エキスパートミーティングの議事録 | コストコホールセール株式会社（COST）Q2 2023 決算説明会のテキスト

四半期の当期純利益は14.66億ドル、1株当たり3.30ドルで、前年比13%増の12.99億ドル、1株当たり2.92ドルに比べ増加しました。

会員数の成長は強かったです。コストコは、前年比7％以上増の6810万人の有料世帯会員と12300万人のカード会員を獲得しました。Q2終了時、コストコには3060万人の有料エグゼクティブ会員がいました。Q1終了時から12週間の間に会員数は63万人増加しています。エグゼクティブ会員は現在、有料会員の45％を占め、世界の売上高の約73％を占めています。この12週間に、3060万人の有料会員のうち、630000人のエグゼクティブ会員が増加しました。エグゼクティブ会員は現在、有料会員の45％を占め、世界の売上高の約73％を占めています。

いくつかの注目すべき項目で、倉庫の拡大についてです。2Qでは、コストコは米国で2店舗、オーストラリアで1店舗を新規開業しました。さらに来週、コストコは中国で3店舗目をオープンし、4Qには中国で合計3店舗を新規開業する予定です。'23年度には、米国で14店舗、その他の国で10店舗、計27店舗を新規開業する予定です。 10店舗は、中国の3店舗を含み、ニュージーランドとスウェーデンのコストコを含みます。これらの24の新規オープンのうち、14店舗は米国にあり、10店舗はその他の国にあります。

リチャード・ガランティ - 最高財務責任者

こんにちは。私はEmmaと申します。本日はコストコホールセール株式会社の第2四半期の決算会議のオペレーターを担当いたします。[オペレーターによる指示]

エマさん、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。

まず、私たちの話し合いには、1995年のプライベート訴訟改革法（Private Securities Litigation Reform Act of 1995）の意味における将来に関する声明が含まれます。これらの声明には、実際のイベント、結果、および/またはパフォーマンスが、そのような声明によって指示されるものとは異なる原因となるリスクと不確実性が含まれます。リスクと不確実性には、本日のコールで概説されているものだけでなく、SECに提出された同社の公式声明や報告書で時折確認されるその他のリスクが含まれます。将来に関する声明は、発表された日付においてのみ有効であり、同社は法律で定められた場合を除き、これらの声明を更新することはありません。

今日のプレスリリースでは、23会計年度第2四半期の運営結果、2022年2月12日に終了した12週間の売上高、および2月26日に終了した4週間の小売売上高を報告しました。

4月12日終了の四半期の報告純利益は、14.66億ドル、または1株当たり3.30ドルで、昨年の1四半期の12.99億ドル、または1株当たり2.92ドルに比べて13％増加しました。

売上高に関しては、第2四半期の売上高は509.4億ドルから542.4億ドルに6.5％増加しました。第2四半期の比較可能な売上高は以下の通りです。米国：ガスのインフレーションを除く12週間で5.7％、ガスインフレーションを除く5.8％。カナダ：3.5％報告、およびガスインフレーションとFXを除くと9.6％。その他の国際的な売上高は、3.8％報告し、ガスインフレーションとFXを除くと9.5％です。総社は、5.2％報告し、ガスインフレーションとFXを除くと6.8％でした。eコマースは、12週間報告でマイナス9.6％で、FXを除くでマイナス8.7％でした。

第2四半期の比較的売上高指標に関しては、世界的に購入頻度が5％、アメリカ合衆国では3.7％増加したことが報告されています。平均的な販売レシートは世界的には0.2％増加し、アメリカ合衆国では1.9％増加しました。為替相場はドルに対して約1.8％のマイナス効果をもたらし、ガソリン価格のインフレーションはわずかに約0.2％のポジティブな影響をもたらしました。2月の売上高結果については、後に説明します。

次に、収益計算書上での会員費収入についてです。今年第2四半期に報告された会員費収入は102.7億ドル、または売上高の1.89％であり、昨年の第2四半期の967百万ドルに比べて6.2％、つまり6,000万ドル増加しました。FXの風向きを除いた場合、6000万ドルの増加は、追加の2000万ドルの増加を得るためにより高くなるはずでした。FXに調整された会員費収入は、約8ポイント以上増加しました。

更新率に関しては、第2四半期末に、米国とカナダの更新率は92.6％で、前四半期末から0.01％増加し、世界的な更新率は90.5％で、前四半期と同じ0.01％増加しました。両方とも史上最高値です。

会員数は引き続き強力であり、第2四半期末には6810万人の有料世帯メンバーと1億2300万人のカード会員がおり、いずれも前年比で7％以上増加しました。第2四半期末には、3060万人の有料エグゼクティブメンバーがおり、1四半期末から63万人増加しました。エグゼクティブメンバーは現在、支払い会員の45％を占め、世界の売上高の約73％を占めています。

収益計算書上の粗利率に移行します。報告された粗利率は、レポートされた年度に比べて8ベーシスポイント高くなり、昨年第2四半期の10.64％に対して10.72％でした。ガスインフレを除いて、9ベーシスポイント増加しました。

ここで、少し二つの列で構成されるチャートを描くようお願いします。1つは報告されたもの、もう1つはガスインフレを除いたものです。コア商品は報告された6ベーシスポイント下落し、ガスインフレを除いても6下落しました。付随するビジネスは、同一の家族の支払いを除いて、2および3ベーシスポイント年増でした。2％の報酬は、マイナス2、ガスインフレを除くマイナス2です。LIFOについては、昨年は負担があったので、この年度の第1四半期に比べてプラス14とプラス14です。総合的に、報告されたものは前年比で8ベーシスポイント増加し、ガスインフレを除いて9ベーシスポイント増加しました。

