現在の成長路線からの転換はあまり持続可能ではないが、チャンスを与える - Macquarie

マッコーリー・デスク・ストラテジーのレポートによると、現在の成長株から景気循環株へのローテーションは持続可能ではないかもしれないが、将来の勝者へのチャンスを提供する可能性がある。

ストラテジストは、パンデミック以降、バリュー株と景気循環株の2つの要素が上昇し、相対的なバリュエーションとクオリティーおよび成長株も上昇し、現在米国ではデフレーションが予想されており、「投資家は25年後半に、より強力でより同期した回復と米ドル安、円高を予想し始めている」ため、市場はバリュー株と景気循環株へのローテーションに向けて準備が整っていると考えていると、ストラテジストのヴィクトル・シュベッツ氏は書いている。

同氏は、直近のセッションでは成長株からローテーションが見られ、景気循環型新興市場（EEM）とバリュー株スタイルへのサポートが強化されるはずだと述べた。

「重要な問題は、このローテーションがどれだけ強力で持続可能か、そして長期投資家はこれをほぼ無視すべきかどうかだ」

同氏は、チームが市場の集中度の高さを懸念していない理由として、「資本が豊富で資本と技術の限界価格が下落している現代の世界では、メガキャップ（NVDA）、（MSFT）の創出にかかる時間が短縮される一方で、つい最近までメガキャップだったが、今でははるかに従来型で潜在的に小規模な企業（AAPL）、（CSCO）、（IBM）になりつつある他の企業の破壊が加速している」と述べた。

過去であれば、このプロセスには何十年もかかっていたが、今では数年、あるいは数四半期で達成できると同氏は付け加えた。「経営陣が製品の位置付けや技術と資金の活用方法について1つか2つの正しい決定を下せば、どんな株でもすぐに新たな高値に押し上げられる可能性がある」。

しかし、利益率の高い企業であっても、小さな転換点は「厳しく罰せられる」可能性があり、「すべての利益は勝者に行き、他の人にはほとんど残らない」。

良いニュースは、限界費用の低下から利益を得る他の企業の価値が上昇し、最終的に勝者の構成が変わる可能性があることだ。

「資本とテクノロジーが豊富な世界では、価値と循環性の余地はあるだろうか？ 答えはノーだ」とシュベッツ氏は言う。「平均回帰の時期があっても、取引の機会は生まれるだろう」