TSMCの利益レビュー: 半導体サイクルの底部に位置する

TSMCは2023年第1四半期の財務報告書(2023年3月現在)を公表しました。主なポイントは以下の通りです:

1. 収益面では: 出来高と価格がともに減少し、悪循環から抜け出すのは困難です。2023年第1四半期のTSMC売上高は167.2億ドルであり、業績予想範囲(167-175億ドル)の下限に位置します。四半期売上高は前期に比べて減少し、出荷量次元では-12.8%、平均出荷価格次元では-3.8%の影響がありました。価格の低下は主に業種サイクルの低下の影響を受けていますが、出荷量の低下は顧客注文の調整が主な原因です。

今期TSMCの売上高の減少は、主に北アメリカから発生したものであり、アメリカの顧客が在庫圧力の下で注文を調整したため、これが直接TSMCの現在の業績に影響を与えました。

2. 粗利益と粗利益率: 高峰を駆け上がっている。2023年第1四半期のTSMCの粗利益率は56.3%であり、業績予想範囲(53.5-55.5%)の上限を超えていますが、四半期減少率は6%近くに達しています。半導体ブームサイクルでは、TSMCの粗利益率はしばしば60%を超え、持続可能ではありませんでした。価格の低下とコストの上昇の影響を受け、同社の粗利益率も高レベルから低下しています。

3. ハイ・パフォーマンス・コンピューティング(HPC)が第一の柱になり、3nmの製造はまだ困難である。スマートフォンの持続的な衰退とともに、HPCのシェアは44%に達し、同社のビジネスの新たな中核となっています。グラフィックスカードとデータセンターの需要が回復するにつれ、HPCビジネスの割合は引き続き増加する見込みです。プロセスノードに関しては、3nmはまだ量産されておらず、同社製品の平均価格の増加をある程度抑制しています。

4. TSMCの業績予想: 2023年第2四半期の見通し売上高は152-160億ドル(市場予測は161億ドル)であり、粗利益率は52-54%(市場予測は52.57%)です。収益面は市場予測を下回り、月次で4%-9%減少し続けましたが、注文はまだ回復しておらず、価格面でも圧力が高まっています。粗利益率は市場予測に合致していますが、同社の製品の平均価格の低下と稼働率の低下に主に起因して、今期から引き続き低下しています。