コア商品の粗利率は、前年比で6ベーシスポイント下落しました。単独の販売におけるコアマージンでは、前年比で26ベーシスポイント下落しました。主要部門のほとんどが一般的に下がり、他のものよりも生鮮食品がやや下がっています。我々は価格を下げることができるところでは価格を下げ、トラフィックを促進し、競争優位性を高めるために取り組んでいます。全体的には、コアセールスは、付随するビジネスやその他のビジネスからコアに売り上げがシフトしたため、恩恵を受けました。

付随するビジネスの粗利率は、ガスインフレを除いて2および3ベーシスポイント増加しました。ガスビジネスセンターと旅行は昨年よりも良く、一方でeコマースと薬局は犠牲になりました。2％の報酬は、マイナス2ベーシスポイントで、これはエグゼクティブメンバーからの売上高浸透の増加を反映しています。LIFOについては、昨年のQ2に7100万ドルの負担があったので、今年は負担がありませんでした。

経費に移ろうとしています。第2四半期の報告されたSG&Aは、昨年に比べて13ベーシスポイント増加しました。今年は8.98％に対して、昨年の第2四半期は9.11％でした。

2つの列の数値を書き留めます。1列目が報告されたもの、2列目がガスインフレを除いたものです。オペレーションは- 2ベーシスポイント下落し、- 2ベーシスポイント上昇します。セントラルは- 9および- 9、つまりセントラル- 9ベーシスポイント。株式報酬は- 2および- 2であり、両方の報告において13ベーシスポイント高いです。

SG&Aのコアオペレーションコンポーネントは、報告されたものとガスインフレを除いたものの両方とも、前年よりも2ベーシスポイント上昇しました。これには、昨年の第3四半期と昨年3月に実施された賃金と手当の増加、および前年の第4四半期に効果を発揮した上限賃金の増加が含まれます。セントラルは、先にも述べたように、前年比で9ベーシスポイント高くなりました。約半分は、数年にわたる税務調査に関連する費用です。株式コンプもわずかです。

収益計算書の利息費用に移行します。今年は3400万ドルで、昨年のQ2の3600万ドルよりも200万ドル少なかった。2月の他の利息収入は、年間で8900万ドル増加しました。これは、稼いでいる金利が高くなったことと、高い現金残高によるものです。利息収入の増加は、不利なFXによってわずかに相殺されました。所得税については、第2四半期の税率は26.1％で、昨年のQ2の26.7％からわずかに下がっています。一時的な項目を除いた総効果税率は、引き続き26％から27％の範囲にあります。全体的に、純利益は約13％上昇しました。

その他注目すべき項目については、倉庫の拡張です。第2四半期には、米国で2棟、オーストラリアで1棟のネット新倉庫を開設しました。さらに、来週、中国で3番目の倉庫を開設し、今年の第4四半期には中国で4番目と5番目の新しい倉庫を開設する予定です。中国では、今年度合計で3つの新しい倉庫を開設する予定です。最初のコストコは、前四半期にオープンしたニュージーランドとスウェーデンのそれぞれにあります。

資本支出に関して、私たちの第2四半期の財務 '23年の支出は約$90000万でした。年間予想はタイミングに基づいて、$38億から$42億の範囲内にとどまります。

eコマースに関しては、先述の通り、FXを除いた第2四半期のeコマース売上げは8.7%減少しました。この弱さは、販売のオンライン化が主な原因です。メジャー、ホームファニシング、小型電気製品、ジュエリー、ハードウェアなどの高額の消費財部門は、対象四半期において15%減少し、eコマース売上の58%を占めています。同じ部門は、倉庫では11%減少しましたが、総合倉庫で8%しか占めていません。

次にインフレーションに関してのコメントをいくつか述べます。改善されているように続いています。覚えているように、昨年8月に終了した第4四半期に対して、前年同期比での物価上昇率は8%でした。第1四半期では、前年同期比での推定物価上昇率は6%から7%に下がりました。第2四半期では、同等の推定年間物価上昇率は5%から6%の範囲に低下し、四半期末近くにはそれよりも少し低くなったと購買担当者が話しています。多くの品目で改善が見られています。コモディティ価格はコロナ禍前の水準に戻ることはなく、例えば鶏肉、ベーコン、バター、鋼鉄、樹脂、ナッツなどの製品では一定程度の安心感を提供し続けています。

在庫レベルについては、Q3およびQ4の財務年末となる2022年度において、前年同期比で在庫は26%増加しました。また、今年の初めの四半期には、10%増加しました。今回の四半期末時点で、Q2の終了時点での在庫は、前年同期比で2%減少しています。2%の減少については、サプライチェーン上の課題により、昨年過剰在庫となった結果が原因です。昨年の購買担当者と話をしましたが、海を越える物品の到着のタイミングを考えると、その時点で彼らは70日以上かかると推定していました。現在では、30日あたりに減少しており、全般的にサプライチェーンが改善され、節約が行われるようになってきています。

次に、2月の売上について、過去の日曜日である2月26日に終了した4週間の純売上は、$170.6億で、前年の2月の$162.9億に比べて4.7%増加しました。1月の売上結果から思い出していただきたいのですが、今年の1月22日に中国の新年（旧正月）があり、今年は10日早い日程でした。その結果、2月のその他の国際部門は約2%、総合会社は約0.25%増加しました。また、アメリカ合衆国と総合会社の2月の結果は、1％程度悪化したと推定されています。それは去年と比較して天候がひどかったためです。その多くが、券面ではなく、交通面に集中していると思われます。

同店売上高に関しては、U.S.が3.4％ およびFXを除いて3.5％、カナダが1.2％またFXとガスを除いて7.3％、その他の国際が6.5％、またFXとガスを除いた場合11.5％、総合会社が3.5％報告され、FXとガスを除いた場合は5.0％です。eコマースに関しては、FXを除いた場合はマイナス10.3％からマイナス11.2％に改善しました。

