エヌビディア | 人工知能における最初の需要の大波

生成AIと大規模な言語/トランスフォーマーモデルにより、NVIDIAの加速されたコンピュータ/ネットワークプラットフォームおよびソフトウェアソリューションの需要が加速しています。

1. Gaming、Pro-Vis、Data Centerの全セクターで2桁% Q/Q成長により、強力な F1Q24（4月四半期）の結果が出ました。NVIDIAはF1Q24の売上高が$7.19B（19% Q/Q増）と発表し、Gaming、Pro-Vis、DataCenterすべての収益が予想を上回り、コンセンサス（$6.51B）を上回りました。EPSは$1.09で、コンセンサスを上回っています。

2. Gamingの収益はRTX 40シリーズの強い需要により、Q/Qで22%成長しました。

3. Data Centerの収益は、生成AIおよび大規模な言語モデルをサポートするためにA100/H00製品の需要が強かったため、Q/Qで18%成長しました。

4. Networkingでは、高性能のネットワーク製品がAIワークロードをサポートするために強い需要がありました。Pro Vis（Q/Qで31%成長）は、強力なワークステーションの需要に対応し、チームは余剰顧客在庫を処理したと考えています。

5. Auto（Q/Qで1%成長）はわずかに増加しましたが、中国のEV OEMからの需要低下の影響を受けました。

私たちは、NVIDIAがすべてのセグメントで引き続き実行していると考えています。一般的に1Hは2Hよりも季節的に弱いですが、PCゲームの堅調な需要が企業の強力な収益ドライバーとなり、セキュラーな衰退に陥っているPC OEMを相殺すると予想しています。巨大なデータセットを処理するためにGPUを加速した深層学習をハイパースケールの顧客が引き続き採用することから、データセンターセグメントが急速に成長すると予想しています。自動車および企業セグメントの強さにも注目していますが、市場で自律走行の強力な採用が見られるようになるまで待たなければなりません。私たちは、株式に大きな上昇余地があると見ており、当社はOverweightの評価を与えています。

PTは$500で、CY25における$17の収益力に30-35倍を適用し、12%の割引率を前提としてCY24に割り引いたものとなっています。$17の収益力の見通しは、チームがデータセンターの成長（30-40% CAGR）によって2年間で年間30％以上の収益力をドライブすることによって収益力を高めることを前提としています。自動車の収益性パイプラインをさらに~$11B、ソフトウェア、ライセンス、サブスクリプション収益を3-4年で追加することができます。当社は、株式に大きな上昇ポテンシャルがあるとの見解から、NVDAをOverweightとしています。

1）マクロ不確実性が、NVDAのPCゲームセグメントに対する需要動向に影響を及ぼす可能性があります。

2）NVIDIAのGPUがデータセンターアプリケーションに対して予想よりも少なく採用される。

3）ハイパースケール顧客による深層学習の採用が大幅に減少するか、競合が増加する可能性があります。