリスクは、主要な国々でかなり広範囲に渡っているようです。それに応じて、大多数の中央銀行は、インフレーションを抑えるために金融緊縮を必要としています。そして、米国FRBは仲間の先を行っています。緊縮の直接的な影響は、需要が圧縮されることです。直近の景気後退の兆候はありませんが、株式や債券投資家は、フラットまたは逆斜面の利回り曲線を反映した期待価格に基づき取引を行っています。今年後半の利益予想には下方修正があります。

見通しにもかかわらず、米ドルの強さは政策金利の上昇とともに続く可能性があります。加速した利上げペースに加えて、USDはリスクヘブンとして扱われ、米国の比較的強い回復もその通貨を支えています。これらの要因により、ドル指数は今年6月には2003年以来の新高値をつけ、その後も上昇し続けています。

米国連邦準備制度理事会（Fed）は、これまでに年初から「300bps」の利上げを行い、現在は Fed 資金調達利率の範囲を 3% から 3.25% に保っています。前述のように、インフレが鷹派のFedの主要な理由であり、これによりさらに攻撃的な利上げが予想されています。Fedの幹部たちは現在、利率が今年末に4.4％、来年には4.6％に達すると予想しており、11月には4回目の75bpsの利上げが予想されます。前回のセッション同様、攻撃的な利上げは、その後の2年間の成長見通しを鈍化させることになります。

USD MMF は、規制当局が指定する最小の信用格付けをもつ比較的安全な資産である。また、管理手数料が比較的低く、申し込み/償還手数料は通常免除されている。その分散投資は集中リスクを最小限に抑えることができ、イールドが競争力のある銀行に資金を投入した場合にも言えます（いくつかの USD MMF は現在、純収益率 2.5％を超えるイールドを持続的に提供できます）、そしてある USD MMF は Moomoo Financial で T + 0 清算を提供することができます。これらすべてが、日々のキャッシュ管理において良い選択肢を提供します。

第一に、USD MMF や高品質の IG USD クレジット（限られたデュレーションリスクを伴う）などのドル建て資産が挙がります。投資家は、これらの資産を償還日まで保有すれば、収益をロックすることができます。HY は禁止された領域ではありませんが、投資家はより流動的でデフォルトリスクの低い名称に注力すべきです。

第三に、REIT（FIと株式の間のもの）、特に大型で流動性の高いS-REITです。

Q2：マネーマーケットファンドは、高金利環境下で非常に適しているとおっしゃっていますが、小売投資家は、他の戦略と比べて、マネーマーケットファンドを選択した場合にどのようにヘッジツールとして最も効果的に利用できますか？

MMF によるヘッジは、一般的に低相関、下落保護、より柔軟性があるなどメリットがあります。固定収益分野内では、米ドル MMF が債券の 3 つの主要なリスク、すなわちデフォルトリスク、FX リスク、特に金利上昇環境下ではデュレーションリスクに対処できると考えています。

Q4：MMFは定期預金よりも優れていますか？

Q5：マネーマーケットファンドは、高金利環境に非常に適していると述べましたが、インフレ時期後、マネーマーケットファンドは、引き続き有効な投資手段ですか？

マネーマーケットファンドのイールド優位性は、元の時点で既に一定のイールドがロックされていることから、より長い時間続く可能性があります。また、比較的低い金利での環境では、マネーマーケットファンドは依然として投資家にとって有用であり、非常に高い流動性と柔軟性を提供し、キャッシュツールからのマネーベンチャーに対応することができます。預金のデマンドと比較して、マネーマーケットファンドの美しさは、固定預金に匹敵するイールドを提供しながら、柔軟性を維持できる点にあります。

マネーマーケットファンドの流動性が比較的高いため、流動性リスクがないわけではありません。潜在的なリスクのもう1つは基礎となるクレジットリスクです。投資家は基礎となる信用格付け配分に注意を払う必要があります。しかし、シンガポールのほとんどの規制当局は、マネーマーケットファンドにおける潜在的な下落リスクを限定するための最小限の投資格付けを指定しており、このことはマネーマーケットファンドに投資する際の投資家を保護するのに役立ちます。

実際に、それは依存すると思います。ただ、私は言わなければならないのは、シンガポールのインフレはアメリカ合衆国のそれほど高くないこと、そして成長力もアメリカ合衆国ほど強くないことです。私は、それは投資家が考慮すべきことだと思います。

それは非常に大きな質問です。世界中にはたくさんのファンドがありますが、異なる MMF のリスクを測定するための一般的なルールがまだあるかもしれません。最初のリスクは流動性リスクであり、投資家は自分の流動性の配分をチェックすることができます。2番目は、クレジット格付けについてです。これも重要です。規制機関が最低格付け要件を設定することがあるため、異なる規制機関には異なるリスク許容度があるといえます。

マネーマーケットファンドについては、私にとってはインデックスファンドよりもアクティブに管理されている戦略です。なぜなら、多くの場合、株式インデックスファンドは、基準を追跡することが一般的であり、主にパッシブな管理を行っているためです。しかし、マネーマーケットファンドでは非常に短い債務割り当てが行われているため、ポートフォリオマネージャーはほぼ毎日マネーマーケットファンドの運用に対応する必要があり、潜在的な金利環境や潜在的な投資ユニバースに注意を払う必要があります。投資家の利益にとっての最善の利益を常に追求する必要があります。

まとめ：安全性、流動性、収益性が、特に上昇相場環境下の USD マネーマーケットファンドの場合の優位性につながります。米国連邦準備制度理事会（Fed）が1年または2年後に最終的に転換する場合でも、マネーマーケットファンドは依然として、デマンド預金に対する潜在的により良いイールドを提供する柔軟なキャッシュマネジメントツールとして機能することができます。

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