2月の世界的な店舗リピート率は、世界全体で4.9%、米国内で3.1%増加しました。ドル相対外貨は、以下のように総合売上および比較売上に否定的な影響を与えました。カナダは5.5パーセントポイント、その他の国際部門は約5.7％、そして総合会社は約1.5％の影響を受けました。ガソリン価格は前年同期比でほぼ横ばいになりましたが、ほんのわずかに物価上昇し、ほぼ横ばいです。全世界の2月の平均取引は、FXの否定的な影響を含めて1.3%減少しました。

地域別および商品カテゴリに関するハイライトについては、通常この月次の売上報告で行っていることです。アメリカ合衆国で最も売れた地域は、ミッドウェスト、ノースイースト、サウスイーストです。その他の国際部門においては、現地通貨で、スペイン、イギリス、メキシコで最高の結果を得ました。食品、日用雑貨、新鮮な食品の物価上昇率は、まだ高いですが、食品や日用品の物価上昇率は1年近くで最も低くなっており、食品や日用品の物価上昇率は高一桁、新鮮な食品は低～中一桁です。

次に、商品ハイライトに移ります。月の比較売上は、外貨の否定的な影響を除いたカテゴリ毎の比較売上結果を示しています。食品や日用品の売上は、低二桁程度に増加しました。クーラーや食料品などの食品と日用品が最もよく売れました。新鮮な食品は、中単桁に増加しました。良好なパフォーマンスを示す部門にはベーカリーや肉類が含まれます。非食品は中単桁で減少しました。タイヤ、健康・美容用品、アパレルなどのより好調な部門が含まれます。家電製品や高額な電子機器、ジュエリー、家庭用品、小型家電、ハードウェアなどは、Q2全体と一致して、最悪のパフォーマンスを示しました。付随するビジネスの売上は中単桁で増加しました。フードコート、補聴器、薬局は、最も良好なパフォーマンスを発揮しました。

最後に、今後の業績および売上の発表に役立つ情報をお届けします。4月2日（日）を終了する5週間の3月売上に関する報告は、4月5日（水）の市場終了後に発表いたします。

以上で、問い合わせと回答のためにエマさんにバトンタッチします。ありがとうございました。

【オペレーターの指示】本日最初の質問は、モルガン・スタンレーのSimeon Gutman氏からです。

消費者のシステムについて語るにあたって、2月をこの連続性の中でどのように見るかを知りたいと思っています。そして、あなたが言った、中程度の減少であるいくつかのeコマースカテゴリについてです。その情報をありがとう。安定していますか？それとも悪化していますか？全体的な消費者とビジネスをどのように診断しますか？

私たちが12週間前に四半期の数字で話したように、大型消費財のディスクレショナリーアイテムでは弱さが見られています。私は経済学者ではありませんが、それは経済と関係があると思われます。さらに、強気の数字がCOVIDでなかった昨年だけでなく、その前の年にもありましたが、私たちは大型消費財で大きな利益を享受しました。これらすべてのことが、それらの数字に反映されていると思います。

一部の地域で、春と夏の季節的な品物を展示し始めた2週間ほど前になります。今のところ、順調に推移していますが、天候が少し良かった地域での小さなデータポイントです。しかし、水上スポーツ用品やキャンプ用品など、何らかの発言があったという話です。しかし、データは少ないため、祈りをささげ、見守りたいと思います。

しかし、一部の問題は依然として残っています。コンピューターの面では、私たちは全体的に弱さを見ています。第1四半期の電話会議でも言ったように、テレビの売り上げは上向いていますが、平均の販売価格は下がっています。新しいテレビがもうすぐ到着する時間です。

しかしこの問題以外では、私たちが見ているものは、平均的なトランザクションや数回の買い物頻度が増加しているということです。新規サインアップの増加も、3％以下の新規オープニングを上回る7％の伸びを続けており、良好な兆候です。しかし、人々は、自分がお金を使うべきと感じる場所でお金を使っているようです。今後どうなるか見ていくことにしましょう。

EBIt成長に関するフォローアップですが、ガイドラインはないと思いますが、このビジネスは時間の経過とともに、平均して高いシングルまたはおそらく約10%程度です。今年は、ラップのために、一部の偉大な燃料粗利益をラップしているため、平均よりも少し下回っています。パットとテイクには興味があります。このビジネスのEBItドルが成長すると予想される数値は何であれ、アクセラレータがそこにあることに自信を持っていますか？

ビジネスを正しく推進し、ビジネスを成長させるために、私たちがやっていることに自信があります。長年にわたり、私たちはトップライン企業であると聞いています。ガイドラインを出すことはできませんが、現在、誰もが彼らの現金でより多くのお金を稼ぐことによって現金の利益を受けているため、自信があります。今四半期に、LIFOによって粗利益の前年対比で7,000万ドルの改善がありました。何が起こるかは予測できませんが、少なくとも昨日の傾向から、インフレが改善し始めていることがわかっています。それが続けば、私たちはQ3とQ4のそれぞれ10,000万ドルを超えるLIFO料金と比較しています。それも考慮に入れています。

ガスは揺れ動く要素ですが、いろいろな企業を活かすことができると思います。しかし、最終的には販売促進に関することです。そして、私たちは顧客を呼び込んでいます。彼らをより多く呼び込んでいますし、彼らは再び最高の更新率で更新しています。ほかのどこよりももっと良く、もしくは同じようにやっていきます。

UASのマイケル・ラッサー氏からの次の質問です。

前回経済の低迷時、Costcoはかなりいいパフォーマンスを発揮し、その時期にポジティブな比較指数を出すことができました。今回は、もっと大きなビジネスであり、より経済に敏感に反応するかもしれません。したがって、a、そのように考えているのか？b、今後の四半期でネガティブな比較指数を出した場合に、コストコが収益性を維持するためにどのような対策を講じるのか？

