鉄鉱石とA株市場週報とグローバル資金市場週報

• グローバルな鉄鉱石の輸送総量はやや減少し、現在は財務報告シーズンで、鉄鉱供給は段階的に増加する見込みです。 $SSIF DCE Iron Ore Futures Index ETF (03047.HK)$

• 鉄水の生産量は依然高い水準にあり、製鋼所の利益が回復し、端午節後、製鋼所でやや在庫が積み上がっており、短期間の鉱石価格はわずかに強気方向に揺れています。

• マクロ的には、6月の製造業PMIは49％にとどまり、依然として縮小状態にあり、不動産需要は弱い状況が維持されています。

• グローバルな鉄鉱石の輸送総量は3231万トンで、前月比で63万トン減少しました。豪州とブラジルの19の港からの鉄鉱石の総輸送量は2678万トンで、前月比で184万トン減少しています。

• 今週、豪州での点検作業は基本的に完了し、今後の出荷は安定しています。

・247の鉄鋼メーカーの高炉稼働率は84.09％で、先週とほぼ変わらず。前年比は3.30％増加し、高炉リン鉄製造能力利用率は91.98％で、前週比0.38％増加し、前年比4.38％増加。

・1日あたりの鉄水生産量は246.8万トンで、年内最高を記録。

・全国45港の鉄鉱石輸入在庫は12742.00で、前週比50.98減少；1日あたりの船積み量は308.31万トンで、4.49万トン増加。

・到着予定の船もさらに増加する見込み。

長期の混乱期間の後、「崩壊予想」式の取引が市場全体に拡大しています。今週（2023年5月22日から26日まで）の市場全体のパフォーマンスは悪く、主要なワイドベース指数は相次いで下落し、中国マクロ経済と関連性が高いSHCI 300指数であり、SSE 50下落率の最上位です。業種の観点から見ると、防御属性の強い電力、医薬品、海外テクノロジーの相乗響による電子、通信板が比較的前に位置し、微増しています。一方、中国マクロ経済と関連性が高い金融、サイクル業種も相対的に後ろに位置しています。注目すべきは、北上資金が火曜日に2019年以来、全業種に対して初めての売り行動を取ったことで、4日間で合計87.23億元を売却し、2022年3月の底点に接近しているリズムを演奏しています。現在の取引は市場のムードの底に近づいている可能性があります。市場は中特估とTMTの持続的な調整によってさらに下落する場合、現在、約40％の株価のPE（TTM）の評価は2022年10月末以来の長期問題の短期アンカーポイントの近くに低下しており、リスクプレミアムはそのときよりも高くなっています（現在、10年国債利回りも同様に2022年10月付近に戻っています）。一定程度、2022年10月は投資家が長期的な問題の変化に気づいた開始であり、短期問題化のプレミアム設定の極端な点でもあります。

今週A株ウィークリーレポート：

1、マーケット全体の取引活況が明らかに低下し、メディア、通信、機械などのセクターの取引ヒートは比較的高い水準にあります。

2、全Aの23/24年の当期純利益予測は引き続き下方修正されています。

3、信用取引活動の活気は年初来の低水準に明らかに低下し、積極的な株式ファンドのポジションは引き続き上昇し、代理変数によると、投資家全体が再びファンドを純申込みしています。

4、先週の市場全体の買い共通感は引き続き低下し、メディア、エレクトロニクス、建設などのセクターが比較的高いです。 $中国移動 (00941.HK)$ $China State Construction Engineering Corporation (601668.SH)$

5、一方で、北上型ポートフォリオが若干売りに転じ始めたものの、純買い業種数を考慮すると、ポートフォリオ調整を行っている可能性が高いです。他方、取引型勢力（信用取引、北上取引盤）は、明らかな離脱傾向を示しており、これは取引型勢力が現在の市場で依然として「反復」の主要な源泉の一つであることを意味します。

全体的な低インフレ傾向の継続に伴い、積極的なインフレを示す国の割合が減少し続けており、より多くのネガティブなニュースが発生する余地が生まれています。6月の最新ニュースでは、ユーロ圏全体のインフレ率が前年比5.5％に減速し、市場予想を下回り、スペインのインフレ率が2％未満であることもわかりました（スイスのインフレ率も2％未満）。 米国のコアパーソナル消費支出による前年比インフレ率は4.6％であり、市場予想を下回っています。

インフレがそこまで心配されなくなるにつれて、成長への市場の期待と比較して、インフレ期待の資産クロス価格推進作用は低下しています。6月には各地域の債券が売られましたが、これは主に投資家の景気後退リスクが徐々に低下しているため（私たちの市場潜在の景気後退確率は45％に低下）であり、市場のインフレ増加が小さいため、政策金利の引き下げ期待が減少したためです。前方利率は上昇しており、英国を除いて。

マーケットのインフレと株式市場の成長期待は乖離し、先月、インフレ掉期と周期株式とディフェンシブ株式の相関性が低下しました。今年に入ってからの両者の差が徐々に拡大していますが、このような差異が高インフレの状況下では珍しくなく、市場が「ソフトランディング」シナリオを価格に反映させていると一致しています。

株式/債券の相関は最近さらに積極的になりました、利上げが株式市場に圧力を与えるリスクを早すぎる段階で無視しないよう人々に思い起こす。つまり、あまり懸念すべきインフレは株式/債券の負の相関性を高めるはずです。実際、インフレがもたらす政策ショックが成長ショックよりも小さい場合、株式/債券の関連性は通常よりも高くなります。これは、我々のPC2にある「マーケットベンチマーク政策」およびPC1にある「グローバル成長」要因の変動率の比率で表現されています。

当社は資産配分にウィスコンシン大学債券を保持しており、一部の理由は収益率曲線の急激な逆転により現金がより魅力的になっている点です。また、市場は比較的速やかにインフレ正常化を価格設定しており、インフレリスクプレミアムが非常に小さいです。実際、当社のエコノミストは、労働市場の再均衡が重要な進展を遂げたため、米国のインフレは再び低下し、2023年12月の中核PCE前年比インフレ予測を3.5%に引き下げる見込みであるにもかかわらず、市場は将来数か月間のインフレ経路がより低くなると予測しています。この段階からは、インフレスワップの購入が非常に魅力的に見えます。それは、1年のインフレが現在の価格よりも高くなるはずであり、インフレリスクプレミアムが高まるはずであり、予想を上回るインフレがよりシャープなハト派の価格設定再調と最終的に株式市場を抑制するリスクをヘッジする手段として機能できます。そして、投資ポートフォリオのバランスに債券を加えます。