CRMは、人工知能の改善と収益の向上が評価を高めると慎重に予想しています。

$Safety (CRM)$は、前四半期の収益予想を上回り、株価が急騰して以来、まともな下落がなかった。前四半期に示唆したように、CRMの評価には66%の改善の余地があることに注意しました。

市場は、FY24 Q1決算発表前にCRMのパフォーマンスに比較的楽観的な姿勢を維持しており、Q1の期待が最高潮に達し、人工知能による結果に対するより楽観的な見通しが出ています。二次市場のシェア価格も、決算前に220ドルを超えました。

しかし、CRMの幹部は早期に期待をかけすぎたくなかったため、Q1の収入結果は全体的に期待を上回っていたものの、後半の見通しはあまり楽観的ではありませんでした。その結果、収益発表後、株価は5%下落しました。

収益概要

Q1の売上高は82.4億ドルで、前年比11％増、市場コンセンサスの81.7億ドルを上回り、通貨動向を除くと前年比13％増、市場コンセンサスの12％を上回りました。

ビジネスごとに分解した場合、76.4億ドルの定期購読収入は前年比11%増加し、市場予想の75.6億ドルにわずかに上回り、データサービス収入は19.6億ドルで市場予想の19.5億ドルを上回った。

企業のソフトウェア請求額は59.4億ドルで、前年同期比11%増加し、2四半期連続で2桁に回復し、市場の期待に沿っています。

残存業務義務(RPO)は前年同期比11%増の467億ドルで、市場の期待に沿っています。

ソフトウェアの未収収益は前年同期比11%増の151.2億ドルで、市場の期待に沿っています。

利益面では、調整後のEBITDAは27.6%で、市場の期待である21億ドルを上回る12.3%の年間増でした。

企業のフリーキャッシュフローは42.4億ドルに達し、市場の予想である33.9億ドルよりも大幅に高い水準にあります。

Q2 FY24の見通しでは、市場予想である84.9億ドルを上回る85.1〜85.3億ドルの範囲での売上高が予想されており、Non-GAAP一株当たり利益が1.71ドルを上回る1.89〜1.9ドルが予想されています。

2024年度の財務見通しに基づき、同社は売上高が34.5〜34.7十億ドルになると予想しており、中央値は市場予想の34.65十億ドルよりわずかに低く、Non-GAAP EPSが7.41〜7.43になると予想しており、市場予想の7.17より高いです。

投資のハイライト

テクノロジー企業は寒い冬を耐えしのぶ中、ソフトウェアサービスは現在慎重になる傾向にある。FY23Q4は市場予想を大幅に上回り、アナリストは同社の業績に対する期待を引き上げた。このため、Q1に対する市場予想はかなり高い水準に達し、この場合の期待をわずかに上回ることが証明され、同社の業界における強さと卓越した運営能力が示された。主要な指標をいくつか見ると、RPO、延期収益などは市場予想に一致し、前年同期比の成長率は2桁を維持しているが、前四半期に比べてもほぼ横ばいであった。

CRMが提供するRPOとcRPO（現在残存パフォーマンス義務）のデータに基づくと、FY2023年第4四半期のcRPO成長率は、FY2022年第4四半期の前年比22.2％成長に対して11.8％に低下した。これは、現在の注文成長の減速に起因し、FY2023年第4四半期に11.2％減少し、FY2022年第4四半期の前年同期比21.1％成長に比べて減少した。この傾向が収益成長の減速に寄与している。ただし、FY2024年第1四半期には、cRPOが前年比12％増加し、前四半期よりわずかに改善した。短期的には、様々な業界での過去の「コスト削減と効率化」の影響は過ぎ去ったかもしれないが、その後の変化に注意を向けることが重要である。

同社は全年の業績予想において、特に景気後退の期待がある第2四半期以降は慎重であり、経営はより収益性に焦点を当てている。最近の人工知能のブームにも関わらず、同社は現時点で同コンポーネントを自社の収益見通しに加えていないため、リセッションが実際に来るかどうかにかかわらず、同社のマネジメントは収益成長よりも収益性に焦点を当てている。また、両四半期の同社の利益率、さらにはフリーキャッシュフローは市場予想を大幅に上回り、現在の環境下で株主が求めるものにより一致している。

Slackの買収により、セールスフォースは人工知能の時代においてより競争力を持つことができます。そして、セールスフォースが2015年に買収したオフィス用インスタントメッセージングアプリであるSlackは、人工知能の時代において最も有望なビジネスとなるでしょう。同社はSlackに「SlackGPT」を含む生成型AI機能の範囲を追加します。この機能はメッセージの要約、メモの取得、メッセージのトーン改善などを行うことができます。同社はすでに3月にEinstein GPTをリリースし、OpenAIの生成型AI技術を自社のAI製品に追加しました。

評価

CRMの現在のTTm P/E比率は41倍で、業界平均よりやや高い。ただし同社は利益率の改善を目指しているため、TTm評価だけに依存することは意味がないかもしれず、将来の1株当たり利益の成長はTTmの1株当たり利益よりもはるかに高いと予想されている。

CRMのFY2024の収益見通しに基づき、CRMの調整後EPSは前年比42％増の7.42に達すると予想されています。210ドルでのCRMの予想EPSのP/E比率は28倍で、Microsoft（マイクロソフト）（MSFT）の34倍やソフトウェア業種の平均の44倍よりも低いです。

また、前述したように、同社の2023年のP/S比率5.9倍は、大手ソフトウェア企業の平均P/S比率9.1倍を下回っています。したがって、現時点ではCRMはまだ高くありません。