バークシャー・ハサウェイの最新のホールディングスから何を学びましたか？

■ バフェットは、フィッチによる米国の格下げに関係なく、米国債を購入しています

バークシャー・ハサウェイは、第2四半期のキャッシュパイルは1,470億ドルに達し、営業利益は前年同期比7％増の100億ドルに達したと報告しました。 その金額のうち1,200億ドル以上が短期国債に投資されています。

フィッチが先週、米国のソブリン格付けをAAAからAA+に引き下げた後、バフェットはCNBCに次のように語りました。「バークシャーは先週の月曜日、100億ドルの米国債を購入しました。今週の月曜日、100億ドルの国債を購入しました。そして、来週の月曜日の唯一の質問は、3か月と6か月のどちらで100億ドルを購入するかということです。

■ これは、バフェットが引き続き株式市場の上昇を懸念しているということですか？

良い企業を良いバリュエーションで買収し、その経営陣に長期的な利益の構築に努めさせることは、ウォーレン・バフェットの投資哲学の中核です。しかし、キャッシュパイルの増加は、バフェットが投資に最適な時期はまだ来ていないと考えており、彼のコングロマリットは、バリュエーションが高い中、買収や株式市場で掘り出し物を見つけるのに苦労していることを示しています。

バークシャーがこれに対処した1つの方法は、より積極的に自社株買いを行うことです。第2四半期には14億ドル、前四半期には40億ドル以上になりました。しかし、バークシャーの株価が上昇するにつれて、バフェットがかつて避けていたその戦略は魅力的ではなくなりました。

エドワード・ジョーンズのアナリスト、ジム・シャナハンはフィナンシャル・タイムズ紙に次のように語っています。「景気減速と金利上昇の影響を示す証拠がいくつか残っている限り、下半期も引き続き警戒態勢を整えています。」彼は、「上場企業の株価とバークシャー自身の株価が上昇し続ける限り、投資活動はそれほど多くないでしょう」と言いました。

バークシャー・ハサウェイの株式ポートフォリオは、依然として多様な優良株です。 バークシャーの株式への投資額は、386億ドル、つまり12％増の3,533億ドルになりました。 Appleが大勝者でした。

■ バークシャー・ハサウェイの株式はS＆P500を下回りました

2022年にS＆P500を15％上回った後、バークシャー・ハサウェイの業績は今年の市場指数に遅れをとっていました。ただし、BRKは第2四半期の投資収益がプラス成長したと報告しました。

今年の市場利益の大部分はビッグテックの回復によるものであるため、Appleの好調がBRKの投資収益に貢献しました。驚くべきことに、S＆P500の増加の約90％は、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、Nvidia、テスラ、アルファベットの7大企業によるものです。

しかし、この観点から見ると、Appleを除くバークシャーの業績は、S＆P500の下位493社と同等です。 バフェットの投資セクターは、主に石油産業や銀行業界など、マクロ環境の影響を大きく受ける分野に集中しているため、今年のこれらのセクターの低迷により、BRKの投資収益は減少しています。

■ 公益事業部門の利益は予想を下回っています

カリフォルニア州オークランドからシカゴまで走る32,000マイル以上の線路を持つBNSF鉄道は、収益が12％減少しました。利益は4分の1近く減少して13億ドルになり、貨物輸送の需要は減少したと報告されています。

今年、支配権を獲得したバークシャーのトラックストップオペレーターのパイロットは、多くの企業が依然としてサプライチェーンの問題に直面していた1年前よりも少ない燃料を販売し、価格も低く抑えられ、収益は 32% 増加しました。

■ バークシャー・ハサウェイはまだ銀行業の苦境から回復していません

シリコンバレー銀行事件の後、バンク・オブ・アメリカの株式は打撃を受け、第1四半期に14.65％下落しました。株式は今でもバークシャーのポートフォリオの中で2番目に大きな持ち株です。

BofAの収益と利益を含む米国の銀行業界は、第2四半期に一般的に予想を上回っていますが、株価は大幅に上昇していません。

他の銀行と比較して、バンク・オブ・アメリカの業績は最も優れていません。ライバルのJPモルガンは、純利息収入が急増し、第2四半期の利益が67％急増したと報告しました。対照的に、ローンと預金の伸びが鈍化したため、バンク・オブ・アメリカの純利息収入の伸びも同時に鈍化しています。

それに、 バンク・オブ・アメリカは現在、商業用不動産ローン事業に圧力がかかっています。、特にそのオフィスビルのローンポートフォリオ。資金調達コストの上昇と在宅勤務の普及は、米国のオフィスビル所有者に大きな損失をもたらしました。このような不利な背景から、BofAの信用損失引当金は、四半期に6億200万ドル増加して11億ドルになりました。