Nvidiaの決算：ほとんど余裕がありません

Nvidia $エヌビディア(NVDA.US)$昨年10月中旬に底を打って以来、Nvidiaの株価は急上昇しています。テックベアマーケットの時期に大幅な下落（69％）した後、Nvidiaの株価はほとんど失った地盤を取り戻し、2021年のテックブロー・トップデーにおける史上最高値に近づいています。しかし、Nvidiaの株価はますます買われ過ぎています。さらに重要なことは、Nvidiaは過大評価されており、数日後の収益発表に続いて、株価が大幅に修正される可能性があります。

Nvidiaの株は現在、フォワードP/E（2024会計年度）が約65で取引されており、Nvidiaは世界的に最も高価な大型株の1つです。また、経済の減速、GPUセグメントの売上減少など、Nvidiaの収益潜在性に不確実性があるため、株式のネガティブなセンチメントフェーズにつながる可能性があります。Nvidiaの高い評価、悪化する技術的姿勢、疑問の余地のある収益潜在性は、株式のネガティブなセンチメントフェーズにつながる可能性があります。

会社の収益はおそらく2024会計年度において約300億ドルになる見込みです。したがって、Nvidiaは前方売上予測の約25倍で取引されています。この評価額は過度に見えます。なぜなら、比較してみると...

テスラ社(TSLA)は、2023年の売上高に対して5倍、2024年の売上高に対して4倍で売られています。

Microsoft Corporation（MSFT）は約11倍であり、高価であるが、Nvidiaよりもはるかに安価である。

メタ・プラットフォーム社（META）はここで前方販売の4〜5倍で取引されています。

Alphabet社（GOOG、GOOGL）も約4〜5倍の売上倍率で取引されています。

Nvidiaは成長と利益の可能性が高いですが、25倍の売上高で、株は高価です。さらに、経済的背景は依然として不明確で、Nvidiaの売上高および利益成長予測は、減速が進行するにつれて下方修正が必要になる可能性があります。そのため、Nvidiaは大幅に下落する可能性があります。主に、利益の期待が非常に高いため、投資家はこの株を所有するために非常に高いプレミアムを支払っています。したがって、誤差の余地は非常に少なく、最近Nvidiaに多くの新しいバイヤーがいるため、大量の脱出が起こる可能性があります。

将来の収益は、予測であり、誰も将来の経済状況がどのようになるか正確には知らないため、複雑です。ただし、Nvidiaの2025年のEPSの見積もりは大きく異なります。EPSの見積もりは5ドルから8ドルまで幅広く、平均EPSの予測は6ドル前後です。また、ここでは非GAAPの数字について話していますが、Nvidiaはまだ2025年の予測に対して50倍のP/E比率で取引されています。

では、何が間違う可能性があるのでしょうか？

Nvidiaの見通しは引き続き良好ですが、特にデータセンター部門においては、一般経済の減速や仮想通貨GPU販売の喪失により、NvidiaのゲーミングGPU部門が苦戦を強いられる可能性があります。さらに、Nvidiaのデータセンター売上高の成長が予想よりも減速する可能性があり、進展するにつれて会社の株価の感情が悪化することがあります。

昨年9月に「イーサリアム・マージ」が発生し、実質的にNvidia GPUはマイニングビジネスから切り離されました。したがって、私たちはNvidiaのGPU販売の大幅な減少を目の当たりにし、今後も同様の状況が続く可能性があります。また、同社はSECによると、投資家に対して、暗号通貨セグメントに向けられたGPU販売の割合に関する十分な情報開示を行っていなかったとの指摘がありました。この状況は異なる方法で処理できたかもしれませんが、不幸なことに、Nvidiaは現在のやり方で対処しました。

Nvidiaは優れた会社であり、私は長期的なポテンシャルを信じていますが、Nvidiaは現在買われ過ぎており、過大評価されています。Nvidiaはある場合には非常に過剰買い気味になり、20％以上の相当な修正は株価に珍しいことではありません。