米国の株式市場は4か月連続で上昇しています。もうすぐ引き戻しが来るのでしょうか？

40年間で最も積極的な連邦準備制度理事会の利上げキャンペーン、地域銀行の混乱、そして完全には実現しなかった景気後退への絶え間ない懸念にもかかわらず、ベンチマーク指数は目覚ましい回復力を示しました。 ナスダックとS＆P 500は、2023年第2四半期に10.91％と6.55％上昇しました。

（ドイツ銀行によると、S＆P 500は47日ごとに3％〜5％の引き戻しを経験します。）

経済学者が景気後退を予測するために使用するシグナルは、さまざまなメッセージを示しています。 利回り曲線は依然として大きく逆転しており、製造業の調査では数か月間景気後退が迫っていることが示されていますが、テクノロジー業界以外では広範囲にわたるレイオフはありませんでした。旅行など、消費者支出の特定の分野では急成長が見られます。これは、相反する兆候にもかかわらず、経済が好調であることを示しています。

「米国と世界の景気拡大は堅調に推移しており、差し迫った景気後退への懸念は誇張されているようです。これは、米国の商品支出と雇用の大幅な増加に加えて、世界の製造業PMIが驚くほど増加していることを示す最新リリースからのメッセージです。しかし、これらのデータは、拡大を終わらせるための種がまかれつつあることも示唆しています。」 JPモルガンのグローバル市場ストラテジスト、マルコ・コラノビッチは月曜日の顧客へのメモで述べました。

ウォートンのジェレミー・シーゲル教授もCNBCとのインタビューで、2023年の米国の株価上昇は間もなく終了する可能性があると警告しました。今年の下半期には市場に多くの上向きの触媒が見られなくなるからです。彼は、今年、米国は「軽度の景気後退」に陥っており、循環株はすでにこれを織り込んでいると付け加えました。 一部の大手銀行も同じ考えを共有しています。HSBCアセット・マネジメントのグローバル・チーフ・ストラテジスト、ジョセフ・リトルは、リスクバランスは「現在、高い景気後退リスクを示している」と述べ、企業のデフォルトも増加し始めています。

利益面では、S＆P 500の収益のコンセンサス予測は1株あたり220ドルに増加し、モルガン・スタンレーの予測をほぼ19％上回りました。 モルガン・スタンレーのグローバル投資委員会は、マージンと需要水準がこれまでのところ過去の傾向をはるかに上回っていることを考えると、このような予測は楽観的すぎて、企業の回復力を過度に信頼しすぎていると考えています。 彼らは、業績が長期的に平均的な水準に戻り、それによって企業の業績と資産価格に有意義な修正がもたらされると考えています。

Fear & Greed Indexに示されているように、市場センチメントはしばらくの間欲を維持します。市場センチメントに賭けることは困難でコストがかかりますが、リスクのある側面にもっと注意を払っても害はありません。有名な言葉にもあるように、「最善の結果を期待し、最悪の事態に備えてください」。