中国のCOVID-19感染ピーク期は過ぎ去りましたが、人々は事前消費を好むようになっています。

主要中国都市（北京、上海、広州、深センなど）でのCOVID-19感染率がピークに達しました。COVID-19感染者数は高水準から減少し始めました。現在の消費者市場の回復進捗状況はどうなっていますか？

2023年の消費者セクターの投資機会をどうつかむか？

各地での感染は予想を上回るピークに達し、消費者の回復が進むと予想されています。最近のデータから北、広州、深センの地下鉄の乗車、全国の主要空港の入出国客数、映画の興行収入などが過去1週間で安定しました。感染症がピークに達することで、社会活動も大幅に改善され、消費回復のペースが向上しました。また、中央経済工作会議は消費を前例のない高さに置き、若者の雇用保護と都市農村住民の所得増加の多チャネル化を強調し、政策が消費の活性化に役立つことが期待されます。12月1日の報告書「この段階での消費財投資の3段階」では、エピデミック最適化が加速するにつれて株価が割安となり、低評価株の評価修復が前倒しされると予想されます。リカーオープンドアの悲観的な期待が十分に反映されたことを考慮すると、現在は高級リカーと不動産ワインが平均価格に戻るように展開し、低評価リカーが構成の焦点となることが予想されます。

（1）単位株の割安性配分に焦点を当てた短期間の評価修復。

（2）経済の回復に伴い、柔軟な対象の配分に重点を置く中期。

& $Kweichow Moutai (600519.SH)$ $Anhui Gujing Distillery (000596.SZ)$ $Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory (600809.SH)$ $Luzhou Laojiao (000568.SZ)$

（1）ビールなどの低アルコール飲料は、調整した企業レイアウトによって確実に改善します。

（2）レストランの供給チェーンは強靭性を示しています。

鹿裳健康産業開発は、不動産事業を59億元で売却し、現金支払いにより上場企業の資本回収に役立ち、不動産の引きこもり要因が解消され、注力されています。各ブランド会社の新しい製品トレンドに注意し、株価の下落によってもたらされるレイアウトの機会にも注目することをお勧めします。

（1）管理、組織などの優位性が強調され、最適化パターンおよび重要な単一製品駆動の利益率がアップサイドに転換します。

（2）スキンケア配当の効果による恩恵を受け、スキンケアブランドの効果は高い比率で継続的に成長することが期待されます。

（3）低い評価と限られた改善が期待されます。

不動産政策の変更により、家具エンジニアリングの終わりは最初に利益を得ることができ、家具小売業の終わりは現実的に政策の後に続くと予想されている。"プロジェクトを保証する"から"主体を保証する"に変更された物件供給側の政策思想は、配送政策の効果をより著しくすることができ、2023年の完成成長率の確実性は正の方向に転じ、工学ビジネスは基本的な転折点に達しました。物件需要側の制限措置が解除され、住宅販売の回復ペースが分かれるでしょう。「乐观的方案是，对应于潜在的新住房翻修需求区域增长率，零售家具末端将在2023年增长。今日の『Retail endの』基礎知識は、顧客の交通流量の低下により、まだ左側になっているが、現実的には政策を強化することが見込まれている。歴史的なレビューが示すように、住宅販売の量と価格の上昇段階では、家具会社には重大な余剰収益があります。住宅販売面積の成長率の転換点が2023年に訪れる場合、家具セクターは追加の利益を上げることができると期待されています。"

高価なパルプ価格と低い紙の価格は、紙会社の収益制限を緩和すると予想されています。短期的要因については、欧州の在庫のパルプ在庫が反発しており、世界の20以上の主要なパルプ生産国からの中国への出荷増加率が改善しています。一方、長期的なファクターについては、チリのArauco MAPA 156万トンとウルグアイのUPm 210万トンの新しい生産能力の立ち上げが、広葉樹パルプ供給に影響を与え、パルプ価格は2023年に下降フェーズに入ることが予想されます。特殊紙企業は通常、直接販売モデルを採用して安定した価格で製品を販売するため、彼らの収益性はパルプ価格に反比例します。粗利率の回復に期待され、23Q2声明末に反映されます。市場は利益改善の期待を事前に反映するでしょう。大量の紙企業は歴史的なバリュエーションの範囲の底で位置していますが、景気回復がピークシーズンフェーズで紙価格を引き上げることが期待されています。

