中国の「適度に緩和的な」金融政策。利下げの賭けが増えています【CSOPフィックス・インカムウィークリー】

毎週のパフォーマンスチェックポイント

【 $CSOP S-REITs INDEX ETF (SRT.SG)$ 】

— SRTの 下落は主に、サブセクター別の産業およびオフィスREITと、MiNT、FLT、CLintによるものでした。 クリントです テマセクが株式を売却した後に下落しました。

【 $CSOP USD Money Market Fund (SGXZ96797238.MF)$ 】

— 先週、 11月の総合CPIとコアCPIはともに前月比 0.3% 上昇し、JPMの予測をわずかに下回りました。。コアバスケットには予想外の変動があり、オーナーの等価賃料とテナントの家賃が予想よりも低かった一方で、ホテルの価格は予想以上に急騰しました。

— これは 12月にFRBが金利を引き下げることに有利なオッズをわずかに変えました 堅調なコアCPIにもかかわらず会合すると、ディスインフレが停滞しているという懸念が依然として生じる可能性があります。

— CSOPummは短期的に安定した利回りを提供し続けると予想しています。2024年12月13日の時点で、ファンドは 純利回りは 4.54% です。 ^

出典：2024年12月13日現在のCSOP、JPM、ブルームバーグ。^ 7日間の純利回りは、暦日と小数点以下5桁のNAVに基づいて計算されます

【 $ICBC CSOP CGB ETF S$ (CYC.SG)$ $ICBC CSOP CGB ETF US$D (CYB.SG)$ 】

— 2024年12月12日の時点で、CYC/CYBは人民元で+ 6.77％上昇し、米ドルで+ 4.26％上昇しました*。

*CYC/CYB/CYX USD NAVは、ベンチマークFXに基づいて換算されます。四捨五入誤差があります

グローバル市場の展望

【CN】「適度に緩和的な」金融政策

— 12月9日政治局会議：新しい政策レトリックには以下が含まれます「特別な」反循環的措置、「適度に緩和的な」金融政策スタンス、「より積極的な」財政政策、「積極的な」消費促進、「住宅、不動産、株式市場」の安定化、「市場期待の活性化」、「包括的な」国内需要の拡大、および「外部ショック」に関連するリスクの管理.

— 米国の60％の全面関税は、中国の2025年の経済成長率を2％〜2.5％低下させると予想されています

—実際の影響は、新興市場への輸出のシフト、関税引き上げによる人民元の秩序ある下落、消費を押し上げるマクロ支援措置、非不動産投資、幅広い市場センチメントにより、穏やかになると予想されます。経済成長と中国の信用に対するテールリスクは軽減されました。

— 中国のオンショア中央国債（FXヘッジ後）と米国債の相関が低く、FXフォワードヘッジによるローリング利回りが良好であるため、CGBの中間満期は引き続き好まれています。

— 中国の10年債利回りは12月初旬に 0.5% を下回りました。中国人民銀行が国債の購入やリバースレポ業務を含む流動性緩和を強化するにつれて、米国債利回りは引き続き低下しています。

—（1）中国の実質金利は依然として高い、（2）貿易の不確実性を緩和するために政策金利と銀行準備金要件は今後6か月以内に引き下げられると予想される、（3）中国人民銀行は十分な銀行間流動性を維持するため、中国の有利子債にはさらなる回復の余地があります。

【SG】S-REITの見通し

— 産業用REITS（ポジティブ）： このセクターでは家賃と稼働率が上昇しています。コストが下がれば、賃貸料の逆転は収益を向上させるはずです。金利が下がる中、これらのREITは、分散型ポートフォリオを持ち、パフォーマンスの高い市場に焦点を当てています。これらのREITは、さらなる収益成長のために積極的にポートフォリオを取得し、活性化させることが期待されます。

— オフィスREITS（ニュートラル）： 市場の減速が懸念されているにもかかわらず、シンガポールでは、特にCBDのグレードAのオフィスでは、安定した稼働率と賃貸料の上昇により、このセクターは堅調に推移しています。オーストラリアではコスト圧力が緩和され、状況が改善するにつれて、金利を引き下げれば貸借対照表と評価圧力がさらに緩和される可能性があります。

— リテールREITS（ニュートラル）： このセクターは堅調なファンダメンタルズに支えられており、供給が限られているため、SREitモール全体でほぼ満室になっています。パンデミック期の賃料が終わるにつれ、テナントの売上は引き続き堅調で、郊外賃貸と中央賃貸の両方で一桁台前半のプラス回復が見込まれます。RTSが完了すれば、25年下半期にFCTが流出する可能性があるにもかかわらず、FCTとLREITは特に有望です。

— ホスピタリティREITS（マイナス）: 特に中国からの観光客の到着が回復しているにもかかわらず、高い事業環境と供給の増加により、このセクターの有機的成長は限定的です。ただし、滞在期間の短縮や中国人観光客による値下げはこれを相殺する可能性があり、主に料金ではなく稼働率に牽引されて、RevPARは0〜3％と緩やかに増加する可能性があります。

【米国】利下げ賭けが増えました

— 現在、市場は 2025年には総合CPIインフレ率が 2.58% に軟化する、JPMの予測に近いです。

$Mapletree Ind Tr (ME8U.SG)$ $Keppel DC Reit (AJBU.SG)$ $Frasers Cpt Tr (J69U.SG)$ $CapLand IntCom T (C38U.SG)$ $CapLand Ascendas REIT (A17U.SG)$ $CapLand Ascott T (HMN.SG)$ $ParkwayLife Reit (C2PU.SG)$ $Keppel DC Reit (AJBU.SG)$ $NikkoAM-STC Asia ex Japan REIT ETF (CFA.SG)$ $LION-PHILLIP S-REIT (CLR.SG)$ $Phillip-China Universal MSCI China A 50 Connect ETF (MCN.SG)$ $UOBAM PINGAN CHINEXT S$ (CXS.SG)$ $Lion-OCBC Sec HSTECH S$ (HST.SG)$

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SRT

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CYC/CYB/CYX

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