米国のマネーマーケットファンドは440億ドル以上の資金で満ち、債務上限が迫る中、安全性に疑問符

1. 多額の資金が米国のマネーマーケットファンドに出資されています。何人かの投資家はそれらが安全で、銀行が支払う利息より高い収益を上げると信じています。しかしながら、米国の債務上限が迫るなか、これらのファンドは増加するボラティリティや払い戻しのさらなる急増のリスクに直面しています。

2.米国債務上限到来により、米国債務のデフォルトが生じる可能性があり、米国国債に投資するマネーマーケットファンドの償還プレッシャーが強まり、小規模な米国銀行の生存圧力が増大することがあります。

3. アメリカのマネーマーケットファンドに大量のキャッシュフローが流入することは、FOMCの資金調達のバックフローになる可能性があるため、銀行の準備残高が低下する可能性があります。特にリソースが最小限のレベル以下の小規模な銀行にとっては、その影響が大きくなります。

月曜日、メディアが引用したデータプロバイダーEPFRのデータによると、3月初めのシリコンバレーバンクの崩壊以来、米国のマネーマーケットファンド（MMF）は4,400億ドル以上の多額の流入を受けた。

これらの預金の流入は大きく、マネーマーケットファンドは安全で、銀行が支払う利息以上にはるかに高いリターンをもたらすためです。しかし、米国債務上限のX日が近づくにつれ、これらの預金は再び「虎の口からオオカミの巣へ」となる可能性があります。

分析は、一方で、米国の債務不履行の「ダモクレスの剣」が高く吊るされていることを指摘しています。米国国債に投資するマネーマーケットファンドは、増加する波動と引き換えに償還圧力に直面する可能性があります。一方、預金の一部はFRBの一泊逆取引施設に戻され、小規模な米国銀行の生存圧力を高めます。

米国債務上限の X 日が近づくにつれて、MMF は増加する波動性リスクと引き換えに、引き換え規模の急増に直面しています。

米国の総債務が上限を超えるため、再び「更新」されない債務上限のお芝居が上演されます。今年1月、米国政府の債務規模は31.4兆ドルの法的上限に達しました。米国財務省は臨時措置を採り、政府のデフォルトを一時的に回避しました...議会が債務限度額を引き上げない場合、財務省が非常手段を尽くしても、米国はその債務に大幅にデフォルトすることになります（X日）。

さらに悪いことに、この共和党派のクラスはより頑固です。この二党間の「戦い」は、以前のものよりもより激しいものになる可能性があり、民主党と共和党の間の行き詰まりは、夏のリスク前に解決される見込みがなくなっています。

X日が来ると、ゴールドマン・サックスは6月または7月になると予想しており、米国財務長官イエレン氏は7月になると予想しています。投資家たちは、7月下旬および8月初めに支払いがある手形に避けるようになっています。専門家たちは、米国政府がこの期間中に資金調達に行き詰まる可能性があると一般的に考えられており、今週の3か月間の政府債務入札の需要も低調でした。

同時に、MMFに流入する現金の急増は、RRPの使用も増加していることを意味します。前の記事では、FRBの流動性が偽装で自己に戻る方法を分析しました。

MMFは、米国国債やリバースリポ取引などのツールにしか投資していません。短期ボンドの相対的な不足から、多くの資金がRRPで使用され、最大4.8％の利回りを得るために使用されています。現在、米国連邦準備制度理事会の逆リポ取引ツールの日々の利用額は約2.3兆ドルです。

RRPに流れ込む金融資金のバランスが損耗し、銀行準備金もそれに応じて減少します。Q.T.をオーバーレイすることで、銀行準備金の減少が加速し、やがて銀行準備金が小規模銀行の希望水準よりも低くなるでしょう。

バークレイズは、量的緩和政策に変更がなければ、銀行の準備金は8月に2600億ドルを下回る可能性があると見積もっており、2020年夏以来の最低水準になる。小規模銀行の準備金は、最低限必要なレベルを下回ることになり、より多くの小規模銀行が破綻するだろう。

もし債務上限の懸念がマネーマーケットファンドの国債購入需要を鈍化させると、その結果RP（流動性供給担保拠出制度）による資金がさらに増加し、その巨大化は銀行セクターへのさらなる圧力となる可能性がある。

このプレッシャーに直面して、FRBは行動するのでしょうか？以前の分析は、RRPの制限が政策緩和に影響を与えることを指摘しましたが、流動性の高い資金が現金不足の銀行に流れないことになります。

バークレイズは、政策を調整して RRP から資金を押し出すことに合理的な理由がないと考えています。逆再購入金利を引き下げることはほとんど影響を与えないでしょう。それどころか、レポ市場の機能を乱し、同時に、資金は最終的に現金不足の小規模銀行ではなく、現金に乏しい大規模銀行に流れ込むでしょう。

JPモルガン・チェースは、RRP天井額を下げることで市場メカニズムによる金利が低下すると指摘した。政府発行者および非政府発行者の短期借入コストが低下するでしょう。