新しく推奨される企業： $HONGJIU FRUIT (06689.HK)$ $同程芸龍 (00780.HK)$

両社は流行中にはよく表現されており、流行後の回復の恩恵を受けるターゲットです。「红酒フルーツ」の年間成長率が40-50%になることが期待されています。「同程-エロング」は流行中にユーザー数を増やし、21年の収益が19年を超え、利益も19年に近づいており、今回の回復に非常に強いことが期待されています。

(1)小売業： 北京の高級百貨店では、流行のピーク後に著しい交通量が増え、高い弾性を示しています。試してみると安定する傾向があります。

(2)トラベル業界チェーン：年末年始は短距離旅行が主流であり、世界20か国の主要なパルプ生産国から中国への輸送量が前年同期比で改善しています。短距離タームの回復を考慮すると、今年のデータは理想的であると予想されます。

最初の方向は、税金免除、プラットフォーム経済、教育情報技術、雇用維持の方向の人的資源を含む政策支援エリアです。

第二の方向は、流行後の回復です。ホテルを含む、成長がより良いセクターを探すことをお勧めします。 $Shanghai Jin Jiang International Hotels (600754.SH)$

レストラン： $呷哺呷哺 (00520.HK)$ $Tongqinglou Catering Corporation (605108.SH)$

中国免税： $CTG DUTY-FREE (01880.HK)$さらに、旅行代理店などの可能な補足入札もあります。 $同程芸龍 (00780.HK)$金の宝石全体の分野： $周大福 (01929.HK)$ $Guangdong CHJ Industry (002345.SZ)$ $DR Corporation (301177.SZ)$ $Chow Tai Seng Jewellery (002867.SZ)$ $China National Gold Group Gold Jewellery (600916.SH)$その他

第三の方向性は、国内のサプライチェーンと手頃な消費財の上昇です。 $HONGJIU FRUIT (06689.HK)$ $ミニソー・グループ・ホールディングス (MNSO.US)$

（1） 政策面からは、ファンダメンタルズの伝達には具体的なタイムラグが必要です。短期的な株価変動が全体的な評価修復期待を変えることはなく、評価変動が上向くことが予想されています。

(2) 基本的な視点：先週、政策の国内の販売不動産エンドは引き続き導入されました；感染症緩和後の消費の回復傾向があり、引き返すことはありません。改善の多くは現在であり、政策の伝達のタイムラグを考慮に入れると、来年下半期にはファンダメンタルズが上半期の修復確率よりも高くなり、後半に回復が確実になります。外国の製品販売は、352商品の関税免除拡大があり、キッチン小型電気製品やクリーニング製品のセクターで、米国企業の輸出が恩恵を受けることが予想されます。国内外の需要を考慮して、ファンダメンタルの回復主線をつかむことをお勧めします。

不動産修復の確実性は高く、有利な政策の導入が密度を増し、ポストサイクル不動産産業チェーンが改善チャネルに入ると予想されます。政策面は「住宅配達保証」のより一層の実施、一部の保証住宅、低コスト住宅プロジェクトの設立、ポストサイクル不動産会社の評価エンドが引き続き改善すると予想され、次に徐々にファンダメンタルレベルに反応すると予想されます。キッチン家電製品部門と不動産の関連性が高く、ファンダメンタルの初期ダメージがより明らかであり、政策がQ3に反映されています。Bエンドではその後の実施が追随し、Cエンドでは来年の第2四半期に改善が期待されます。2）業界の波乱の段階で、リスク回避能力の高い主要企業に注目しています。 $Hangzhou Robam Appliances (002508.SZ)$ $Hisense Home Appliances Group (000921.SZ)$

来年上半期は、各社の予期せぬ事態への対処能力（例えば、再発する感染症、製造サプライチェーンの混乱、国内および海外の売上需要の変動など）を試ます。市場の整備は適切なタイミングであり、リーディングカンパニーの統合管理能力に楽観的であり、白物家電のリーダーは現在低い評価を受けています。3）個別株式の構造上の機会をつかむ。 $Haier Smart Home (600690.SH)$ $HAIER SMARTHOME (06690.HK)$ $Midea Group Co., Ltd (000333.SZ)$

