パインブリッジ・インベストメンツによる市場投資

私たちがリスクに慎重になり、株式エクスポージャーを減らしてきた主な理由の1つは、悪化するマクロ経済見通しと企業の堅調な将来収益予測との間に矛盾があることです。私たちの基本的なケースは、FRBによる金融引き締めの動きは、収益の伸びが大幅に低下し、失業率が上昇する可能性があるということです。建設的になる前に、それを物価に反映させたいと考えています。さらに、収益をどの程度下方修正する必要があるかをよりよく理解するために、企業のマージン管理能力と将来の雇用意向をより明確にしたいと考えています。

インフレ率が上昇し、実質金利がプラスからマイナスに変わる中、私たちは特異な機会に焦点を当てています。コモディティ・キャリー、EUカーボンクレジット、アルミニウム、株式市場中立戦略など、成長資産と安全資産の両方にわたって、魅力的な特異な/相関関係のない投資機会を引き続き見つけています。

金のパフォーマンスを適切に説明する要因はありませんが、最もわかりやすいのは実質金利です。景気後退のリスクが高まると、金は一時的なサポートを受けることができます。しかし、この段階は不安定で、予測や収益化が困難です。投資家が不況リスクをより重視していたFRBの利上げサイクルの初めには、金は好調でしたが、最近のパフォーマンスは実質利回り/米ドルの上昇のダイナミクスによって説明できます。代替手段の実質利回りが上昇するにつれて、金を保有する機会コストも上昇します。中央銀行がシステムから流動性を引き出すにつれて、実質利回りは上昇すると予想しています。これは金にとって持続的な逆風となるでしょう。繰り返しになりますが、私たちは上記の特異な機会に焦点を当てています。このような環境では、ダイナミックで多様性を保つことが不可欠だと考えています。

他の市場に比べて、インドは非常に好調です。これは主に、国内需要に牽引される防御的な市場だからです。評価の観点からは、高価に見えます。しかし、今後9〜18か月間で、民間資本支出の大幅な加速と堅調な信用成長が相まって、インド株式を支えるはずだと考えています。ただし、主なリスクは経常収支赤字の拡大とインドルピーの弱体化であることを覚えておくことが重要です。