リバティーフォーミュラワン | 潜在的な触媒の検討とレッドブルの優位性に関する質問への回答

リバティーフォーミュラワンのモデルを更新しています。スケジュールの変更を取り入れ、見積もりを2025年まで延長します。以下では、予測を見ていき、潜在的な触媒に焦点を当てます。インバウンドの質問を踏まえて、現在のF1製品についての見解を伝え、センチメントや長期的な財務状況も把握します。全体的に見て、FWONKについては依然としてオーバーウエイト状態です。ラスベガス、キャピタルリターンの増加、スポンサー契約の増加、人種プロモーション、メディア権の更新、次回のコンコルド協定におけるより有利な経済分割など、いくつかの潜在的な上昇点がある中で、FCF/株の力強い成長を把握しています。また、経済や業界特有の逆風にさらされやすい他の部分と比較して、F1の話は引き続き気に入っています。

主に洪水によるエミリア・ロマーニャGPのキャンセルを反映して、2023年のF1営業EBITDAを7億7,800万ドル（7億7,100万ドルから）に引き下げました。その結果、F1にはパドッククラブの売り上げに加えて、レース料金（推定2,500万ドル）が支払われなかったと予想しています。これを一部相殺して、より有利なFX（ユーロとポンド）と、最近のスポンサー更新（MSCクルーズ、ハイネケン）をより十分に考慮して、メディアライツ収益を増やしました。23年第2四半期には、前年同期の7レースに対して6レース、さらにラスベガスGPの販売管理費が高かったため、調整が予想されます。当四半期のEBITDAは1億3700万ドルで、前年比で減少する見込みです。

当社の2024年のF1営業EBITDAは、8億6000万ドル（前年比13％増）とほとんど変わりません。来年の成長は、1）エミリア・ロマーニャと中国のGPの復活、2）ラスベガスGPの売上の増加（主に価格設定）（1年目の費用が限られてからの限られた経費増加に対して）、3）メディアの権利とスポンサーシップの契約エスカレーター、および新しいパートナー（Pumaなどはすでに発表されている）、4）スペインでの新しいメディア権利契約（仮定）1.25倍のステップアップ（AAV）とMENA地域（1.33倍のステップアップ）。2025年には、EBITDAは9億2200万ドル（+ 7％）と控えめに増加すると予測しています。ただし、上向きのリスクがあると考えています。私たちの年度外予測では、24レースが安定しており、Media Rights and Sponsorshipsでの契約上の増加、限られた数の増えるスポンサー、そしてフランスでのCanal+との新しいメディア契約により、年間平均価値が大幅に上昇する（+1.5倍）というメリットがあります。

FWONKの中核資産であるF1は、スポーツメディアの権利の高騰、レースカレンダーの長期化、スポンサーシップ、ホスピタリティ、マーチャンダイジング、デジタルの収益化の改善など、いくつかの追い風から恩恵を受けるでしょう。また、経営陣はレースチームから幅広い支持を得ています。これにより、コース上の商品が向上し、スポーツのブランド価値が高まると考えられる構造変更についてです。Liberty Mediaの追跡株の資産/負債のリアトリビューションを受けて、FWONはキャピタルリターンや隣接資産に向けて展開できる十分な流動性を備えたF1ピュアプレーヤーとして運営されています。

2024年12月の価格目標を86ドルに設定しました（以前の12月23日の価格目標は78ドルでした）。PTを導き出すために、引き続き2025EのFWONK LFCFに対して25倍の倍数を適用し、会社の株式ポジションと現金の市場価値を加算します。25倍の倍数は、現在の先物評価額をわずかに下回っていますが、過去6か月間の株式の取引額とほぼ同じです。私たちの評価額は、2025年調整後の約23倍に相当します。エビットダ。レーシングシリーズの複数年にわたる契約収益源（可視性が高い）とフリーキャッシュフローの転換率が高いことを考えると、他のライブエンターテイメント株に比べてプレミアム倍数が適切だと考えています。