パーソナルケア、クリーニングなど、いくつかの小さな家電製品株式は、成長属性を持っています...弱い消費者需給環境の一般的な状況の中で、中間層の消費のダウングレード傾向とコストパフォーマンスに重点を置くことが、個々の企業には構造的な機会があることを強調しており、製品のアップグレードと市場の需要をバランスさせることに主に焦点を当てており、オプションの構造的な減少を介して市場需要が増加しています。 その他など一部の小型家電株は、パーソナルケア、クリーニングなど成長属性を持っており、弱い消費者需要の一般的環境の中で、中間層消費の格下げ傾向とコストパフォーマンスに重点が置かれていることが、個々の企業に構造的な機会を提供しています。主に製品のアップグレードと市場需要をバランスさせることに重点を置き、オプションの構造的な低下を代表するものとして、産業チェーンは引き続き成長の機会を持っています。 $Shanghai Flyco Electrical Appliance (603868.SH)$ $Bear Electric Appliance (002959.SZ)$ $Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings (002705.SZ)$

4)成長軌道はまだ長期的なスペースを持っています。 成長軌道のオプションには、長期的な浸透スペースと短期的な確実な需要の矛盾がありますが、長期的な面積に楽観的である必要があります。第三四半期に成長軌道の株式、すなわち統合コンロ、プロジェクタ、掃除機などの成績が芳しくなかったにもかかわらず、製品の浸透度はまだ低水準にあり、業界をリードする店舗はまだ新しい製品を開発しているため、新しい製品によって引き起こされる業界の需要は、トップのイノベーション能力に焦点を当てることができます。 $Beijing Roborock Technology (688169.SH)$ $Ecovacs Robotics (603486.SH)$ $Xgimi Technology (688696.SH)$

5)改善されたコストと第2の成長カーブのレイアウトを持つ企業には、まだ機会があります。焦点を $HS#HSCEIRP2212C (60060.HK)$ $TCL電子 (01070.HK)$ $Shenzhen KTC Technology (001308.SZ)$ さらに、自動車部品クラスの企業の能動的な転換による成長の機会も、調整後の第二の成長曲線を開発することになろう。重点は、 $Zhejiang Sanhua Intelligent Controls (002050.SZ)$ $Zhejiang Dun'an Artificial Environment (002011.SZ)$ $Zhenjiang Dongfang Electric Heating Technology (300217.SZ)$

1.豚の価格は生産能力を下落させ、ブリーディング在庫のレイアウトに触媒を与えます。豚の価格が費用線を下回り、豚肉産業は一般的に損失を被り、現在の豚の価格は生産能力のプロセスを引き起こし、業界は再び補充率を遅らせるでしょう。私たちは23年の豚サイクルのピークが継続すると予想し、収益性の時間が延長されることになるでしょう。評価の観点から、板の評価はまだ低く、農業株式のレイアウトは適切な時期にあります。

2.食品業界のチェーン触媒機会に注目してください。 コーンと大豆のアカウント価格も今年最高記録を更新し、国内の穀類も最低購入価格を引き上げ続けており、中央の農村作業会議は再び食品安全と種子産業の革新を取り上げ、食品産業チェーンを後押しすることが期待されます。同社は、23年に農産物の最高価格を提供する最初の企業になることが期待され、植林セクターを推進します。 $Jiangsu Provincial Agricultural Reclamation and Development (601952.SH)$遺伝子組み換え技術は今年最後の政策窓口に入るでしょう。 $Beijing Dabeinong Technology Group (002385.SZ)$ $Yuan Longping High-Tech Agriculture (000998.SZ)$

合計の乗用車は悲観的に思われませんが、構造的な成長が大いに期待されています。 中国の自動車市場については、増加と置き換えの半数以上を占める旅客車市場では、収益の期待は政策刺激よりも効果的です。防疫対策の最適化と経済期待の向上により、2023年の旅客車需要は悲観的ではありません。自主ブランドの市場シェア増加、輸出爆発、新エネルギー車市場の高い成長などの市場の構造特性は、2023年に継続されるでしょう。

収入および経済的な期待の改善が政策刺激よりも効果的であり、2023年の乗用車需要は悲観的ではありません。乗用車の小売販売はやや増加し、2022年の卸売販売はやや増加すると予想されます。燃料自動車購入税半減政策が5月に実施された後の判断に沿っています。現在、中国の乗用車購入比率は50％を超え、家庭所有率が大幅に増加しており、購入決定には経済的および収入の期待がより大きく影響しています。感染症対策の最適化と財政的な期待の向上により、2023年の乗用車需要には楽観的です。

