SVBの問題は体系的な問題ですか、それとも過剰反応ですか？

3月8日、 エスブイビー・フィナンシャル・グループ SIVBは、預金の減少が予想以上に大きかったため、210億ドルの証券を売却し、18億ドルの損失を出しました。SVBは、カリフォルニア州サンタクララのシリコンバレー銀行の持株会社で、テクノロジー企業やライフサイエンス企業、特に新興企業を対象としています。

FRBが利上げを始めた後、シリコンバレー銀行がサービスを提供するテック系新興企業やベンチャーキャピタル企業に打撃を与え、預金の減少が予想を上回り、勢いを増し続けています。

今週、いくつかの銀行がトラブルに見舞われ、他の銀行が現金を調達するために損失を被らざるを得ないのではないかという懸念が高まっています。 KBW ナスダック 銀行指数は最大の下落を記録しました ほぼ3年前にパンデミックが市場を揺るがして以来。

連邦準備制度理事会の利上げに伴い、財務省債と住宅ローン債の価格が急落しました。さて、銀行が満期までこれらの証券を保有できれば、最終的に何も失うことはありません。 問題は、銀行が預金の引き出しをカバーするために満期前に銀行を売却する必要がある場合です。それは、会計規則により、収益に実現損失を表示することが義務付けられている場合です。

SVBでは、昨年を通じて含み損失が積み重なっており、財務報告を読む人なら誰でも見ることができました。「未実現損失は、予期せぬ流動性ニーズを満たす銀行の将来の能力を弱めます。」FDICのマーティン・グルーエンバーグ会長は3月6日のスピーチでこう言いました。

リスクは小規模な貸し手にとって最も深刻です。小規模な銀行は、派手な技術と広範な支店網を備えたメガバンクよりも、顧客を引き付けるために高い預金金利を支払わなければならないことがよくあります。バンク・オブ・アメリカが第4四半期に預金に支払った平均金利は 0.96% でしたが、業界の平均金利は 1.17% でした。SVBは2.33％を支払いました。

ツイッターユーザーのMacroAlfは、 問題はもっと体系的なようです、2022年末に米国の銀行で「満期保留」に分類された帳簿に載っている債券の含み損失の大部分を示す恐ろしいグラフの1つがあります。

言い換えれば、小規模銀行は二重の打撃に直面しています。1つ目は、システム内の「金融流動性」（準備金）が少なく、不釣り合いに影響を及ぼしていること、2つ目は、預金者にとってより安全で利回りの高い選択肢がたくさんあり、資金調達環境が厳しくなっていることです。

他の銀行も同じ問題に直面するのではないかという懸念があります。それが木曜日の業界での売りの原因です。 ウェルズ・ファーゴのアナリスト、マイク・マヨンは、問題は預金ではなく、預金の多様性だと言います。 SVBの顧客は主にベンチャーキャピタル企業で、ベンチャーキャピタルは最近プレッシャーにさらされており、企業は現金を使い果たすにつれて預金を引き出すことを余儀なくされています。資金源が多様化している大手銀行では、そうではないでしょう。「私たちにとって、銀行が大きければ大きいほど、資金調達も分散されます。」メイヨーは書いています。