まず、マーケットシェアを拡大するためのことを行うつもりです。収益性には注意しています。ただ、この四半期はそれの良い例です。しかし、同時に、長期的には、顧客を呼び込んで彼らが物を買ってくれるようになることが大切なのです。私たちはこれまでそれをうまくやってきました。ただ、今回は経済的な問題が異なります。金利が上昇し、景気後退の見出しが出ています。

しかし、私たちは幸運だと思います。私たちのビジネスには、大規模なお金のかかる自由なアイテムから、食品や日用品、健康、美容、鮮魚など、さまざまなタイプのビジネスがあります。とりわけ、ビジネスを推進していくためには、より価値を提供して、より多くの顧客と取引をする必要があります。長期的には、彼らが物を買ってくれるようになることが大切です。

はい。実際には、6月に6周年を迎えます。過去の3つを見ると、平均して5年7か月で、今か、先月だと思います。過去数四半期にわたり、私たちは、いつになるかではなく、いつかはという問題だと考えています。あなたにお知らせします。しかし、それは、ますます競争力を高めるための方法の1つです。それを直接競争力を増強するために使用します。

私たちの場所では、毎週100～150の主要な商品を比較検討しています。それらは全て直接競合する商品です。さらに、直接的な競合他社や他の従来型小売に対しては、比較度の差が大きいものについて限定的な比較検証を行っています。

次の質問は、JPMorganのChristopher Horvers氏からです。

最初の質問へのフォローアップとして、消費者は前回と比べて変化したと思いますか？どのような商品を購入しているか、価格に敏感か、プライベートブランド、収入層など、消費者の変化率についてのあなたの観察は何ですか？

先の四半期とあまり変わらないか、おそらくデビッドの1月の販売記録と同じくらいです。ですので、やはりすべては高額な任意支出を中心としています。それを見て、1年前や2年前と比較してみます。COVIDと大型商品の購入をしている人々が強さを持っていたため、今度は経済と金利と相まって、それが予想されるものです。再び、食料品や雑貨、生鮮食品、健康や美容品などの強さが、その一部を相殺するのに役立っています。

過去に私が述べたと思われる面白いコメントの1つは、インフレへの懸念や人々が下位商品に買い替える中で、私たち自身のカークランドシグネチャーアイテムの販売浸透にどんな変化が見られるかという質問を受けたことです。もちろん、私の最初のコメントは、これは買い替えまたは同等の交換であり、下位の交換ではないということです。しかし、最終的には、実際、ここ数か月で通常よりも大きな変化が見られました。

過去10年間では、販売浸透率は年間0.5%、またはそれよりもわずかに低い割合で増加していると言えます。この四半期において、食品部門の販売浸透率は前年比で1.5%以上上昇しており、パッケージ食品や乾燥食品、加湿食品など、すべての食品を含んでいます。そのため、若干の増加が見られました。多くの人々が節約しようとしているという認識には一致し、もちろん、それが当社ブランドであればそれは素晴らしいことです。それが忠誠心を生むのです。

はい。そして価格／LIFOポイントについてですが、前四半期では、LIFOメリットがあると話しましたが、それは価格投資の資金源となる可能性があります。ですので、2つの質問です。もし今日の価格がこのままだとしたら、今後について考える際に、1年前に底上げのLIFOが戻ってくることになりますか？

そして第二の質問ですが、価格のギャップが過去最高水準というお話と同時に、消費者に変化があったということですが、LIFOを価格投資の資金源としてさらに活用すべきかどうか、それについてどう考えるべきでしょうか？

私自身はそれを資金源としてよりむしろ...これを例に取ると、もし第3四半期と第4四半期でLIFOにプラスマイナスがなければ、年間比で、税引前で1億3000万ドルのプラスデルタと2億2300万ドルのプラスデルタが得られます。これらはプラスデルタを持つのには素晴らしい数字です。ですので、早期の質問に対する視点として、利益成長やEPS（1株利益）の報告に対する認識について、これは一定の余裕を与え、時折燃料費がそうであるように、何よりも、より強い販売と同様に、これらすべてがその中に影響してきます。

一般的に言って、私たちはまだまだ、販売を促進するために正しいことを行い続けるつもりです。それが何よりも大切なことです。そして、第3四半期と第4四半期でそのような状況が発生すれば、それを考えることなくそれに余裕を持つことができる余地があります。

そして、会計の観点から言えば、価格がこの水準で維持される場合、私たちは自動的にそれを取り戻すことになりますか？

もしラッピングが0にとどまるなら、昨年に比べて新たな請求は発生しませんので、昨年の請求と比較することになります。一方、今年の価格が昨年に比べて下落する場合には、実際にはLIFOクレジットが発生し、年度間の差がさらに大きくなるでしょう。

次の質問は、Gordon HaskettのChuck Grom氏からです。

リチャード、競争の観点からガスビジネスについて話していただけますか？また、これまでの数年間におけるガスバランスのトレンドについて、最近どのように変わりましたか。

はい。ガスもある程度幸せなものです。それは利益を生むビジネスです。変動幅のある利益です。時には多く、時には少ないこともあります。しかし、全体的には利益を生むビジネスです。それは、ドアを開けるための追加の競争上の優位性を私たちに与えました。私たちはU.S.全体と比べて、ガロンの販売が中程度から高い10代増加したことを発表しました。私たちはまだ市場シェアを取ることをしています。私たちはまだ駐車場に人を呼び込んでいます。

価値の面では、私たちは私たちが毎日、多くの場所で競合他社を調査することから平均価値と比較して価値を見る。今年までの数字は一桁で、私たちは一人あたり37セント節約できたと感じています。過去5年間で、これは中間から中期に変化してきました。

わかりました。それは有益な文脈です。そして、インフレーションについては、価格が下がり始め、価格投資も行っていることから、需要の観点から見て、それらの価格行動の成功をどのように測定しているかについて興味があります。

