99Speedmart IPOに参加しない5つの理由

**99Speedmart IPOに参加しない5つの理由**

**何らかの情報:**
- 公開株式初期公開価格（RM）：1株あたりの小売価格は1.65リンギット
機関投資家は、ブックビルディングプロセスを通じて決定されます
- 新発行分66000万リンギットの利用

**RM1.65（Rm 'mil）の小売価格に基づく資金調達：**
- 新規発行：66000万リンギット
- 株式の販売により、最大169620万リンギットを調達できる可能性があります

**計画された資金使用（Rm 'mil）：**
- 店舗および流通センター（DC）の支出
- 店舗ネットワークの拡大：RM38900万
- 新しい流通センターの設立：RM10000万
- 配送トラックの購入：RM5500万
- 既存の店舗のアップグレード：RM4760万
- 既存の銀行借款の返済：RM4500万
- 上場費用の見込み：RM2340万
- 合計：RM66000万

**合計：最大RM235620万**
- 上場後の拡大発行済み株式数：840000万株
- IPO時の時価総額（RM 'mil）：RM1386000万
- PER（利益倍率）：FY2023の純利益ベースで34.70倍、予想されるFY2024の純利益ベースで26.02倍

**参加しない理由：5つ**
1. **高い売出比率（OFS）** - IPOにおける高いOFSは、通常、会社のオーナーが株を売って現金化しようとしていることを示します。99SpeedmartのIPOでは、公開発行株式は合計株式の38％しか占めていません。公開発行は4000万株であり、OFSは10280万株です。OFSだけでオーナーは17億RMを現金化できます。

2. **大口株主数** - 99Speedmartは過去7年で最大のIPOであり、近年で最も大口株主数を有する企業としても知られています。テクニカル分析的に、発行済み株式数はある程度の「供給」を表します。大口株主数のある企業ほど、需要を創出するのに時間がかかるため、株価上昇が困難になる傾向があります。もちろん、99Speedmartにはファンドからの多大な支援があるかもしれませんが、次のポイントを理由にしています。

3. **低い粗利率と純利益率** - 低価格帯での小売ビジネスとして、99Speedmartの粗利率はわずか9％で、純利益率はわずか4.3％です。現在の収益性を維持するため、同社はビジネスの成長に大きく依存しています。さらに、政府が賃金政策（最低賃金引き上げなど）を導入すると、従業員に高度に依存する99Speedmartの収益性に大きな影響を与える可能性があります。粗利率の低いビジネスは、わずかな戦略的誤差でも損失を招くリスクが高く、エラーの余地が残されません。

4. **メインマーケット上場のパフォーマンス** - 過去5年間、メインマーケットに上場した株式のパフォーマンスは一般的に低迷しており、ACEマーケットに上場した企業の爆発的な成長を欠いています。特に、小売セクターのIPO（MRDIY、SENHENG、MSTGOLF、DXN、INNATURE）では、上場後ほとんど成長が見られず、MRDIYの株価が上昇し続けたため、上場初日は停滞していました。

5. **限られた成長の可能性** - 99Speedmartはビジネスをさらに拡大する予定ではありますが、一部の州には店舗の数が非常に限定されています。例えば、テレンガヌには7店舗、ペラには3店舗、サラワクには5店舗しかありません。ビジネス的には、まだ成長の余地がありますが、同社は2025年までに店舗数を3000に増やす計画であり、現在2651店舗です。ただし、投資家にとっては、この成長には36か月かかり、全体的な成長の可能性は限られています。

**個人予測**：99SpeedmartのIPOの過額申し込み率は一桁台になる可能性が高く、大口株主数が重要な要因になると予想しています。上場後の株価は、ほぼ横ばいまたはわずかな下落が予想されます。