アメリカの景気後退は近づいているのか？

シリコンバレー銀行が倒産を申し立てた3月に、BCAリサーチのエグゼクティブストラテジストであるDhaval Joshiは、景気後退が予想よりも近いと予測した。

対照的に、ジョシーの予測は最近の数ヶ月間にわたって大きな影響を与えている。

アメリカ経済は堅調で、抑制されたインフレーションや失業率は1960年代以来の低水準を維持していますが、景気後退の懸念は依然として拭えません。

S&P 500指数は、アメリカ経済のバロメーターであり、トップパフォーマンス企業の株式動向を追跡することにより市場の健全性に関する洞察を提供します。今年のS&Pは強いパフォーマンスを示し、年初来15.03%の増加を記録しています。しかし、それでも2022年1月3日の最高値、4796.56に対して約8%下落しています。

S&Pの印象的な上昇は、人工知能を活用するテック企業の成功に主に帰因し、トップ10銘柄が時価総額の31.7%に寄与しています。しかし、これらのテック巨頭は、減少した21.5%の不釣り合いな収益を生み出しています。さらに、交通機関、消費関連、金融業界は年初来下落しており、景気後退の傾向を示唆しています。

アメリカ経済にとっての信頼できる景気後退インジケーターは、3か月と10年の債券利回りのスプレッドです。このイールドカーブは1950年以降のほぼすべての景気後退を正確に予測しており、2022年に逆転して今年さらに拡大することで景気後退の警告を示しています。

通常の市場状況では、長期債券には短期債券よりも高い利回りがあります。しかし、短期債券の利回りが長期債券よりも高い場合、これをイールドカーブの逆転と呼びます。連邦準備制度は、イールドカーブ単独で見ると、次の12か月以内にアメリカの景気後退が70%程度の確率があると警告しています。

アメリカ経済が2022年から2023年の初めにかけて強靭である理由は、コロナ後の消費者の貯蓄額が高く、強い労働市場にあることに帰せられます。

COVID-19パンデミックにより、記録的な貯蓄率が生まれ、第二次世界大戦以来見られない高水準となりました。これらの貯蓄は、最近のインフレーションや締めつけられた金融政策、そして経済状況の弱まりに対する消費者の緩衝材となっています。

2022年末に、困難なマクロ経済環境下で、貯蓄率が低下し、歴史的な低水準を記録しました。消費者は貯蓄からお金を出すことを余儀なくされ、2021年7月の pandemics 後のピークを超える $2tn 以上から徐々に減少しました。現在の貯蓄率は $0.5tn で、2023年9月までに完全に枯渇することが予測されています。

消費者信頼度は、経済の健全性を示す別の重要な指標です。経済に自信があると、人々はより多くのお金を使い、経済のパフォーマンスを高める傾向があります。逆に、信頼度が低下すると、人々はより多くのお金を貯蓄し、支出を減少させ、経済の減速につながります。
最近のデータによると、仕事の安定や景気後退の懸念から、消費者信頼度はここ数か月間低下しています。しかし、6月には消費者信頼度が向上し、2022年1月以来の最高値に達しました。この良好な傾向にもかかわらず、期待指数は投資家に警告を示し、6〜12か月以内に景気後退が起こる可能性を示唆しています。
消費者信頼度の変動は、個人の支出習慣に対する広範な経済的トレンドの影響を示し、米国経済が直面する持続的な不確実性を強調しています。

製造業は米国経済の重要な代表的なものであり、減速の兆候が出ていることは市場専門家たちに警戒感を与えています。製造活動は需要の変化に敏感であり、製造業指数によって測定されます。

製造活動の減少は、物品需要の減少を示唆し、経済全体の縮小につながる可能性があります。不幸なことに、ISM 製造業購買担当者指数（PMI）は2023年6月に46.0に低下し、2020年5月以来の最低レベルを記録しました。過去11回の景気後退事例で、景気後退が始まる前の1か月間に指数は42.1から66.2の範囲で変動し、平均評価は49.7でした。

しかし、過去8か月間、米国経済はこの平均を下回っており、大きな問題が起こることを示唆しています。現在のPMIレベル46.0は、過去12回中9回の景気後退よりも低いため、経済への否定的な影響の可能性が懸念されています。

1960年代後半以降、米国のイールドカーブ反転は、1年程度の先行きで8回の米国景気後退を予測してきました。1968年以降、イールドカーブの予測能力は完璧であった: すべての反転が景気後退に続き、前回のイールドカーブ反転がない場合にも景気後退は起こりませんでした。1年程度前もって。

現在の市場状況を考慮すると、2023年の残りの月において、FRB（米国連邦準備制度理事会）は政策金利に大幅な引き下げを行うことはないと考えられます。この傾向は、より深刻な米国の景気後退を引き起こし、2025年まで延期する可能性があります。

Manulife 資産管理のグローバル資産配分の共同責任者である Nathan Thooft 氏は、経済は2023年の始まりに比べて良好なスタートを切ったが、景気後退を完全に回避できずに延期するだけだったと述べ、時限爆弾へ向かって徐々に進んでいると指摘しています。クレジット環境の引き締めや、貸し出しの成長の鈍化は、広範な経済見通しに含まれるリスクを示唆しています。
Thooft 氏の評価は、他の専門家の予測と一致し、近い将来、世界経済成長率が3%のしきい値を下回ることが予想されています。この値を下回る場合は、いわゆる世界的な景気後退が起こる可能性があります。