それは科学ではなく、芸術です。私たちは大きな変化をもたらすことができるハイ・ベロシティ・アイテムを見ます。いくつかのアイテムでは、納品コストが大幅に下がったので、25ポンドから50ポンドのジャスミン米の販売が急上昇しています。バッグの大きさに基づいた1ポンドあたりの価格で、重い貨物コストで急騰しました。そのため、貨物コストが下がると、販売が増えることを確認しています。

私たちは、サプライヤーとの連携を強化しており、MVmで事前に変更を加えています。これは、保有しているものに基づく配分の問題に基づいています。しかし、全体的には、価格を下げることによって価値を向上させると、もっと販売が伸びるという信念を持っています。

次の質問は、トゥイスト証券のスコット・シカレリからの質問です。

あなたたちは、他の多くの企業と同様に、多くの自由裁量ナカグイを離れる動きを見ており、おそらく耐久性製品セクターよりも消費財セクターの売り上げが強力です。しかし、粗利益率は実際にはかなり安定しています。ですので、質問は、今後も食品や消費財などへのミックスのシフトが続く場合、今後ますます粗利益のプレッシャーを期待すべきか、ということです。

率直に言って、これらのさまざまなカテゴリ間の差異は、かつてほど極端ではありません。実際、生鮮食品や食料品などには、一部の弱いカテゴリ―というよりも低マージンのカテゴリ―もあります。ビッグチケットの自由裁量アイテムといったものです。もちろん、ユニットあたりのドルはより多いですが、大型電子機器などのビッグチケットアイテムの割合が小さいため、これは粗利益ドルにより多く影響を与えます。

もしそれが何か、ローティサリーチキンの加工と販売のコストについて少し宿題をすれば、私たちが維持している4.99ドルの価格は、会員を増やし、売上を大幅に伸ばすために低価格への投資です。そのため、巨大なインフレーションにもかかわらず、一部のコストが多少下がったとしても、一部の目をひくアイテムを取り入れたいと考えています。

何か質問はありますか？

今は少し助かっています。それは良いニュースです。過去10年半ほどで行った特別配当は、まだ私たちの矢筒にあります。いずれ再び見ることがあるかもしれません。かわいがらずに言うつもりはありませんが、それは会員の質問のようなものです。私たちがそれをするときにはお知らせします。

次の質問は、Credit Suisseのカレン・ショート氏からです。

リチャード、あなたは、特に最終ラインに注意しているとコメントしました。それが正確なコメントだと思いますが、将来の純利益または税引き前利益率はどのように見えるべきであるかということを考えると、さまざまなカテゴリでシェア獲得のために価格への投資も検討しているとコメントした事実とはどのように調和させることができるでしょうか。

もちろんです。まあ、私たちは金額を使ってシェアを得るために努力していますが、今後も続けています。もっともそれは我々の生業ですからね。私がコメントで言いたかったのは、我々が特に損益に敏感であること、私たちは公的な営利企業であり、株主は私たちの活動内容を知りたいと望んでいます。多くの年にわたり私たちをフォローしてくれている方々には、特定の四半期に何かしらの費用で大きな打撃を受けることがあるでしょう。実際、多くの年前には、それはローティサリーチキンの例です。しかし、今はより多くの手段を持っていて調整できるようになりました。それによって私たちには助けになります。

しかし、私たちはこれらの2つから離れることはありません。私たちは売上を押し上げ、利益を稼ぐことを考慮しています。ただし、売上を推進することを優先します。なぜなら、それが損益計算書の他のすべての項目に利益をもたらすからです。

わかりました。そして、在庫について、在庫がかなり減ったとはいえ、2.5%減で、今後の売上に対してどのように考えるべきかについての思いがありますか？それとも、それがガスや燃料に関連していた程度はわかりませんので、燃料を除いたコメントを教えていただけますか。

はい。ところで、ガソリンの在庫は他のすべてと比べて非常に少量です。そして、ほぼ毎日トンでもなく流れています。しかし、在庫の改善や年々の減少は、1年前の供給チェーンの課題や港の課題で詰まった在庫の影響が大きいです。ですから、私たちは在庫の状態は良好だと考えています。流れはずっと良くなっています。もちろん、何かしらの例外的な事例があるかもしれませんが、現在の在庫レベルにはかなり満足しています。

いくつかのカテゴリでは多少多すぎるものもあれば、多少少なすぎるものもありますが、私たちが26%増え、ニュースで見た港や船の写真にもあったような、輸送中のものは特にありません。だから、そこはかなり改善されました。

次の質問は、TD CowenのOliver Chen氏からです。

オリバーの代わりにトムです。デジタル面では、今年後半の比較緩和を考慮して、同店売上のトレンドが今後どのように予想されているかについてご説明いただけますか？さらに、デジタルビジネスの関与の観点から、将来の機会はどのように見えますか？

私たちは自分たちがどこに向かっているかを予測していません。しかし、1月よりも少しマシだった2月には安心しました。我々は追加のマーケティング活動を行っています。5か月前にデジタル部門の新しいトップを雇い入れ、現在多くのことを進めています。次の数四半期で報告することが増えるでしょう。私の見解では、そこには多くの機会があり、低 hanging fruitがあると思います。

最も大きな課題は、現時点の数字を見ると、過去2年間で非常に成功したことです。COVIDが家具、電子機器、テレビ、コンピュータなどの大型商品に大きなビジネスをもたらしただけでなく、3年前に購入したCostco Logistics（現在の名称）もそのビジネスを大きく牽引しました。それがその一部だと認識していますが、それに頼るわけではありません。売り上げを伸ばしたいと考えています。

グレート。そして、エグゼクティブメンバーシップに関しての追加質問ですが、そのメンバーたちは相対的にどのような行動をとるのか、また、その高い浸透率がビジネスへ与える影響について話していただけますか？

