Credit SuisseとSilicon Valley Bankの類似点と相違点

長期にわたって不本意な経営により、Credit Suisseの業績は低迷しており、年次報告書の事件や株主の追加投資によりパニックが引き起こされました。2021年、Archegosの清算とグリーンジルの事件により、Credit Suisseは深刻な業績損失を被り、投資銀行業務能力についての投資家の懸念を引き起こしました。最近、米国SECがCredit Suisseの財務諸表について質問したため、Credit Suisseの年次報告書の公表が遅延しました。同時に、Credit Suisseは、2022年と2021年の財務情報の内部統制に「重大な欠陥」があることを年次報告書で述べました。監査人のPricewaterhouseCoopersは、内部統治の有効性について「否定的な意見」を出しました。Credit Suisseの最大株主であるサウジアラビア国民銀行の会長は、Credit Suisseへの追加投資を止めるとの発言を行いました。悪いニュース、財務報告書の利益損失、そしてSVB事件後の余波により、Credit Suisseは再び市場のリスク回避感情と銀行危機の懸念を引き起こしました。

まず第一に、両方の銀行が株価の急落を経験し、市場がパニック状態に陥りました。3月8日に債券資産の売却と追加株式発行の資金調達の発表が発表された後、シリコンバレー銀行の株価は急落し始めました。3月の下落率は驚異的な63.19％に達し、アメリカの投資家から中小企業の銀行危機に対する懸念を引き起こしました。Credit Suisseの株価も、3月14日に年次報告書を公表した後急落し、3月に34.78％下落しました。同時に、Credit Suisseの5年間のCDSベーシスは急激に上昇し、同行の資本力について市場が懸念しています。Credit Suisseの規模が大きいため、投資家は世界的な銀行危機の発生さえ懸念しています。

第二に、Credit Suisseとシリコンバレー銀行の両方が大量の預金損失を被りました。シリコンバレー銀行の事件は、連邦準備制度が利上げを行った後、おもにスタートアップ企業の顧客からの巨額の預金損失に起因します。2022年第4四半期には、SVBの顧客預金は第1四半期の高水準から213億ドル以上減少しました。最新の年次報告書によると、Credit Suisseも預金流出に直面しています。2022年第4四半期に、Credit Suisseの顧客預金は第1四半期の高水準から1,792億スイスフラン以上減少しています。Credit Suisseは、SVBの例に習って預金損失を発表し、投資家をより神経質にしました。

第三に、政府が両銀行に介入して救済しました。シリコンバレー銀行事件が発生し始めると、米国政府は比較的迅速に行動しました。3月10日、FDICがSVBを引き受け始めました。3月13日、米連邦準備制度理事会と米財務省は共同声明を発表し、SVBのすべての預金を維持することを明言しました。一方、ヨーロッパでは、政府の行動も迅速でした。3月16日、スイス国立銀行は、必要に応じてCredit Suisseに流動性支援を提供すると述べました。同時に、スイス政府はCredit SuisseのUBSによる買収を容易にするために、積極的に取り組んでいます。最新のニュースでは、UBSがスイスフラン30億ドルでCredit Suisseを追加取得すると発表しました。

まず第一に、Credit Suisseはグローバルシステミック重要銀行であり、規模がシリコンバレー銀行よりもはるかに大きいです。2022年第4四半期時点で、Credit Suisseの総資産は5764億スイスフランに達し、シリコンバレー銀行の2,118億ドルをはるかに超えています。同時に、Credit SuisseはTier 1グローバルシステミック重要銀行（G-SIB）に属しており、シリコンバレー銀行よりも厳しい財務監視の対象となっています。

第二に、Credit Suisseの債券資産による損失からの「未実現損失」は小さかったです。米国債やエージェンシーMBSを購入した後、商業銀行はそれらを「取引資産」または「投資証券」に記録することができます。証券投資対象は、「保有期限切迫」（HTM）と「売却可能」（AFS）に分けることができます。債券が「証券投資」に記録された場合、その損失は現在の利益には含まれません。（ただし、AFSアカウントの資産損失はいまだに「その他の包括損益」（AOCI）に含まれます）。シリコンバレー銀行は、債券資産をすべて「証券投資」口座に分類しています。HTMおよびAFS口座の未実現損失額は、それぞれ1,516億ドルと253億ドルです。

一方、Credit Suisseの「取引資産」の規模は65.5億スイスフランに達しました。一方、「証券投資」の規模はわずか1.72億スイスフランであり、HTMおよびAFS口座の未実現損失はそれぞれ4000万スイスフランと1億5600万スイスフランです。Credit Suisseの債券投資のほとんどの損失は、現在の利益に反映されています。

第三に、Tier 1基準の自己資本比率から見ると、Credit Suisseの資本力は比較的良好です。Credit SuisseのTier 1基準のインフレ率（CET 1）およびTier 1自己資本比率は、それぞれ14.1％および20.0％で、各国の最低規制要件を上回り、同業他社の中でも比較的高レベルにあります。最も重要なのは、2019年の米国商業銀行規制改革により、他の総合損益（AFS資産の未実現損失を含む）がTier 1資本に含まれなくなったため、小規模銀行（シリコンバレー銀行など）のTier 1自己資本比率に影響を及ぼさなくなったことです。シリコンバレー銀行のTier 1自己資本比率は過剰になる可能性がありますが、Credit Suisseにはこのリスクはありません。

総合的に、Credit Suisseはシリコンバレー銀行と同様の預金損失現象を抱えていますが、監督と暗黙的損失に関してはシリコンバレー銀行よりも安定しています。Credit Suisseの問題は、運用にあり、シリコンバレー銀行の流動性のジレンマとは異なります。Credit SuisseがUBSによって買収された後、同行の「危機」が抑制され、市場のリスク許容度が向上することが期待されています。

リスク警告：米国連邦準備制度理事会の利上げペースは期待を上回る；米国の地政学的リスク；米国のインフレは制御不能なリスクに直面している。