現在の投資家は、リチウム鉱山の投資価値をどのように見るべきでしょうか？

偶然にも、約2日前にGanfeng Lithiumが財務報告書を発表しましたので、リチウム鉱山へのアプローチについて話しましょう。この財務報告書だけを見ると、かなり満足できるものです。雷が鳴ることもなく、期待を超えることもなく、22億元で、前年比で244.27％から320.78％増加しています。昨年のリチウム塩の総体価格変動は確かに小さかったです。また、リチウムカーボネートの価格は第4四半期に下落し、リチウム塩の企業の生活は少し厳しくなりました。最も注目すべきことは、Ganfengの親会社に帰属する2022年第4四半期の純利益が前月比で減少したことです。

リチウム鉱業会社の株価トレンドを判断する上で最も重要なことは、リチウム価格トレンドを分析して明らかにすることであるため、これにより会社のパフォーマンスを推定することができます。

22年におけるリチウム価格のトレンドを振り返ると、主なロジックは供給不足による価格上昇です。なぜなら、リチウムの需要の増加は新エネルギー車によって駆動され、産業チェーンはリチウム鉱山-バッテリー工場-自動車工場で構成されているためです。供給が需要を上回る問題は、3つの拡大サイクルが異なるためです。新エネルギー自動車企業の融資が低迷した21年には、彼らは大幅に生産を拡大し、中流のバッテリー製造業者であるNingde Timesなどのバッテリーメーカーもそれに応じて生産を拡大しました。アップストリームのリチウム鉱業生産能力の拡大サイクルは比較的遅いため、リチウムカーボネートの不足が生じています。

ただし、今年の状況は2つの点で変わっています。一方、以前に立ち上げたリチウムカーボネートの生産能力が徐々に開放されるようになるでしょう。たとえば、Ganfengのマウントマリオンプロジェクトの生産能力は年間9,000トンに拡大されます。アルベマール、SQMなどのイーザリアムクラシックを含む他の海外企業も、新しい生産能力を次々にリリースし始めています。Yabaoのリチウム塩生産量は2021年に8.8万トンに達する予定です。2022年には、生産量が20％〜30％増加し、106,000〜114,000トンとなることを期待しています。2025年までには、リチウム塩の生産量が20％を超え、20年以上にわたる年平均成長率を記録するでしょう。一方、リチウムカーボネートの需要は低下しています。ダウンストリームのOEM企業の生活が厳しいため、バッテリー工場からの注文の需要が低下し、Ningdeなどは昨年第4四半期に在庫を切り崩し始めました。

分析する最も明白なポイントは、リチウムカーボネート価格の急激な上昇の基礎がもはや存在しないことです。当然、Ganfengが以前の高い評価に戻ることを期待することは困難であり、PEbandを見る必要があります。22年において、業績と株価は大きく乖離しています。市場は、新エネルギー自動車の浸透率が30％〜35％に達したと考えており、最大で2倍になり、リチウムカーボネートの需要は以前ほど強力ではなくなると予想されています。リチウム電池のリサイクル産業が今すぐ改善し始めているためです。

要約すると、リチウム鉱業会社のロジックが成長株のロジックから周期株のロジックに変わることが予想されます（どちらにしても19年前から周期株でした）。そして、周期株の評価はPEに基づくものではなく、PBに基づくものである必要があります。PBバンドから判断すると、Ganfeng LithiumのPBは過去最低水準にありますが、PB投資法に従うと、リソース製品の価格変動を考慮する必要があるため、低い評価額で売り出され、高い評価額で買い戻す必要があります。現在の会社のBPSは、持続可能でない450,000～500,000の炭酸リチウムの価格に反映されています。そのため、現在はリチウム鉱業会社の購入はまだお勧めできず、リチウム炭酸塩をショートするための先物を考慮することができます。