彼らはより忠実であり、より多くのお金を使い、より頻繁に来店します。全て良いことです。ですから、要するに、現在のレートではアメリカなどの国で、60ドルの代わりに120ドルを使ってもらい、そのうえで2%のリワードや特定の重要な取引におけるその他の特典を得ることができれば、それは間違いなく忠誠心を高め、頻度を上げます。エグゼクティブメンバーはより多くのお金を使い、より頻繁にショッピングをします。そして、もし彼らが共同ブランドのシティ・ビザ・カードも取得するようになれば、その効果はさらに向上します。すべてがプラスの方向に働いていると私たちは考えています。

そして、エグゼクティブメンバーシップの浸透率が助けになったことが好ましいと思っています。ここ数年で、いくつかの他の小規模な国でも導入してきました。これを行うには、15か所程度の拠点が必要です。それで、他の場所でも提供しています。ただ、アメリカにおける浸透率は依然として増加しています。実際、新規の会員がサインアップする際に、エグゼクティブメンバーシップの特典を昔よりもより良く説明できるようになりました。

次の質問は、BMOのKelly Baniaさんからです。

ここでは、マージンについての質問をしようと思います。コア・オン・コアの値が約8四半期連続で下がっていると聞いていますが、コアマージンの管理方法について理解を深めていただけませんか？また、低マージンのカテゴリー（例：高額商品）がさらにプレッシャーを受けているとのコメントもありますが、他のミックスの影響があるのでしょうか？これは意図的なものですか？また、過去数四半期にわたり得られたガスの恩恵を店舗へ再投資しているのでしょうか？このコア・オン・コアの減少に関して、思考プロセスについて説明いただけますか？

はい。その質問に対する回答の最大の要素は、新鮮なマージンが最も大きな要素として減少してきたことです。それを見ると、Q2の新鮮なマージンは3年前のQ2と比べて、まだ約50〜60ベーシスポイント上昇しています。新型コロナウイルス前の時期に比べると、はるかに上昇していました。新型コロナウイルスの影響で、それらの領域で売上成長が非常に増加し、腐敗が少なくなりました。これは新鮮な食品の販売原価やベーカリー、肉部門などでの労働生産性の指標となります。それゆえ、これは過剰な改善でありました。新型コロナウイルス前よりもまだ良い状況です。そして、売上を維持しています。

これらは実際の数字ではありませんが、前面にはありませんが、仮に言って新鮮な食品は年々8％または10%増加し続けていた、8％増加したり、何であれ、そして、私たちは20%以上の数年の成長を楽しんだと信じています。そして今も売上成長は順調です、8％または10%には届きませんが、それでもポジティブです。そして、我々はこれらの過剰な利益を保ち続けています。しかし、最近、最後の1〜2ヶ月だけでなく、過去数ヶ月間、価格設定に投資してきました。確かに、新鮮な食品はそれを推進するのに役立ちます。例えば、ロティサリーチキンの例を挙げましたが、それは人々が買い物に来る主要なカテゴリーの一つです。

それを管理する方法を考えて、新型コロナウイルスの前のレベルに戻ろうと思っていますか？それとも、ある一定の期間を超えて少し上回るままにしますか？

私たちはこれらのことを管理するのに十分に賢いとは思いません。異なる中核部門から付随ビジネス、ガス、LIFOまで、粗利益の異なる要素が非常に多いです。ですので、それは実際に流動的です。私たちはそれを管理していますが、時には組織化されたカオスな方法で管理しています。変化することが毎日あります。私たちはそれをうまくやっていると思います。

いいえ、同意します。同意します。ただ、LIFOに関連するマージンについては、直近の数四半期でドルでいくつかの数字が出ています。大まかに言って、それらはいくらほどのガスマージンの追い風を相殺するものですか？それが考え方の方法ですか？それともGAAPマージンの追い風の方が、それらのLIFOの費用よりも大きいですか、それとも小さいですか？

時々、実際には、月単位でも大きくも小さくもなり得ます。私は正直に言って、ガスの変動はかなり大きいです。しかし質問してくれたのは良かったです。

次の質問は、エバーコアのグレッグ・メリック氏からです。

いくつか質問があります。まず、会費に戻るのは嫌ですが、それが正しいように思えます。エグゼクティブ価格120ドルというのは、今や会員の43%で売上の70%超を占めていますが、売上の大部分がそこから得られているという事実が、会員のタイミングについての考え方を変えるかどうか？

いいえ、全く違います。

全くそんなことはありません。良いですね。そして、次にバスケットの中の商品についてですが、売上の伸びが鈍化している中、賃金のインフレーションを引き続き受けていると考えますが、なぜSG&Aがより減少しないのですか？もしトラフィックがまだ増えていて、インフレーションもあるのであれば、単価が下がっているためですか？それとも、このデフレではなくディスインフレの環境におけるSG&Aのドル成長についてはどのように考えるべきですか？

はい、ユニット数はまだ増えています。そして率直に言って、物価上昇が少し相殺になり、それは少し相殺になっているということです。そして、効率的に物事を行う方法を見つけることに焦点を当てることが重要だと思います。予算会議で、運営者たちは定期的に4週ごとに特定の焦点項目について話し合っています。例えば、残業時間の改善や何かを自動化するために行ったこと、倉庫内の商品の流れを改善するために行ったことなどです。この点については、かなり良い仕事をしていると思います。

また、今年もオフシーズンの賃金上昇を踏まえて、過去15ヶ月で3回のオフシーズンの賃金上昇がありました。そのため、人件費は最も大きな費用項目ですが、我々のレバレッジとごくわずかな減少は、生産性が高いです。そして、それに関しては、私たちは引き続き良い仕事をしています。

