米国の不況は間近に迫っていますか？

3月、シリコンバレー銀行が破産を宣言したとき、BCAリサーチのチーフストラテジスト、ダバル・ジョシは、予想以上に景気後退が差し迫っていると予測しました。

最初は反対のように見えましたが、Joshiの予測はここ数ヶ月で大きくなり続けています。

米国経済は、インフレの抑制と失業率が1960年代に最後に見られた低水準を維持し、堅調に推移しています。第1四半期のGDP成長率は上方修正されましたが、差し迫った景気後退への懸念は残っています。

S＆P 500指数は米国経済の先駆けであり、業績の良い企業の株価の動きを追跡することで市場の健全性についての洞察を提供します。今年のこれまでのところ、S&Pは好調な業績を示しており、年初来で 15.03% 増加しています。それにもかかわらず、2022年1月3日の過去最高の4796.56を約8％下回っています。

S&Pの目覚ましい上昇は、主にAIを活用したハイテク企業の成功によるもので、上位10銘柄が時価総額の31.7％を占めています。しかし、これらのハイテク巨人はミスマッチの収益を生み出しており、21.5％に減少しています。さらに、運輸、消費者裁量、金融業界は年初来落ち込んでおり、景気後退の逆風が訪れる可能性があることを示しています。

米国経済の信頼できる景気後退指標は、3か月債と10年債の利回りの差です。このイールドカーブは、1950年以降のほぼすべての景気後退を正確に予測しています。2022年に逆転が起こり、今年はさらに拡大し、景気後退の警告を示しています。

通常の市況では、通常、長期債は短期債よりも金利が高くなります。ただし、短期債が長期債よりも高い金利を誇る場合、これはイールドカーブの反転と呼ばれます。連邦準備制度理事会は、イールドカーブだけに基づくと、今後12か月以内に米国の景気後退の確率が約70％あると警告しています。

2022年から2023年初頭にかけての米国経済の回復力は、パンデミック後の消費者貯蓄の増加と労働市場の好調という2つの主な要因に起因する可能性があります。

COVID-19のパンデミックは大幅な財政刺激策を促し、その結果、第二次世界大戦以来見られなかった過去最高の貯蓄率を実現しました。これらの貯蓄は、近年のインフレ、厳しい金融政策、経済情勢の弱体化の影響から消費者を和らげています。

2022年が終わりに近づくにつれ、貯蓄率は低下し始め、厳しいマクロ経済環境の中で過去最低を記録しました。消費者は貯蓄に没頭することを余儀なくされ、その結果、2021年7月のパンデミック後のピークである2兆ドル以上から着実に減少しました。現状では、現在の貯蓄率は0.5兆ドルで、2023年9月までに完全に枯渇すると予測されています。

消費者信頼感は、経済の健全性を示すもう一つの重要な指標です。人々は経済に自信を持っていると、より多くのお金を使う傾向があり、それが経済のパフォーマンスを向上させます。逆に、信頼水準が低下すると、人々は貯蓄を増やして支出を減らし、景気減速につながります。
最近のデータによると、雇用保障への懸念と潜在的な景気後退の逆風により、消費者信頼感はここ数ヶ月で低下しています。しかし、消費者信頼感は6月に改善し、2022年1月以来の最高水準に達しました。このような好調な傾向にもかかわらず、期待指標は引き続き投資家に警告を発しており、今後6〜12か月以内に景気後退が起こる可能性があることを示唆しています。
このような消費者信頼感の変動は、幅広い経済動向が個人の消費習慣に与える影響を示しており、米国経済が直面している不確実性が続いていることを浮き彫りにしています。

製造業は米国経済にとって重要な先駆けであり、最近の減速の兆候は市場の専門家の間で警戒を呼び起こしています。製造活動は需要の変化に敏感であることが多く、米国供給管理協会（ISM）の製造業指数で測定されます。

製造活動の減少は、商品需要の減少を示している可能性があり、より広範な経済収縮につながる可能性があります。残念ながら、ISM製造業購買担当者指数（PMI）は2023年6月に46.0に低下し、2020年5月以来の最低水準となりました。過去11回の不況の間、景気後退が始まる前の月の指数は42.1から66.2の範囲で、平均評価は49.7でした。

しかし、過去8か月間、米国経済はこの平均を下回っており、今後大きな課題が待ち受けていることを示しています。現在のPMI値46.0は、過去12回の景気後退のうち9回よりも低く、経済への悪影響の可能性が懸念されています。

1960年代後半から、米国の利回り曲線の反転により、米国の8回の景気後退はすべて予測されてきました。およそ1年事前に。1968年以来のイールドカーブの予測記録は完璧です。反転するたびに景気後退が起こっただけでなく、以前にイールドカーブの反転がなくても、景気後退は発生していません。

現在の市況を考えると、FRBが2023年の残りの月に政策金利を大幅に引き下げる可能性は低いです。この傾向は、米国の景気後退をさらに深刻にし、2025年まで続く可能性があります。

マニュライフ生命保険アセット・マネジメントのグローバル・アセット・アロケーションの共同責任者であるネイサン・トーフト氏は、2023年までの経済は予想よりも好調なスタートを切り、技術的には景気後退を回避したが、差し迫った景気後退を完全に回避することはできず、なんとか延期しただけだと述べました。信用条件の引き締めと貸出の伸びの鈍化は、より広範な経済見通しに内在するリスクを示唆しています。
Thooftの評価は、他の専門家の予測と一致しており、短期的には続くと予想されます。世界の成長率は、これを破れば本格的な世界的な景気後退の兆候となる3％のしきい値を下回る水準に落ち着きます。