市場シェアの増加、旅客車の輸出爆発、新エネルギー車市場の高い成長などの市場の構造的な成長は、2023年に継続されるでしょう。市場シェアは50％を超え、2022年9月以来、旅客自動車の輸出爆発、新エネルギー車の普及率の継続的な増加など、中期次元によって推進されるいくつかの側面では、中国の自主ブランド販売は1000万台から1500万台に増加し、車および部品企業の持続的な高成長を推進するでしょう。中国の旅客自動車市場の差別化がますます顕著になる。 新しいエネルギーを含む、市場シェアの増加、旅客車の輸出爆発、新エネルギー車市場の高い成長などの市場の構造的な成長により、独立ブランドのシェアが50％を超え、自動車の輸出爆発が起き、新エネルギー車の普及率が継続的に増加するなど、中期的な側面で推進されている。そのため、中国の独立ブランド販売の高成長が継続すると予想されます。

「インテリジェント+高ブーム新エネルギー+独立ブランド」の3つの主要な投資ラインを引き続きお勧めします。インテリジェントメインライン： $Bethel Automotive Safety Systems (603596.SH)$ $Suzhou Sonavox Electronics Co.,Ltd. (688533.SH)$ $Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems (601799.SH)$ $Huizhou Desay SV Automotive (002920.SZ)$ $Keboda Technology (603786.SH)$ $Foryou Corporation (002906.SZ)$ $Huayu Automotive Systems (600741.SH)$

高ブームの新エネルギー志向の主線： $Zhejiang Shuanghuan Driveline (002472.SZ)$ $Rayhoo Motor Dies (002997.SZ)$ $IKD Co., Ltd. (600933.SH)$ $Zhejiang Shuanghuan Driveline (002472.SZ)$ $Kunshan Huguang Auto Harness (605333.SH)$ $Ningbo Xusheng Group (603305.SH)$ $Jiangyin Pivot Automotive Products (301181.SZ)$ $Jiangsu Xinquan Automotive Trim (603179.SH)$ $Jee Technology (688162.SH)$ $Ningbo Tuopu Group (601689.SH)$

独立ブランド： $リー・オート (LI.US)$ $Chongqing Changan Automobile (000625.SZ)$ $吉利汽车 (00175.HK)$ $長城汽車 (02333.HK)$ $BYD Company Limited (002594.SZ)$ $Zhejiang CFMOTO Power (603129.SH)$ $Fuyao Glass Industry Group (600660.SH)$

ブランドエンド：この流行のピークに到達したため、消費回復のペースが予定よりも速く進んでいます。A株式の低価値ブランドアパレルの機会を引き続きお勧めします。

最近、全国的に新型コロナウイルスの感染データがピークに達し、オフラインの交通が徐々に回復し、消費者の回復のペースが予定よりも早くなっています。スポーツウェアのh株式は前もって上昇し、バリュエーション修復基本の場所にあり、A株式のブランドアパレルの前奏復活限定で、後半はスペースを埋めること $Baoxiniao Holding (002154.SZ)$(2023年には9倍の利益が期待されます)。さらに、ゴルフスポーツをリードし続け、推奨していきます。 $Biem.L.Fdlkk Garment (002832.SZ)$低評価高配当の銘柄： $Hla Group Corp., (600398.SH)$ $Zhejiang Semir Garment (002563.SZ)$ $Dazzle Fashion (603587.SH)$ $Luolai Lifestyle Technology (002293.SZ)$利益改善の弾力性がより高い中～高級女性衣料品： $Shenzhen Ellassay Fashion (603808.SH)$

海外在庫が高く、インフレ問題が起こったため、最近の製造業の受注は依然として低迷していますが、「二重高のジレンマ」はわずかに緩和されています。一方、2ヶ月連続で発表された米国のインフレデータは予想よりも低く、下降傾向が確立されました。そして、もう一方では、ナイキの最新の四半期在庫減少が予想通りであり、グレーターチャイナを含む在庫は健康的な状態に戻っています。2023年第2四半期の製造業の受注は転換点に向かうことが予想され、製造業のリーダーの長期的な競争優位性が期待されています。

$Huali Industrial Group (300979.SZ)$ $Zhejiang Weixing Industrial Development (002003.SZ)$ $Zhejiang Taihua New Material Group (603055.SH)$株式の個々の論理に加えて、超高分子量ポリエチレン繊維が近々製造に投入されます。2023年のパフォーマンスが大幅に改善され、セキュリティグローブのリーダーとなります。 $Jiangsu Hanvo Safety Product (300952.SZ)$