現在の投資家は、リチウム鉱山の投資価値をどのように見るべきでしょうか？

偶然にも、約2日前にGanfeng Lithiumが財務報告書を発表しましたので、リチウム鉱山へのアプローチについて話しましょう。この財務報告書だけを見ると、かなり満足できるものです。雷が鳴ることもなく、期待を超えることもなく、22億元で、前年比で244.27％から320.78％増加しています。昨年のリチウム塩の総体価格変動は確かに小さかったです。また、リチウムカーボネートの価格は第4四半期に下落し、リチウム塩の企業の生活は少し厳しくなりました。最も注目すべきことは、Ganfengの親会社に帰属する2022年第4四半期の純利益が前月比で減少したことです。

リチウム鉱業企業の株価トレンドを判断するために最も重要なことは、リチウム価格トレンドを分析・把握することです。なぜならこれによって企業の業績を見積もることができるからです。

22年間のリチウム価格のトレンドを振り返ると、主要なロジックは供給不足による価格上昇です。リチウムの需要増加は新エネルギー車の推進によって引き起こされ、産業チェーンはリチウム鉱山-バッテリー工場-自動車工場で構成され、供給過剰となる問題は、3つの拡張サイクルが異なることです。新エネルギー車企業の資金調達が弱まった21年には、彼らは生産を大幅に拡大し、NINGDE TIMESなどのバッテリーメーカーもそれに応じて生産を拡大しました。それに対し、上流のリチウム鉱山の生産能力の拡大サイクルは相対的に遅く、リチウムカーボネートの不足を引き起こしています。

そこで、今年は2つの点で状況が変わりました。一方で、以前に開始されたリチウムカーボネートの生産能力が徐々に開放されるようになります。たとえば、Ganfengのマウントマリオンプロジェクトの生産能力は年間90万トンに拡大されます。Albemarle、SQMなどの海外企業も新しい生産能力を次々にリリースし始めました。Yabaoのリチウム塩生産量は2021年に8.8万トンになる予定です。2022年には生産量が20％〜30％増加し、106,000-114,000トンになると予想されています。2025年までに、リチウム塩の生産量は20％以上のCAGRで200,000トンに増加します。他方、リチウムカーボネートの需要は弱くなりました。下流OEMの厳しい生活のため、バッテリー工場からの注文の需要が弱体化し、宁德などのバッテリーメーカーが昨年第4四半期に減少を始めました。

分析する最も明白なポイントは、リチウムカーボネート価格の急激な上昇の基礎がもはや存在しないことです。当然、Ganfengが以前の高い評価に戻ることを期待することは困難であり、PEbandを見る必要があります。22年において、業績と株価は大きく乖離しています。市場は、新エネルギー自動車の浸透率が30％〜35％に達したと考えており、最大で2倍になり、リチウムカーボネートの需要は以前ほど強力ではなくなると予想されています。リチウム電池のリサイクル産業が今すぐ改善し始めているためです。

要約すると、リチウム鉱業会社の論理は成長株の論理からサイクリカル株の論理に変わると予想されます（19年前もサイクリカル株でした）。サイクリカル株の評価はPBに基づかなければならず、PEではなくなります。 PB帯から判断すると、Ganfeng LithiumのPBは歴史的に低い水準にありますが、PB投資法に従って、資源商品の価格変動を考慮する必要があります。現在の会社のBPSは、持続可能ではないリチウムカーボネートの価格450,000〜500,000に反映されています。そのため、現在もリチウム鉱業会社を購入することはお勧めできず、先物でリチウムカーボネートを空売りすることを検討できます。