gold（ゴールドマンサックスグループ） 金と商品の価格は、20〜25年間続くスーパーサイクルで動いています。最新の金の...

金と商品の価格は、20〜25年間続くスーパーサイクルで動いています。最新の金のスーパーサイクルは、オンス当たり約USD250の金価格が2000年に始まりました。私は2005年にUSD480で購入しました。歴史的な金価格チャートは、以下の図1に示されています。スーパーサイクルは、さらに数年続く場合があります。

市場は、銀行危機によるハードランディングを防ぐため、今年フェデが金利を引き下げることを期待しています。一方、地政学的な緊張が高まり、米中の対立が頻繁に起こるなど、今後さらにエスカレートする可能性があります。金や銀などの貴金属は、安全な避難所です。

世界黄金協会（WGC）によると、中央銀行は昨年1,136トンの金を購入し、最高額を記録しました。地政学的な不安定や高いインフレ率が金を保有する主な理由です。2022年に最大のバイヤーはトルコでした。また、中国も積極的に購入し、金の総保有量を2,000トン以上に引き上げました。

4月14日に、米国の小売りのコアセールスが先月0.3％下落したことが示されたデータの発表に続いて、金は2％下落しました。それでも、1月と2月の利益は、消費支出が第1四半期に加速する見通しであることを示唆しています。さらに、世帯は次の12か月でインフレが上昇することを予想しており、米国の工場生産は3月には減少しましたが、第1四半期にはわずかな増加を記録しました。

金は、USD1803.64のMA100を上回って取引され、ポジティブなRSIに支えられています。テクニカル面は上向きであり、USD2,045.30のテストや上昇の可能性があります。価格がピークに達せず、代わりに下降トレンドを示す場合、USD1927.36地域に向けた下落を目撃することができます。

図3は金の1時間足のチャートを示しています。4月14日の下落は、100時間MAを下回り、次に200時間MAのUSD2015.58とUSD2010.74を下回りました。低い水準は、3月22日の安値からの上昇幅の50％リトレースメントの直前で止まりました。それはUSD1991.35でした。200時間MAは今や抵抗（USD2010.74）です。下回るとベアリッシュです。それを上回り、次に100時間MAのUSD2015.57を含めると、最近のボラティリティを考慮すると、再び「急いで逆方向に抜け出す」ことができます。

先月、私は株式市場が景気後退を反映しておらず、原油市場が景気後退を反映していることを述べました。さて、ディーゼルも景気後退の兆候を示しています。

中国では、高速道路を走るトラックの数が最近数週間で目立って減少しています。欧州では、ディーゼルのプレミアムが先物に対して最近1年以上で最低水準まで急落しました。米国では、S＆Pグローバル・インクによると、需要は2023年に2％縮小する見通しであり、2020年を除いて、経済が一時的に停滞したときには2016年以来の最大のダウンとなるでしょう。商用トラックフリートから建設機械まで、すべてを動力に使用する重機用燃料の需要が世界最大の経済圏で低下しています。消費者支出が減少している早期の兆候として見なされ、減退は景気後退を警戒しています。

S＆Pの アメリカ燃料および製油の責任者であるDebnil Chowdhuryは、「2008-2009年の金融危機とパンデミックを除いて、近年の記憶の中で最悪の経済環境を想定している。」と述べています。

ディーゼルの需要は、世帯の支出が減少しているという早期の兆候として、より広範な成長の先行指標として機能する場合があります。ディーゼル需要の予想される減少は、経済全体にわたる景気後退リスクに合致します。

ディーゼル需要の多くはトラックに関連しており、中国ではディーゼルの60％、米国では70％以上が消費されています。中国のハイウェイを走行するトラックの数は、4月9日に終了した週に8％減少しました。国営炉から除外された商用ディーゼル燃料のストックは、4月上旬に8か月ぶりの高水準に膨らみました。

ロシアがウクライナに侵攻して取引が混乱したため、ディーゼル価格が急騰しましたが、世界最大の経済が困難な道を進むことに対する懸念から下がり始めています。経済学者によると、米国の景気後退の可能性は65％で、EUの景気後退の可能性は1年以内に49％です。中国ではリスクが低いですが、厳しいCovid-19制限からの回復には、消費者信頼度の大幅かつ迅速な向上が依然として必要です。

ディーゼル需要の多くは、中国ではトラックに、米国ではトラックの約60％、建設機械などに消費されています。4月9日に終了した週に、中国の高速道路を走行するトラックの数は8％減少しました。国有炉を除く全国の商用ディーゼル燃料在庫は4月上旬に8か月ぶりの高水準に膨らみました。

需要の減少は、中国の製造業の活動が3月に意外にも緩和され、アジア全域で工場ゲージが下落したことに続いています。政府が燃料補助金の削減を開始したインドネシアなどの新興市場も成長が鈍化する中で需要が弱まっています。

同様の傾向が世界の他の地域でも見られています。

ヨーロッパでは冬季に暖房需要が落ち込んで需要が低調であり、マクロの不確実性が需要見通しを不透明にしています。

米国ではトラッキング（それゆえディーゼル）の消費量は、製造業の減少、住宅建設、および在庫を処分する小売業者の影響を受けています。サプライチェーンインテリジェンス企業FreightWavesによると、3月のトラッキングの出来高は5年間で最も低い季節レベルに達しました。

米国のトラック減速は、消費者支出パターンの変化に起因しています。パンデミックの退屈対策としてのインターネット注文の一定の流れが、休暇や体験に変わっています。インフレーションが世帯予算を圧迫する中、トラッキング業界で「高容量出荷業者」またはソーダなどの安い消費者向け包装商品として知られているものが最初に購入を止めるものです。

「インフレーションによって消費者が負担されるたびに、大量に移動する傾向がある安い商品に影響が出ます」と、FreightWavesのCEOであるCraig Fullerは述べています。ソーダをスキップするなどの個々の決定は、経済を通過する商品の総量を減らすマクロの影響をもたらします。

米国のディーゼル需要の減少は、テックセクターの大規模な解雇と銀行危機によって、特に西海岸で顕著になります。そこでは、ディーゼル需要が国内平均を2倍以上下回り、今年は5％減少するでしょう。

米国のコンテナインポートは、国内を走るトラックや列車からのディーゼル使用量のバロメーターであり、ロサンゼルスでは入港貨物は2020年3月以来の最低水準にあります。それらの製品の多くを最初に出荷している中国では、主要港でのコンテナのスループットが4月9日までの週に5％減少しました。

年後半、中国のディーゼル需要に対する上向きリスクよりも下向きリスクがあります。西部を中心に、グローバル経済に影響を与えるヘッドウインドが特に西側で発生しており、中国はその製造業活動を支えるために内需に頼る必要があります。

これは 全てが暗雲立ち込めているわけではありません。しかし、フランス当局は、広範な労働ストライキに応じて数百万バレルの石油製品を放出した後、戦略的な備蓄を再び補充する可能性が高いです。

しかし、米国では、政府の刺激策が経済を刺激することはなく、ディーゼルの需要がまもなく戻るとは考えられていません。ディーゼル需要は、価格が高くなるとドライバーがポンプを引くのを控え、安い燃料で戻すのがガソリンとは異なります。

人々が製品を移動するのは、単に移動が安価であるためではありません。それを行う理由は、注文を出し、受け取るための相手がいるからです。