Helens（09869. HK）2022年の利益警告クイックレビュー

（1）全年間のオペレーティング損失は予想通りであり、かなりの減損とSBCの授与は予想を上回っていますが、実質的な現金流出の影響は基本的にありません。同社の現在の財務状況は、去年の中頃と同じと予想されている。

（2）Helensは、若い観客、パーティーシーン、目的を持った消費、およびコスト効果の高い製品の4つの特徴を位置付けることにより、最も速く修復されるレストランカテゴリになると予想されます。2022年は荷物の総調整後に成長する年になると予想されています。

（1）利益警告:2022年の売上高は15.49億〜15.89億元で、純利益の損失は13.13億〜16.73億元、調整後の純利益の損失は2.1億〜2.7億元となる見込みです。計算すると、2022年下半期の売上高は6.75億〜7.15億元、純利益損失は10.09億〜13.69億元、調整後の純利益損失は1.1億〜1.7億元となります。

（2）調整後の利益:2022年下半期の同社調整後の純利益損失は1.1億〜1.7億元であり、ビジネス種類の損失はわずかに予想を上回っています（CITIC予測2022年下半期の調整後の純利益損失は2億元）。後半年の感染症の客観的な環境が再び予想を上回っていること、および一部の店舗を積極的に無言にすることを選択したことなどにより、全体的な店舗水準の日次売上予想は前半年の7,200ドルを下回ると予想されます。今年の後半の粗利率は比較的安定しており、本社の労働力の簡素化および最適化が明らかになっています。

（3）調整する対象I:収益性SBC費用を授与すると、2022年全年でSBC 500百万元、2022年下半期でSBC 400百万元かかります。招待状を参照すると、会社は上場前に初期公開後に47,652,017の制限された株式単位プランを保有し、そのうち6,725,619株が昨年の上半期に発行されました。以前に確保された請求書がすべて昨年の下半期に公開された場合、対応する授与価格は比較的低い株価でのHK＄10前後かかります。

（4）調整対象II:資産および減損損失、2022年全年で6億〜9億ドル、2022年下半期で5億〜8億ドルです。減損の構成には、1）約240店舗の閉店が含まれ、閉店の引当金は2億元になります。 2）100以上の直営店舗がパートナーショップに変わることが予想され、引当金は200億ドルに近くなると予想されます。 3）残りの2億〜5億ドルは、閉塞した営業店舗に由来する昨年度のより保守的な原則に基づいて引当金が発生すると予想されます。

（1）店舗の回復:1月末までに、Helen Divisionは200以上の店舗で運営されることになっています。 2月末までに、ビジネス店舗が530件に達し、残りの200件の店舗が3月に営業を再開することが予想されます。店舗開業の年間ペースは、昨年より低くなることを期待しており、ピボットは250店舗程度になると予想されます。店舗の新規オープンは、年の後半に加速すると予想されます。

（2）データ回復:2023年の春節7日間のビジネス店舗の全体的な平均1日売上は、2019年と2022年の同期比でそれぞれ131％と168％です。 1月のビジネスストア全体の日次売上は、2019年の同期比で125％、2022年の同期比で169％になります。2月以降のトラッキングによれば、オペレーショナルデータは堅調に推移しています。全体の日次売上は、前年と比較して年々成長することが予想されます。

3）利益最適化：2023年のプロモーションはより正確を期し、粗利益は増加することが予想されます。本社組織のスリム化により人件費は最適化される見込みです。IPO前に資本を準備することで、その後のSBCは減少すると予想されます。

4）「more」モデル店舗：中立的かつ慎重な仮定に基づき、パートナーシップ店舗における安定したデイリーセールスは12,000で、OPMは25％、Hailun Divisionのシェアは70％で、Hailun Divisionの直接投資は700,000で、5年間にわたって分散されます。所得税優遇税率は15％で、最終的に1店舗あたりの純利益は直営店の純利益と同等以上とされています。

（5）店舗スペース：以前の計算によると、各地域の大学生の数（需要）、各都市の商業賃料の水準（供給）、夜間の経済供給の数（嗜好）を合わせて、動的に推定される店舗数は3,000以上あり、天井からはまだ十分な余地があると予想されます。