米国株の先物市場、Ｓ＆Ｐ５００指数は、富国生命保険投資信託から発売されるＥＴＦによる買い支え期待を背景に、前日終値比５．７０ドル高の２６８６．００ドルとなりました。

証券市場では、連銀の利上げ見通しに改めて関心が向けられていますが、モルガン・スタンレーのアナリストは、フェデが行うバランス・シートの縮小措置が、米国株に与える影響は断然大きいと指摘しました。

市場では、今年の株安はひたすら連銀の利上げ政策によるものとされてますが、モルガン・スタンレーの分析では、バランス・シートの縮小措置量が大きく影響していると報告されています。定量的緩和政策を終了し、ＱＴ策に移る上で、ファンドと金融機関は利息上昇リスクを避けるため、より安全な国債へと移転し、株を売る流れになると言われています。分析チームは、「現在市場が関心を集めているのは、利上げペースの鈍化で、一時的には株価を支援する可能性はありますが、株式市場で真に問題になるのはＱＴです」としている。

クリストファー・メトリ氏率いるモルガン・スタンレーのセールス・アンド・トレーディングチームのアナリストは、「市場が現在注目しているのは、フェデレーションの利上げペース緩和ですが、問題はＱＴです。将来、米国株式市場は、わずかな下落から２桁にわたる急激な下落に陥ることもあります」と述べた。モルガン・スタンレーの分析によりますと、連銀のバランス・シート縮小策の影響でＳ＆Ｐ５００指数の下落率は最大で１５％に及ぶようです。モルガン・スタンレーの分析者は、予想される資金流入の動向に基づき、歴史的パターンを考慮し、Ｓ＆Ｐ５００指数が来年３月までに最大で１５％下落すると予想しています。

モルガン・スタンレーの分析チームは、流動性モデルには、連銀のバランスシート変化、中央銀行に預金された財務省現金残高、マネーマーケットファンドなどによる連銀預託残高など３つの主な指標を含んでいます。

分析によりますと、連銀のバランスシートが増加すると株式市場には流動性が増大し、株価が押し上げられるリスクがあるが、財務省現金残高またはマネーマーケットファンドなどによる連銀預託残高の増加は株価を下支えする流れが生じるとされています。市場においては、連銀のバランスシート縮小策が流動性を引き締めるため、株価にとってはリスク要因となります。財務省現金残高またはマネーマーケットファンドなどによる連銀預託残高増加は、流動性緩和の流れとなるため、株価にとっては好条件です。財務省現金残高またはマネーマーケットファンドなどによる連銀預託残高増加は、流動性緩和の流れとなるため、株価にとっては好条件です。財務省現金残高またはマネーマーケットファンドなどによる連銀預託残高増加は、流動性緩和の流れとなるため、株価にとっては好条件です。

モルガン・スタンレーの分析チームによれば、過去１０年間では、連銀のバランスシート変化、中央銀行に預金された財務省現金残高、マネーマーケットファンドなどによる預託残高など３つの指標は大きな相関関係にあり、これらを考慮した分析により、指数の変動を正確に予測できます。6ヶ月の相関関係が0.70に達しています。.

モルガン・スタンレーによると、今年3月から6月までS＆P500が売られたため、流動性が急激に低下しました。9月以降の市場の上昇相場は、2,000億ドルの資金が再投入されたことが原因です。2,000億ドルの資金が再投入されました。

FedのQTが月95億ドルのペースで実行中であると、財務省がキャッシュバランスを年末までに2,000億ドル増やすと、それは流動性の低下につながるため、S＆P 500の8%の下落につながる可能性があります。1か月に950億ドル増やすと、流動性が低下することになるため、年末までに2,000億ドル増加するという財務省の予測に基づくと、Fedのバランスシートや過剰流動性の正常化前に、流動性の低下リスクを無視することは誤りであると、同チームは述べています。しかしそれ以前に、この相関関係が壊れる可能性があると。S＆P500の下落率は8％になる可能性があります。モデルによると、12月末までにS＆P500の８％の下落につながる可能性があります。

さらに、Fedのバランスシートと過剰流動性の正常化が進行すると、この相関関係が壊れる可能性があると、同チームは述べています。ただ、それまでに、流動性の低下リスクを無視することは誤りであると、注意を呼びかけています。