テスラの収益プレビュー：EVの納入は予想を上回っています。マージンは引き続き圧迫されている可能性があります

最近、テスラは第2四半期の納期データを発表しました。第2四半期に、テスラは合計466,100台の車両を納入しました。これは前四半期から10.2％の増加です。この数字は、市場の予想である445,000台よりも 4.7% 高かったです。北米での値下げ方針により、テスラの売上高は予想を上回ったと考えています。

テスラの第2四半期の財務報告は7月19日に発表されます。テスラの値下げが売上総利益率と営業利益率にどの程度影響するかは、その時点でわかります。

テスラの収益は主に自動車セグメントとエネルギー貯蔵セグメントに分かれています。自動車事業は、自動車販売、自動車リース、サービスおよびその他の収益、および自動車規制クレジットの4つの収益サブセクションに分かれています。

1) 自動車セクター

自動車販売収益には、スーパーチャージャーネットワークへのアクセス、インターネット接続、FSD機能、無線技術アップデートなど、モデルS、モデルX、モデル3、モデルYの車両の現金配送に関連する収益が含まれます。

自動車リース収益には、リース会計原則に従って会計処理された直接営業リース契約に基づく車両からの収益の償却、および再販価値が保証されたオペレーティングリースに基づいて販売された車両からの収益の償却が含まれます。

サービスおよびその他の収益には、保証対象外のアフターマーケット車両サービス、中古車販売、小売商品、買収した子会社の第三者顧客への販売、および車両保険収入が含まれます。

自動車規制クレジットの収益とは、自動車規制クレジットの販売による収入を指します。

2) エネルギー貯蔵部門

発電および貯蔵収益とは、太陽光発電およびエネルギー貯蔵装置の販売およびリース、ならびに太陽光発電システムの販売に関連するサービスとインセンティブの提供を通じて得られる収益を指します。

第2四半期に、テスラは合計466,100台の車両を納入しました。これは前四半期から10.2％の増加です。この数字は、市場の予想である445,000台よりも 4.7% 高かったです。テスラの売上高は、北米での値下げにより、予想を上回ったと考えています。4月のアメリカでの値下げにより、モデル3の全モデルのユーザーは、7,500米ドルの全額補助金と無料充電を受けることができます。

テスラは年間販売目標の200万台を達成すると予想されています。今年の上半期、テスラは合計889,000台の車両を納入しました。これは、年間の予想下限である180万台の49.4％、上限である200万台の44.5％を占めています。昨年上半期の納入台数が全体の43.0％を占めていたことを参考にすると、通年で200万台に達すると予想されています。

第2四半期の売上が発表されたことで、市場の焦点は同社の第2四半期の売上総利益率に移りました。テスラの第1四半期の売上総利益率はわずか19.3％で、赤線の20％を下回り、前四半期比で6.3％減少しました。これは市場センチメントに大きな影響を与えました。ブルームバーグによると、市場は通常、テスラの第2四半期の売上総利益率が18.7％で、前四半期から0.6％減少すると予想しています。これは主に、米国でのテスラの値下げと利益分配戦略によるものです。

イーロンは第1四半期の決算発表で、同社は利益率よりも売上の成長を優先すると述べました。テスラは将来、自動運転によってかなりの利益を生み出すと予想しています。

テスラの収益とコストは第2四半期に減少すると予想されています。価格面では、販売目標を達成するために、テスラは北米で4月と6月に値下げしました。第2四半期の自転車の販売価格はさらに引き下げられると予想されます。コスト面では、Windのデータによると、第2四半期のバッテリーグレードの炭酸リチウムの平均価格は254,600元で、前四半期比で36.79％減少しました。見積もりによると、リチウムの価格は1トンあたり100,000元上昇し、MCNバッテリーを搭載した車両のコストは5,363元上昇します。第2四半期のリチウム価格の下落は、8,000元の電気自動車のコストの下落に相当します。

5月以降の同社の株価の好調は、主に投資家がAIの概念を追求したためです。テスラは人工知能とテクノロジーの分野で事業を展開してきました。イーロンはまた、完全自動運転、テスラのロボット、Dojoスーパーコンピューターがテスラにもたらす機会についても繰り返し話してきました。テスラはいわゆる「AI株」にもなりました。

テスラはオートパイロット、完全自動運転、電気自動車技術を他の自動車メーカーにライセンス供与する用意があるというイーロンの6月5日のツイートによって、投資家の熱意はさらに高まりました。

AI事業はテスラの時価総額のほぼ半分を占めていますが、現在、わずかな収益に貢献しているのは完全自動運転（FSD）事業だけです。

テスラの財務報告によると、繰延収益はスーパーチャージャーネットワークの利用、インターネット接続、自動運転機能、無線による技術アップデートに関するものです。そのため、繰延収益の変化を追跡して、全自動運転（FSD）の注文状況を追跡することができます。

第2四半期の同社の自動車事業の売上総利益率は18.5％で、前四半期比で0.5％減少すると予測しています。第2四半期のEPSは0.78-0.88（第1四半期のEPSは0.8）の範囲で低下する可能性が高く、これはブルームバーグのコンセンサス予測である0.82とほぼ同じです。第2四半期の販売量は前月比で10％の増加を達成しましたが、テスラの値下げ戦略は売上総利益率をさらに圧迫し、最終的なEPSは第1四半期とほぼ同じになると予想しています。

株価レビュー：

テスラの株価は最近好調です。5月の初めから2023年6月末にかけて、テスラの株価は59.3％上昇しましたが、S＆P 500は同時期に6.7％しか上昇しませんでした。その上昇は主に次の要因によるものです：

1）会社の基盤は改善され、第2四半期の納入量は予想を上回りました

2）一連の出来事（ゼネラルモーターズ、フォードモーター、テスラの協力、全自動運転技術の進歩、イーロン・マスクの中国訪問、人工知能会議への参加など）によって推進されました

3）米国株式市場のトップテクノロジー株が市場全体を大幅に上回ったマクロ環境（上半期の米国株式市場の上位7株がS＆P 500指数を大幅に上回りました）

推奨戦略：

テスラの財務報告のパフォーマンスは、市場のコンセンサス予想と横ばいになると予想されています。株価と合わせると、過去数ヶ月のテスラの上昇と、AI事業におけるテスラのレイアウト（FSD、テスラロボット、Dojo Supercomputer）を考えると、数年以内の財務報告に反映するのは難しいです。その時、テスラの財務報告のデータは、投資家にテスラのファンダメンタルズに再び焦点を合わせるよう促すかもしれません。テスラはまだ自動車メーカーであり、そのAI事業を損益計算書に反映させることすらできません。

戦略面では、テスラとマスクの信者が多いことを考えると、カバードコールのようなより安定した投資戦略を採用することが推奨されます。