中国資源ビール（00291. HK）：高品質で22年を終えた2022年の年次報告にコメントし、高級製品の加速成長を期待しています

中国資源ビールは、2022年の年次業績報告を公表しました。報告期間中、同社は22年において、営業収益が前年比5.6％増の352.6億元に達し、親会社に帰属する純利益が前年比5.3％減の43.4億元になりました。そのうち、22H2の営業収益は前年同期比3.9％増の137.7億元に達しました。親会社に帰属する純利益は5.4億元で、前年同期比83.1％増でした。結果は予想をわずかに上回りました。

22H2では、売上高の成長が月々加速し、出来高と価格が年間を通じて上昇しました。

出来高：同社は、2022年に1,109.6万キロリットルの販売量を達成する見通しであり、前年比0.4％増となる。そのうち、22H2の販売量は前年同期比1.7％増加し、月々上昇します。

価格：同社は、2022年にワインのトン当たりの価格が3,178元（前年比+5.2％）になる予定です。一方で、トン当たりの価格が上昇した理由は、同社の製品構造の持続的なアップグレードによるものです。

1）福建省の主要市場で上場された「Star Silver」製品は、クラシックな急成長を遂げ、Star Silverもかなりの増加に貢献しました。

2）全国市場の視点から、同社はスーパーX + Star Silverの組み合わせを通じて端末を占拠し、ハイネケンのエリアおよびチャネルのカバー率をさらに拡大しました。業績面では、福建省、浙江省、江蘇省、上海市を代表する主要な高級製品アップグレード市場で優れたパフォーマンスを発揮し、ブランドのポテンシャルが引き続き発揮されると見込まれます。22年の流行に影響を受け、レディトゥドリンクチャンネルの比率が比較的高かった淳生とスーパーXは、一桁の成長を達成しました。22年には、同社は以下の製品など、いくつかの新製品を発売しました：初のウルトラハイエンドのストロングビール醗酵ワイン、ハイエンド製品ブラックライオンフルーツビール、スノーフレーク全小麦純生ビール、桃風味とパイナップルパッションフルーツヨーグルト風味の炭酸飲料「スノーフレークビールガス」。

同社の2022年の粗利益率は38.5％（前年比0.7％減少）、主に原材料および包装資材の価格上昇に起因します。費用面において、同社は2022年に数多くのコスト削減策と効率化策を採用し、営業費負担比率は19.1％（前年比1.1ポイント減）、管理費負担比率は9.4％（前年比1.4ポイント減）で、一時的な減損が主な要因です。21年には、減少し、財政の「引き締め」策を実施しました。2022年には、中心となるEBITは54.62億元（一時的な従業員補償および22年工場閉鎖に関連する固定資産減損損失を差し引いたもので、合計2.35億元）になり、前年比17％増となり、市場の予想を超えました。22年のコア純利益率は12.8％、前年比2.1ポイント増となりました。

23年初頭にビール消費が急速に回復し、同社は23Q1の高級アルコール飲料の販売数量と利益成長が近年で最も速いレベルに達することを期待しています。地域的には、同社は高級ビールの度数が高い市場で急成長を遂げています：23Q1において、福建省および浙江省の市場における同社の販売量は、高い二桁増を達成し、堅調なトレンドを維持しました；23Q1の売上高は、低い二桁の増加を達成しました。

22年の流行にもかかわらず、ハイネケンの販売量は30％以上増加しました。これは、同社のレディトゥドリンクチャンネルでの商品配布に起因し、流行による影響を一部相殺しました。23年に向けて、ハイネケンはすでに特定のブランドポテンシャルを持っており、重要な成長軸となることが期待されます。ハイネケンの高成長率は、ハイネケンが今年全国的に重要な配置を行ったこと、より広い地域およびより深いチャネルを拡大し、ブランド基盤と売上成長を実現したことに起因します。

中長期的には、同社の業績成長は、一方でビール製品の高エンド率の増加と、もう一方で二番目の成長曲線の酒類の貢献から来ています。高エンドビールに関しては、2022年に高級ワインの販売が売上高の19％を占め、2026年には30％〜35％に増加する見込みです。同社は高級ビールの販売目標を350万トンに維持しています。酒類ビジネスにおいては、同社は長期的な視点を維持し、酒庫の在庫解消問題を早期に解決する。2026年以降にも、ある程度の利益を生み出す特定の規模の酒類ビジネスを計画しています。