【2025年展望】金価格の上昇が止まらない！2025年はどこまで上がる︖

過去2年間、現物金価格は約50%上昇。また、今年は一連の好材料が後押し10月30日には現物金価格が1オンスあたり2,788.5ドルの歴史最高値を記録した。

2025年の金価格見通し
ゴールドマンは、2025年には金が最も注目すべき商品になると指摘。ゴールドマンとバンカメは、マクロ経済の先行き不透明感とリスク回避を背景に、インフレと地政学リスクに直面する「最善の取引」であるとコメントした。また、ゴールドマンは金の価格は2025年末までに1オンスあたり3,000ドルに上昇、バンカメは2025年下半期に3,000ドルを突破と予想している。金価格を押し上げる構造的要因は中央銀行による需要の増加、景気循環的要因はFRBによる利下げである。主なリスクは金利上昇とドル高となる。

またUBSは、金は現在、その「適正価値」よりも高い水準で取引されているが、世界的なリスク回避傾向の高まりや、分散投資の必要性につれ、この割高感は合理的、投資ポートフォリオにおいてより魅力的な存在と強調した。強気の見通しには、主に3つの理由がある。

2022年のロシア・ウクライナ紛争の激化後、世界中の中央銀行による金の需要が大幅に増加し、金準備は金融制裁や債務リスクに対応するとなる。また、米債務危機に対する警戒感から、中央銀行は金準備を増やす可能性もある。

ゴールドマンがまとめたデータによると、中央銀行の金需要は2020年に比べすでに5倍に拡大した。この傾向は今後数年間も継続すると見られ、金価格に底堅い上昇トレンドをもたらすと考えられる。

ゴールドマンは2025年までにFRBがFF金利を3.25%～3.5%の水準まで引き下げると予想、金の価格は来年12月までに7%上昇、ETFの金保有量は徐々に増加すると見込む。

ゴールドマンは、関税の引き上げ、高まる地政学リスク、米国債のデフォルト懸念などのテールリスクに対し、金が最も魅力的な資産と見られている。貿易摩擦の激化や財政の持続可能性に対する市場の不安が高まる局面では、金の価格がさらに上昇する可能性がある。

トランプ氏就任が金価格に与える影響は？
バンカメの経済学者Claudio Irigoyen氏は、トランプ氏の経済政策は主に貿易、移民、財政政策、規制緩和に集中すると述べた。政策の規模と実施計画がまだ不明であるため、経済成長、インフレ、金融政策への波及効果についても不透明である。

この場合、トランプ2.0は規制緩和、積極的な減税、財政支出の削減による均衡予算の確保、および経済成長を阻害するような関税や移民規制の柔軟化など、成長政策に焦点を当てる。

世界の実質金利とインフレ期待は上昇、ドルは若干強く、価格はやや低くとなり、米国の経済成長率は3%を超えると予想。また、FRBは政策金利を据え置き、もしくは利上げと考えられる。

トランプ2.0の規制緩和計画は減速、財政緩和は最小限にとどまり、減税計画も一部しか実施されない。投資家は米政府債務への懸念から金利上昇を織り込み始める。貿易政策に関しては、米国政府は大幅な関税率引き上げを伴う積極的な関税政策を推し進め、移民政策を大幅に厳格化し、移民労働力の流出を加速させる可能性がある。

関税の引き上げは短期的にはインフレを押し上げるが、経済成長への懸念からFRBは大幅な利下げを実施し、長期のインフレ期待も低下する。金の価格には好材料。

テールリスクが積み上がり、地政学リスクが激化し、米国経済はスタグフレーションに陥る。FRBはイールドカーブ・コントロールを導入、実質金利は低水準にとどまるが、長期インフレと期待インフレ率は急上昇。ドルの基軸通貨としての地位は疑問視され、金や暗号通貨が恩恵を受けると考えられる。

●規制緩和。エネルギーおよび金融サービス分野を含む幅広い規制緩和は、経済成長の追い風となり、金利を上昇させる可能性がある。

●トランプ関税。トランプ大統領就任後、短期的には他国に対する関税が大幅に引き上げられる可能性が高い。新興国の通貨が関税の圧力を受けると、新興国の中央銀行が金を買い増しするインセンティブが失われる懸念がある。

●FRBの利下げ見送り。経済基盤が堅調に推移すると、大幅な関税引き上げが発表された場合、FRBは利下げを停止する可能性がある。また、移民規制の強化も、インフレのさらなる上昇をもたらす可能性がある。

●地政学リスクの緩和。ロシア・ウクライナ紛争とイスラエル・レバノン紛争の両方に巻き込まれた当事者は、交渉する意向を示している。地政学上の緊張が緩和されるにつれ、米国株式を含むリスク資産は上昇、安全資産としての金の魅力は低下。

●中国の金需要が弱まる。経済を支援する政策や株式市場の急回復を背景に、中国の金需要は減速。

●ビットコインの代替効果。トランプ氏の勝利は、暗号通貨に対する規制を緩和させる。金に流れる投機資金が暗号通貨市場に一部シフトする可能性がある。

米国の金関連株とETF
金ETF： $SPDR ゴールド・シェア (GLD.US)$ $ヴァンエック・金鉱株ETF (GDX.US)$ $iシェアーズ ゴールド・トラスト (IAU.US)$ $ヴァンエック・中小型金鉱株ETF (GDXJ.US)$ $Ishares Inc Msci Global Gold Miners Etf (RING.US)$ $Sprott Physical Gold Trust (PHYS.US)$ この中で、最も流動性の高い商品現物型ETFの一つである $SPDR ゴールド・シェア (GLD.US)$は2004年に取引を開始し、金の潜在的な市場を拡大した。これ以前の金市場への投資は、金地金や金貨の現物、先物取引、金鉱株に限られていた。