カーディナル・ヘルス (CAH) | 第1週:資本構造-JPモルガン

カーディナルヘルスの株式の格付けは中立で、医薬品流通業界の長期的な見通しは良好です。医薬品流通事業全体は安定していますが、医療部門のサプライチェーンコストの上昇による短期的な逆風は残っています。それにもかかわらず、製薬事業の安定化、医療事業における潜在的な業務改善、コスト削減の取り組み、キャッシュフローの活用など、いくつかの要因が長期的にはカーディナルにとってプラスの追い風となるはずです。2023年12月の目標93ドルは、24年度の調整後EPSの見積もりである6.92ドルの13.5倍の倍数に基づいており、医療部門は今後数四半期にわたってさらに貢献していくと予想されます。

カーディナルヘルス（CAH）は、過去数年にわたってレバレッジ解消に注力してきたため、レバレッジ比率が低下しています。23年度第3四半期末の時点で、同社の負債総額は47億ドルで、2018年度の90億ドル以上から減少し、総負債/EBITDAの比率は2018年度末の約3倍から2.0倍に減少しました。CAHには、手元現金と借入能力に基づいてかなりの流動性があり、23年第3四半期末の時点で、現金および同等物は約40億ドル、信用枠は50億ドルです。同社はこれまで堅調なフリーキャッシュフローを生み出し、将来の成長に備えて資本を投資し、株主に現金を還元し、健全な貸借対照表を維持するための財務上の柔軟性を備えています。

同社は、2018年度から2022年度にかけて、買収、自社株買い、配当、設備投資に約137億ドルの資本を投入しました。CAHは引き続き日和見的に資本を投入する予定で、F2023Eには17.5億ドルの自社株買いが行われ、F2024Eにはさらに7億5000万ドルの自社株買いが行われる予定です。また、同社の主要な配当利回りは2.4％で、同業他社のABCやMCKを上回っています。現在のF2024Eの予測を上回る株式レポが72億ドル増えるごとに、23年第1四半期に前倒しすれば、調整後EPSの見積もりに対して約0.9％の追い風が吹く可能性があります。

24年度の予想では、20億ドル前後のフリーキャッシュフローは、23年度の20億ドルから23億ドルからわずかに下がっていますが、経営陣は、この減少はタイミングによるものだと考えています。CAHは営業キャッシュフローのガイダンスを提供していません。タイミングがディストリビューターのキャッシュフローのボラティリティを高める可能性があります。しかし、堅調な貸借対照表と堅調なキャッシュフローにより、同社は財務上の柔軟性が高く、日和見的に資本を配分し続けながら、健全な貸借対照表を維持することが期待されます。