そして、コンプが6でインフレが6、しかしトラフィックが3増えている場合、バスケットの中の商品は3減っているということになりますか？

それは100％ASPです。わかりました。 全くそう。 それは素晴らしいです。がんばってください。

次の質問は、グッゲンハイムのジョン・ハインボッケルさんからです。

リチャード、まず始めに、データ分析の作業をもっと行うようになったということを知っていますし、価格への投資についても話しましたね。カテゴリーやアイテム別の価格弾力性について、どれくらいの作業を行っていますか？また、非食品の文脈においては柔軟性があるとお考えですよね、それは消耗品ではないということです。非食品に対して中間調整をすることができる場合、そこにおいては初めの時期にいくらかのシェアを伸ばすことができるのでしょうか、それらのカテゴリーへのターゲット投資によって？

まあ、私はそう思いますし、私たちはそうしています。過去の基準で価格弾力性を正直に分析するわけではありませんが、過去にうまくいった方法を知っているので、それをもっとやっています。かなり簡単です。ただし、A/bテストや、この地域でこの価格差をXだけ下げたり、Yだけ上げたりするテストを行ったりはしていません。異なる地域でどちらがより効果的なのかを確認するために行ったりもしません。価格を下げれば、より多くの販売をすることに焦点を当てています。

とりあえず、それについて追加でお伺いしたいと思います。やはり、非食品について考えると、非食品は少し弱くなるかもしれません。しかし、すべての非食品ではなく、特定のカテゴリですよね。在庫を減らしましたか？商品を手に入れたいのですが、とにかく早めに手に入れていますよね。もっと早く手に入れることはできないかもしれませんが、何かすることはありますか？まず、何よりも重要なのは在庫があることです。いくつかの商品を早めに取り入れたという所感コメントは持っていると思いますが、ウォータースポーツやキャンプについては、現在の天候を考慮して、早めに持ち込む意味はありません。しかし、結局のところ、その点でもうまくやってきたと思います。

大事なことは、供給業者と協力することです。エレクトロニクスを例に挙げると、セールスはCOVIDの2年間非常に強かったのにもかかわらず、供給チェーンの課題はまだ存在していましたが、宣伝イベントはほとんどありませんでした。今ではもっと宣伝イベントが行われています。私たちのバイヤーは、利用可能なすべての宣伝の機会を確保し、その点で供給業者と連携しています。それが私たちが行うことの一部です。ただ、それがより焦点を当てられるようになりました。はい、成長しているカテゴリに焦点を当てています。例えば、HABAやアパレルなど、現在非常に強いカテゴリです。アパレルの強さの一部は、もっと有名な商品を取り入れることにあります。

物流業者との取引が重要な要素です。電子機器を例に挙げると、セールスはCOVIDの2年間非常に強かったにもかかわらず、供給チェーンの課題はまだありましたが、ほとんどの販促イベントは行われませんでした。しかし、最近はもっと販促イベントがあります。私たちのバイヤーは、販促費用を最大限に活用するように努力しており、供給業者とも綿密に連携しています。これが私たちの取り組みの一部です。ただし、その点に注力するようになりました。はい、成長しているカテゴリに焦点を当てています。例えば、HABAやアパレルは今非常に強いです。アパレルの強さの一部は、有名な商品をもっと取り入れることにあります。

次の質問は、シティのポール・ルジュエス氏からです。

これはポールの代わりのブランドン・チーザムです。より広い価格の差に関するコメントに戻りたいと思います。いつもと同じようにビジネスを管理しているようですが、価格の差が今までよりも広がっています。ですので、競合他社の行動はどのように変化していますか？彼らが反応しないカテゴリーがあるのでしょうか？それとも過去よりも反応が遅いのでしょうか？

まあ、確かに私はそれらの差が今までで最も広いと言いました。それがより広がったのかはわかりませんが、私たちはそれが非常に良い状態であると感じています。これは直接競合他社または他の大きなセルフサービススーパーである特定のカテゴリーに対してです。伝統的な小売業者である場合、最初からずっと大きな価格差があります。

また、私たちと他の倉庫クラブが基本的に同じ種類の商品を販売しているとしても、同じブランドの商品ではより良い価格になるようにしたいと考えています。ですので、1億ドル、1.5億ドルといった商品については、そこを見ています。それは最も競争力があります。コカ・コーラやペプシ、アドビル、タイドの洗剤など、誰もが価格を知っているまたは同じ商品です。数量や品質、サイズ、色などによって異なる商品がたくさんありますが、私たちはいくつかの場合においてより良い価値を提供していると感じています。しかし、それはお客様にとって価値があるかどうかです。ですので、私たちはただやり続けています。競争力のある商品に焦点を当て、どの商品でもさらに価値を高める方法を常に考えています。

特にプライベートブランドにおいて、パックのサイズを増やしながらパックごとの単価を改善する方法はありますか？大幅なインフレがあった場合でも、インフレコストが10%上昇しても、どのようにしてベンダーにそれを少し食べさせることができますか？それは言うまでもなく、増加の大部分は価格に反映されますが、それ以上に、製造および包装の観点から、パックサイズの構成を変更することで数％以上の価格下落を実現する方法はありますか？私たちは、自分たちの230億ドルまたは240億ドルの売り上げを3,800商品で分けているため、これには注意を払っています。ですので、500万ドル、1億ドル、3億ドル、5億ドル単位の商品がたくさんあります。それができるときには、私たちはそれを良くやっていると思います。

つまり、競合他社と比べて、少しコスト優位性があると考えているので、このような動きをすると彼らが追随できないということです。

すみません、何と言いましたか？

競合他社と比べて、少しコスト優位性があります。価格を下げると、彼らが完全に追いつけないので、そのために価格の差が広がることができるのですか？

おそらく、他のモデルとの比較です。他のウェアハウスクラブや大手ディスカウンター、スーパーマーケットなど、非常に強力な競合他社がいます。お互いのモデルを最大限活用するために、私たちは全力を尽くしています。価格変更を行うと、競合他社が一部では反応し、一部ではしないことがあります。アイテム数が少ないこと、そして毎週行っていることから、私たちの商品担当者は、競合店を見るときに、便宜比較があった場合、50点で同じ、45点で下回り、5点で上回っていた場合、その5点は今週変更されるべきです。

