この会議で何が変わりましたか？FRBは金利の引き上げを一時停止しますか、それとも継続しますか？

予想通り、FRBは予想通り金利を25ベーシスポイント引き上げました。 しかし、その声明とその後のパウエル記者会見は、以前とは大きく異なります。 この会議で何が変わりましたか？すぐに見てみましょう。

まず、この発表の変更点を見てみましょう。連邦準備制度理事会は、東部標準時2時の声明で、雇用の伸びはここ数ヶ月で回復し、堅調に推移していると最初に述べました。同時に、インフレ率は高水準にとどまっているとのことでした。 前回の会議と比較して、「インフレは冷え込む兆しを見せている」とは言及されていませんでした。したがって、最初の段落の焦点は、インフレが依然として非常に頑固であることを示す、最近の注目の経済データを反映することです。

その後、声明では最近の銀行危機について言及していました。まず、米国の銀行システムは健全で回復力があります。さらに、最近の動向は信用の引き締めを引き起こし、経済に影響を与える可能性があると言いましたが、これらの影響は現時点では確実ではありません。委員会は引き続きインフレを注意深く監視しています。 これはまた、銀行事件は影響はあるものの、インフレの抑制が依然としてFRBの最優先事項であることを明確に示しており、FRBの市場に対する決意を示しています。 最初の2つの段落を見るだけで、議論は比較的タカ派的であると言えます。

そして、金利を25ベーシスポイント引き上げる決定を発表した後、 声明には、もはや「継続的な増加」については触れられておらず、増加を続けています。 代わりに、委員会は将来の情報に細心の注意を払い、金融政策への影響を評価します。委員会は、FRBがインフレ目標を達成するためには、追加の引き締めが適切かもしれないと予想しています。このレトリックはもっとプロフェッショナルに聞こえますが、簡単に訳すと： 「将来金利を引き上げるかどうかについては、FRBは将来の情報を見て、金利を引き上げる必要があるかどうかを評価する必要があります。インフレを抑制するために金利の引き上げが必要な場合、FRBは引き続き金利を引き上げます。」相対的に言えば、「継続的な増加」とは、現在停止が検討されておらず、今後も増加し続けることを意味します。一般的な市場の解釈は、2倍以上です。 これはFRBにとって最初の好転の兆しです。金利引き上げが基本的に終わりに近づいていることを示すだけでなく、意思決定はデータに基づいて行われることが明確になり、ある程度の柔軟性も得られます。 位置が突然変わる場合は、データも原因です。この部分はもっとハト派的です。 将来さらに利上げが行われる可能性を示唆していますが、スタンスは柔軟になっています。

今回のドットプロットを前のプロットと比較すると、今年の最終金利予測は変わっておらず、5.1％のままであることがわかります。 それだけでなく、2023年の全体的な予測はまだタカ派的です。12月には、最終金利を5％未満に抑えることができると信じている当局者も2人いましたが、今回は1人だけでした。そして、金利が6％になると思っている人は、前回は持っていませんでしたが、今回はあります。来年以降の予測については、当局によってまだ大きな違いがあるので、考える必要はありません。その時に何が起こるか誰が知っていますか。今回、連邦準備制度理事会のGDP成長率、失業率、インフレ率の予測は、基本的に12月の予測と同じです。データは少し悪化しただけですが、範囲はすべて0.1と0.2で、予想を上回っていません。

最後に、パウエルの記者会見に焦点を当てましょう。今回、パウエルはもっと控えめに見えました。パウエルの記者会見の要点は次のとおりです。銀行危機の部分では、パウエルは、最近の出来事はごく少数の銀行に限られており、銀行システム全体が依然として非常に回復力があると強調しました。 政府はシステムの流動性を確保するために効果的な措置を迅速に講じ、すべての預金者の預金が安全であることを示しました。しかし、記者はそれがすべての預金が保護されていることを意味するのかと尋ね、パウエルは「私の答えは私の答えです」と言いました。 預金を安全に保つのに十分なツールがあります。預金者は自分の預金が安全だと信じるべきです。 つまり、連邦準備制度理事会と政府は、すべての預金を保護したいとは明言しません。 彼らは預金者が確実にお金を得ることができるように、融資と信託を提供するだけです。

この決定について、パウエル氏は、委員会は金利の一時停止を検討したが、25ベーシスポイントの利上げは全員一致で合意されたと述べました。そして彼は、銀行事件がなく、経済データだけを見れば、理論的には今回は利上げが加速し、最終金利が高くなる可能性があるが、現在の銀行セクターの不確実性により、影響のこの部分は相殺されると強調しました。また、銀行危機は信用を引き締めます。これは金利の引き上げと同じですが、何ベーシスポイントでどれくらい続くかを判断するのは難しいと指摘しました。 言い換えれば、銀行危機はFRBを助けましたが、その後の影響にはまだ注意が必要です。

そして、パウエルが記者会見を開いていたとき、イエレン米国財務長官は後戻りしました。 ロイター通信によると、イエレンは国会議員に、FDICはもはやすべての預金に保険をかけるつもりはないと伝えました。 イエレンは上院で、現在の保護措置の変更を検討する価値はありますが、25万ドルの預金限度額は今は引き上げられないと述べました。現時点では、システム上の問題が発生するかどうかを確認するために、各ケースを個別に処理するだけです。もしそうなら、FDICはこの銀行のすべての預金を保護します。このニュースの影響を受けて、ファースト・リパブリック・バンク FRCはそれに応じて下落し、15.5％急落しました。これにより、市場全体が全体的に急落しました。

パウエルの文章のほとんどは、銀行危機は大きな問題ではないが、不確実性は大きく、具体的な影響を判断するのは難しいと言っています。FRBは今年金利を引き上げるのを一時停止するのか、それとも引き上げを続けると思いますか？