KANZHUN 22Q4決算報告：パフォーマンスの成長は確認されましたが、評価プレミアムが高すぎます

KANZHUNの22Q4収益は、前年同期比でわずかに減少した10.823億元で、2022年の収益は45.11億元で、市場予想をわずかに上回る YoY + 5.9％で、同社がマクロの風当たりに直面している中、一定程度の競争力を維持していることを反映しています。そのうち、22Q4の法人向けのオンライン採用サービス収益は10.7億元で、前年同期比で1.1％減少しました。主に高いマクロ不確実性、企業の採用需要の減速、最大の顧客であるインターネット企業の事業収縮が原因です。22Q4におけるその他のサービスの収益（主に求職者向けの有料付加価値サービス）は、1,260万元であり、前年同期比で44.8％増加しました。このビジネスのユーザーベースは小さく、収益の成長は主にユーザーベースの拡大によってもたらされます。22Q4における同社の現金収集額は、前年同期比で5.6％減少した11.045億元であり、需要は引き続き短期的需要が中心です。

同社の今年第1四半期の収益ガイダンスはYoY +9.8％から+11.6％の増加であり、収益成長率は正成長に戻りました。これは主に、マクロ経済の回復と、一部産業の顧客に対する同社の10％〜20％の値上げによるものです。平均支払額が上昇した。会議通話で、同社は2023年第1四半期に同社の計算されたキャッシュ入金額が過去最高に達することを予想しており、QoQとYoYで45％以上、YoYで25％以上増加する見込みです。回復は比較的楽観的であり、同社は好影響を受ける見込みです。

また、同社の財務諸表は非常に健全であり、2022年末時点でキャッシュ及び現金同等物の残高は132.099億元（1,915.3百万米ドル）です。

22Q4において、同社は黒字から赤字に転換し、純損失は1.85億元でした。21Q4の純利益は2.33億元であり、非GAAPの純利益は5,950万元であり、昨年（349億元）から急落しました。これは、総運営費用が増加したためで、営業費用が最も大きく増加しました。22Q4の営業費用は、82.6％増の6.82億元で、広告費用が増加したため、特に2022年FIFAワールドカップのスポンサーをすることが原因です。ロシアの2018年ワールドカップの考え方に一致して、Boss Zhipinは成長を促進するために「お金を燃やす」モデルを使用してユーザートラフィックと収益を増やしています。ただし、現在の出来高に関しては、お金を燃やすモデルは以前ほど効果的ではありません。2010年のワールドカップのスポンサーをすることにより、二桁のユーザー成長を達成し、今年も二桁のユーザー成長を達成しました。

また、同社のデュアルリストに起因する株式インセンティブ費用は、2.442億元で111.4％増加しました。研究開発費用は、1億9900万元で去年同期比で47.9％増加しました。一般行政費用は、主にデュアルリスト手数料の上昇により、去年同期比で107.7％増加しました。

激しい競争市場においては、マーケティング費用が増加することを避けられませんが、同社は2023年にスポンサー予算による大規模なマーケティング費用を抱えず、デュアルリストによる株式インセンティブや関連費用の増加もないため、費用と費用は年々減少すると予想され、利益がさらにリリースされる見込みです。

22Q4における同社の平均月間アクティブユーザー（MAU）は3090万人で、市場予想の3482万人よりも低く、YoY + 26.6％でした。前年同期比で成長率が増加し始め、四半期単位でのユーザー減少は150万となりました。2022年末時点で、企業の有料ユーザー数は360万人で、前年同期比で10％減少しましたが、Liepinなどの競合他社をはるかに上回っています。現時点で、期待を下回る月間アクティブユーザー数や有料企業ユーザーの減少は、22Q4の流行病などのマクロ環境の低迷と関連しているはずです。

2023年初めには、流行病封鎖の終了と伝統的な採用のピークシーズン、市場需要の回復により、同社のユーザーデータが成長を迎えることになります。1月から2月まで、KANZHUNは約900万人の新規完全ユーザーを追加する見込みで、平均DAU対MAUの比率は過去最高に達します。2月には、プラットフォーム上の月間アクティブ企業数も過去最高を超えました。

同社はブルーカラーマーケットと沈降市場に焦点を当てています。第1四半期の新規ユーザーの中で、ブルーカラーユーザーは絶対数と成長率の両方でホワイトカラーユーザーよりも速くなりました。2級都市以下の成長率は、1級都市よりも著しく速くなっています。

Bオンライン採用の浸透率の増加により、同社の将来の成長点は中小企業サービスにあるかもしれません。 同社のビジネスモデルは、直接チャットの募集とアルゴリズム最適化を通じてユーザーの高速成長を持続的に誘引し、ユーザー数によって企業の支払いや個人の付加価値支払いを誘引することです。現在、同社の登録浸透率は全企業の約25％に近く、オンライン募集が実施された核心企業ユーザーの浸透率は約75％に近くなっています。2021年末時点で、国内の48,420,000社の99％以上が中小企業であるため、中小企業が将来の主要な成長空間となります。現在、2022年上半期現在、白色・金色の襟のユーザー、ブルーカラーのユーザー、学生ユーザーはそれぞれ、プラットフォームの就職希望者ユーザー基盤の54.5％、29.3％、16.2％を占めています。同じプラットフォームと比較して、ブルーカラーや学生市場で一定の優位性を持っています。

現在、同社はブルーカラー市場向けにConch Recruitmentを開始していますが、ブルーカラーの募集市場は非常に競争が激しく、従来の募集ウェブサイト「Go to Market Direct Recruitment」、ライブ放送募集「Kuaishou Zhaokuaigong」、その他の従来の募集ウェブサイトなどが含まれます。観点から見ると、すべてが同社の利益成長に悪影響を与える可能性があり、競争力のある市場地位を脅かす可能性があり、同業他社のデータを追跡する必要があります。また、同社は、今後12か月以内に最高1億5000万ドル（ADSの形式を含む）の株式を自己買い戻す可能性があると発表しました。

同社の現在の時価総額は537.58億元（78億米ドル）であり、150億米ドルの自己株式買い戻しが2％未満を占めることが予想されます。2022年の純利益は1.072億元（1550万米ドル）で、調整後は7.994億元（1.159億米ドル）です。2023年の市場回復とワールドカップやデュアルリスティング費用の削減（約5億～6億米ドル）の見込みも考慮しても、同社の現在のバリュエーションプレミアムは非常に高いです。