そして、私たちはそれに対応していることを知っています。競合他社については言及できませんが、彼らも同様だと思います。しかし、当社は伝統的な小売業者が20代後半から100に対して平均して低い10代で商品をマークアップできるコスト構造のモデルを持っています。ですので、そこに少しばかり余地があります。

わかりました。サムズクラブは最近、コースを変えてドアを開始したと発表しました。私は疑問に思っていますが、それは開店計画に全く影響を与えますか？彼らが近くに開店することを知っている場合でも、同じ場所に立地しますか？それとも、その地域から排除されますか？

いいえ、私たちは確かに開店したい場所に開店します。既存の場所で開店するか、それとも不動産活動の状況に基づいて認識しているものであっても、我々は開店します。誰もが事前に何をしているかを知っているというわけであり、よって、それが私たちに影響を及ぼすでしょうか？それはいくつかの例で私たちに影響を与えるかもしれません。サムズまたは他の誰かがこのより早く進めるように。そして、おっと、彼らがドアをもっと多く開くと発表したときにお尋ねした最後の質問についてですが、私は彼らが次の5年間または6年間で30軒ほど追加で開くと発表していたと思います。明らかに、もっと閉めるべきだというメモを受け取らなかったようですね。冗談です。競合他社として彼らを尊重していますが、私たちのやり方を変えることはないと思います。もちろん、この国にはまだ十分な余裕があるということは、良いことだと思います。もちろん、他の国も同様です。

今日の最後の質問は、R5キャピタルのスコット・マッシュキンからのものです。

たくさんあります。ただ、最初に少し尋ねたかったのは、リージョナルセールスの質問です。どの地域がもっと良かったのかってことです。もちろん、テクノロジーセクターではたくさんの解雇が起きており、カリフォルニアでのビジネスはとても大きいですよね。あなたは、数ヶ月間だけで見れば、そのビジネスが他の地域よりも不振なのを見ているんですか？それが私の最初の質問です。

あまりそうではありません。私の担当の人がここに数字を見ているのですが、あまりそうではないと言っています。ジャッシュが言っていたことの1つは、私たちには400箇所の店舗があります。そのうちアメリカの550箇所以上の場所のうち、400箇所以上でガソリンが売られており、その内カリフォルニアでの割合もさらに高く、ガソリンの販売台数も多いです。また、ガソリンのインフレ率が去年に比べて大幅に下がっているため、それが彼らが最高のパフォーマーではない理由の一部です。それを除けば、その違いはあまりありません。

ちょっと好奇心がありますが、特にカリフォルニアでは、EV（電気自動車）への移行が進む中、そのガソリンビジネスはどうなるのでしょうか？

まだ長い道のりがあります。私たちには洗車場が11か所しかありません。今後30年間の洗車場には十分なスペースがあります。しかし、最終的には、私たちはそれが非常に長い道のりだと考えています。数年以内には起こりません。そして、私たちがアメリカの総ガソリン販売量に対して依然として大きなシェアを持っているという事実は、プラスの要素です。だから、それは実際には5年または10年後まで延期できる質問だと思います。

はい、これをカリフォルニアの人に伝えてください。最後の質問ですが、このコールは長くなりましたが、ちょっと長い目での取り組みについて知りたいです。数年前に生鮮食品に大きく参入しました。明らかにうまくいっています。クレジットカードも導入しました。高額商品にも大きく参入しました。今後、ビジネスを少し変え、成長を少し速めるような取り組みはありますか？

一般的に国際展開にはたくさんの機会があります。一部の外国では売上に占める割合が米国よりも利益率が高いので、それによってさらなる機会が生まれます。今のところ、縦型統合に関連した大きな動きは見えません。将来的には何か鶏肉の事業を行うかもしれませんが、それに関してはまだ何年も先の話です。数年前に中西部と東海岸の外で第2の肉加工工場を建設しました。ベーカリーコミッサリーの拡張も行っています。そのような数億ドル規模のプロジェクトは、そういったものに関しては現在進行中はありません。

競争力の点で、競争力を保ち続けるためには価格を下げる努力を続けることが重要なポイントの1つだと思います。現在米国から他国に出荷している一部の商品を別の国に出荷したり、生鮮食品の場合は航空便で別の国に出荷することで価格を下げる作業が進行しています。私が「ビニールハウス」の側面と呼ぶものがたくさん進行しています。野菜をもっと増やすことができるかもしれません。しかし、それは概念の上ではすべて良いことですが、それを理解するには時間がかかります。そして、それを理解しようとする人々がたくさんいますので、その結果を待っています。

数年前にキャッシューの例を挙げたと思いますが、これは単純な例で、歴史的にキャッシューは全て東アフリカで栽培され、洗われ、焙煎のためにアメリカに出荷され、品質の良い焙煎と包装を経て、最終的に13〜14の国に出荷されます。しかし現在、韓国、台湾、日本、豪州、中国で販売されるキャッシューはベトナムに私たちの優れた焙煎業者に出荷されます。この業者は私たちとともに成長し、その結果、膨大な金額のコストを大幅に削減しました。そして、その節約分の80%から90%を通常通りに行い、これらの国々で価格をさらに下げるために使っています。

機会はたくさんあります。私たちは今、これらの数億ドル以上のアイテムの大手サプライヤーと話していますが、紙製品、プラスチック製品など、海外で生産できるアイテムはどれがありますか？特にアジア側で生産し、ここで生産し、そこに発送する必要がないようになってきました。生産コストが低く、品質を維持できる限り、良い機会がたくさんあると思います。

皆さん、ありがとうございました。私たちはこの後、数日間、皆さんとお話しできると思いますので、良い午後または夜をお過ごしください。

今日の通話は以上です。ご参加いただきありがとうございました。ご切断いただけます。