HK$2.03（S$0.35）対SGX$0.385
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LHN (LHN SP)
買い | 価格/目標株価：S$0.365/S$0.549 | 時価総額：S$149.3m
共同居住スペースの市場リーダーがより多くのバリューの解除によるアップサイドを持つ
LHNは、シンガポールの新しく出現した共同居住セクターで市場リーダーを確立し、32％の市場シェアを持ち、堅調な成長パイプラインを有しています。共同居住スペースの需要は、回復する外国需要によって牽引されることが予想されています。私たちは、共同居住スペースのキーの数が約70％増加することで、LHNのFY23のコア収益が46％増加すると予想しています。物流事業の売却後、より多くのバリュー・アンロック活動が特別配当を高める可能性があります。買い推奨。目標株価：S$0.549。
· 不動産業界において共同生活スペースにおいて市場リーダーの地位を持つ不動産管理グループ。1991年に設立されたLHNは、物件のリースビジネスを中心に不動産管理会社です。1HFY23において、LHNは空間最適化ビジネスから最大部分（75%）のPBtを得ており、商業、工業、住宅物件の取得とマスターリースを通じて未活用物件をリサイクルすることに重点を置いています。LHNは思慮深いデザインと空間計画を通じて、これらの物件の見積もり可能なレンタル利回りと純賃貸面積を増やしています。LHNは2019年に共同生活スペースに参入し、32％の市場シェアでシンガポールの市場リーダーとなりました。1HFY23時点で、Coliwooブランドの下に17の物件を所有し、サブリースして合計1678のキー数を有しています。
・多様なテナントに対応するColiwooがFY23のコア収益を70％増加させることが期待されています。Freelancers、Expatriates、Exchange students、Medical tourists、Younger Singaporeansなど、Coliwooは多様なテナントを対象としています。AscottのLyfやCoveなどの既存の競合相手と競合しているにもかかわらず、Coliwooは、良好なロケーションでの宿泊施設を提供し、手頃な料金でフルスイートの客室アメニティを提供する能力で際立っています。LHNの成長戦略は、マスターリースと買収を通じて現在の物件ポートフォリオを拡大し、次の3年間で年間800キーを追加することを目指しています。LHNのFY21/FY22のColiwooの収益は、それぞれ976/1,602のキーで構成され、FY23の末までに約700キー（+44％年合計）が増加する見込みです。新しいキーは安定期に到達するまで6〜9ヶ月かかるため、FY24/25のColiwoo収益はそれぞれS$11.0mおよびS$19.4m（211％/76％年率増）に成長する見込みです。これは、LHNのFY23のコア収益を46％年率でS$25mに押し上げる可能性があります。
・より多くの資産のバリュー・アンロックおよびアセット・ライト志向に移行することで、特別配当が増加する可能性があります。LHNは、1HFY23の決算発表で、株主価値をさらに向上させるオプションを検討しており、キャピタル・リサイクリングを検討して、アセット・ライト志向に移行することを検討しています。2023年6月9日、LHNは、84％を所有する子会社LHN Logisticsを引き継ぐオファーを受け取りました。これにより、LHNの市場総額の21％であるS$32mの売却益および現金収益が期待されます。LHNは、FY22時点でS$178m相当と推定される12の物件を所有しており、さらなるバリュー・アンロックのために売却することができます。私たちは、私たちの見積もりに特別配当を考慮していません。
・長期平均PEに基づくFY23F PE 9倍に連動した、買い推奨の目標株価S$0.549を設定します。LHNの現在の評価が6倍のFY24F PEおよび6.3％の配当利回りを有していることから、共同居住スペースでのリーディングマーケットシェア、堅調な拡張パイプライン、強力なEPS成長が考慮されると魅力的に映ります。
LHN (LHN SP)
買い | 価格/目標株価：S$0.365/S$0.549 | 時価総額：S$149.3m
共同居住スペースの市場リーダーがより多くのバリューの解除によるアップサイドを持つ
LHNは、シンガポールの新しく出現した共同居住セクターで市場リーダーを確立し、32％の市場シェアを持ち、堅調な成長パイプラインを有しています。共同居住スペースの需要は、回復する外国需要によって牽引されることが予想されています。私たちは、共同居住スペースのキーの数が約70％増加することで、LHNのFY23のコア収益が46％増加すると予想しています。物流事業の売却後、より多くのバリュー・アンロック活動が特別配当を高める可能性があります。買い推奨。目標株価：S$0.549。
· 不動産業界において共同生活スペースにおいて市場リーダーの地位を持つ不動産管理グループ。1991年に設立されたLHNは、物件のリースビジネスを中心に不動産管理会社です。1HFY23において、LHNは空間最適化ビジネスから最大部分（75%）のPBtを得ており、商業、工業、住宅物件の取得とマスターリースを通じて未活用物件をリサイクルすることに重点を置いています。LHNは思慮深いデザインと空間計画を通じて、これらの物件の見積もり可能なレンタル利回りと純賃貸面積を増やしています。LHNは2019年に共同生活スペースに参入し、32％の市場シェアでシンガポールの市場リーダーとなりました。1HFY23時点で、Coliwooブランドの下に17の物件を所有し、サブリースして合計1678のキー数を有しています。
・多様なテナントに対応するColiwooがFY23のコア収益を70％増加させることが期待されています。Freelancers、Expatriates、Exchange students、Medical tourists、Younger Singaporeansなど、Coliwooは多様なテナントを対象としています。AscottのLyfやCoveなどの既存の競合相手と競合しているにもかかわらず、Coliwooは、良好なロケーションでの宿泊施設を提供し、手頃な料金でフルスイートの客室アメニティを提供する能力で際立っています。LHNの成長戦略は、マスターリースと買収を通じて現在の物件ポートフォリオを拡大し、次の3年間で年間800キーを追加することを目指しています。LHNのFY21/FY22のColiwooの収益は、それぞれ976/1,602のキーで構成され、FY23の末までに約700キー（+44％年合計）が増加する見込みです。新しいキーは安定期に到達するまで6〜9ヶ月かかるため、FY24/25のColiwoo収益はそれぞれS$11.0mおよびS$19.4m（211％/76％年率増）に成長する見込みです。これは、LHNのFY23のコア収益を46％年率でS$25mに押し上げる可能性があります。
・より多くの資産のバリュー・アンロックおよびアセット・ライト志向に移行することで、特別配当が増加する可能性があります。LHNは、1HFY23の決算発表で、株主価値をさらに向上させるオプションを検討しており、キャピタル・リサイクリングを検討して、アセット・ライト志向に移行することを検討しています。2023年6月9日、LHNは、84％を所有する子会社LHN Logisticsを引き継ぐオファーを受け取りました。これにより、LHNの市場総額の21％であるS$32mの売却益および現金収益が期待されます。LHNは、FY22時点でS$178m相当と推定される12の物件を所有しており、さらなるバリュー・アンロックのために売却することができます。私たちは、私たちの見積もりに特別配当を考慮していません。
・長期平均PEに基づくFY23F PE 9倍に連動した、買い推奨の目標株価S$0.549を設定します。LHNの現在の評価が6倍のFY24F PEおよび6.3％の配当利回りを有していることから、共同居住スペースでのリーディングマーケットシェア、堅調な拡張パイプライン、強力なEPS成長が考慮されると魅力的に映ります。
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