テンセントミュージックエンターテイメントの22Q4決算のレビュー：コスト削減後、成長がより注意に値するものに

会社の業績は回復を始め、オンライン音楽サービスビジネスが最も重要なサポートとなった会社は22Q4に売上高が743億人民元（108億USドル）を達成し、前年比2.4％減少し、前四半期よりも狭い減少率を示し、四半期比0.8％増加し、会社の業績が回復し始めたことを示しています。その中で、オンライン音楽サービスが最も重要な業績支援となっています。22Q4の売上高は、前年比23.6％増の356億人民元（5,160万USドル）に増加しました。一方、ソーシャルエンターテイメントサービスやその他の収益は、前年比18.2％減の8,700万人民元（5,610万USドル）に減少しました。

利益面では、同社は大規模なコスト削減と効率化によって利益を大幅に増やしました。22Q4の、当該会社の株主に帰属する純利益は11.5億元（1,670万米ドル、前年同期比114.7％増）、非GAAP純利益は14.4億元であり、前年同期比72.8％増加した。当該会社の純利益成長の範囲は前期比で拡大し、コスト削減と効率化戦略の下でより加速した利益の放出を示している。そのうち、営業費用が8.1％減少したのは、ソーシャルエンターテイメントビジネスのシェア低下とコンテンツコストのコントロールが主な原因であった。売上高比率は4.2％増加して33.0％に達した。販売費用は前年同期比で64.5％減少し、2,660万元（3,900万米ドル）となり、主に新規ユーザー獲得のマーケティング活動の減少と既存顧客の運用への重点化が原因であった。一方、一般および管理費用はわずかに2.6％増加し、主にコンテンツの質を向上させるための研究開発への投資が原因であった。22Q4の会社の株主に帰属する純利益は115億人民元（1,670万USドル、前年同期比+114.7％）で、非GAAPベースの純利益は144億人民元、前年比+72.8％でした。会社の純利益の範囲は前四半期と比較して拡大し、コスト削減と効率向上の戦略の下で、会社の加速した利益の放出を示しています。その中で、運営コストの8.1％減少は、主にソーシャルエンターテイメント事業のシェア削減とコンテンツコストの制御が主な要因です。売上高率は4.2％増の33.0％に上昇しました。販売費用は前年比64.5％減の2,660万人民元（3,900万USドル）に減少しましたが、これは主に新規ユーザー獲得のマーケティング活動の削減と既存顧客の運営に重点を置いた結果です。一般管理費はわずかに2.6％増加しましたが、研究開発への投資の増加に主因を持ち、コンテンツの品質向上に効果をもたらしています。

なお、2022年12月31日現在、同社の現金、現金同等物、定期預金および短期投資の総残高は274億元（39.7億米ドル）であり、時価総額の30％を占め、現金流は非常に健全である

2.オンライン音楽のトラフィック市場はまだ安定しておらず、支払率は大幅に増加しており、広告ビジネスは回復すると予想されているオンライン音楽サービスの22Q4の売上高は前年同期比で23.6％増加し、35.6億元（5,160万米ドル）に達した。この収益は全体の約50％を占める。オンライン音楽の定期購読収入は前年同期比で20.6％増加し、23.5億元（3,410万米ドル）に達した。.

22Q4のオンライン音楽サービスの売上高は前年同期比で23.6％増加し、35.6億元（5,160万米ドル）に達し、売上高の約50％を占めた。そのうち、オンライン音楽の定期購読収入は前年同期比で20.6％増加し、前四半期比で4.5％増加して235億元（3,410万米ドル）に達した。これは、支払いユーザーの増加によるものである。

激しい競争のため、同社のユーザーデータはまだ安定していません。22Q4のオンライン音楽ユーザーの月間アクティブユーザー数は前年同期比で7.8％減少した。

有料ユーザー数は大幅に増加していますが、成長の余地は限られています。 有料ユーザー数は、前年比16.1%増の8850万人に増加し、月間320万人増加し、ユーザーの支払い率は継続的に15.6%に増加しました。中長期の支払い率指針（20%〜25%）と比較して、将来の成長余地はあまりありません。同時に、ARPPUは前年比4.7%増の8.9元に増加しました。

広告収入は引き続き回復すると予想されます。その他の登録者数を除くオンライン音楽サービス収入は、前年比29.8%増の12.1億人民元（1億7500万米ドル）に増加しました。広告収入は引き続き順調に回復しています。同社の広告収益のモデルは多様化しています。スプラッシュスクリーン広告に加えて、同社はコカコーラ、KFC、jd.comなどを通じたスポンサード広告の導入を含むオンラインおよびオフラインの活動を拡大しました（TME LiveとTMELANDを含む）。モネタイゼーション効率を向上させました。

新規買オーディオでは、登録者数が前年比で4四半期で倍増し、1000万人を超え、売上高の成長を牽引し、まだ収益性が期待されていません。

2022年第4四半期、ソーシャルエンターテイメントサービスおよびその他の収入は前年比18.2%減の387億円（5億6100万米ドル）にまで減少しました。主にショートビデオプラットフォームの影響です。現在、ビジネスは引き続き下降トレンドを示し、転換点はまだ見られません。ソーシャルエンターテイメントサービスMAUは前年比16.6%減の14600万人、有料ユーザー数は前年比15.6%減の760万人、ただし四半期ごとに20万人増加しました。月間ARPPUは前年比3.1%減の169.6元。

現在、ソーシャルエンターテイメントサービスの魅力点は、オーディオライブ放送、マルチパーソンオーディオインタラクションなど、まだ模索中であり、商業化の道筋はまだ不透明です。2022Q4のオーディオライブ放送収入は前年同期比で増加し、主にQQ音楽のライブ放送の拡大に起因し、Kugou音楽はQQ音楽に続き、音楽プラットフォームとオーディオライブ放送の接続をさらに強化しました。WeSingのマルチパーソンコーラスルームの音声・映像設定は、プラットフォームのリアルタイムインタラクティブなシーンを充実させ、浸透率とユーザー滞在時間が引き続き増加しました。

同社は現在、既存ユーザーの運営に重点を置いており、支払いユーザー数がさらに増加することが予想されています。割引やプロモーションを減らした後、ARPPUは徐々に回復すると予想されます。さらに、将来のマクロ経済回復や広告収益化形態の多様化を考慮すると、広告収入の改善余地はまだ大きいです。

ただし、ソーシャルエンターテインメントビジネスの下降トレンドはまだ転換点を見ていません。売上高の50%以上を占めることを考慮すると、この事業の売上の減少は引き続き会社の全体売上高に悪影響を与え、一部の登録サービスの成長を相殺するでしょう。過去2四半期の利益成長は、主に大幅なコスト削減と効率の向上によるものです。将来、会社は引き続きコスト管理を強化する予定ですが、初期コストが大幅に削減されていることを考慮すると、コストは引き続き比較的限られた下方空間を持つと予想されます。 したがって、2023年の利益成長は、コスト削減と効率向上による成長を期待するには十分ではありません。

この財務報告書の利益成長率は非常に大きいですが、主に手数料の削減によって達成されました。2023年を見据えると、企業の売上高と利益成長は比較的限られるかもしれません。