実際のEPSと推定EPSの比較

2025年の市場倍数は過小評価されているのではないかと思っていました。なぜなら、「企業のサンドバッグ」とEPSの見積もりは時間の経過とともに上昇し、来年の1月に達する頃には、現在の2025年SPY 19x EPSの倍数は実際には17〜18倍になるからです。

ええ-歴史的にはまったくそうではないことがわかりました。

過去10年間、特定の年の実際のEPSとその年の初めの見積もりとの平均差は次のとおりです。

$SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$ : -2%（つまり、以下に入る）
$インベスコQQQ 信託シリーズ1 (QQQ.US)$ : 1%
$iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV.US)$ : -1%
$ヴァンエック・半導体株ETF (SMH.US)$ : 10%

異常年（2020/2021）を除いて、ほとんどの年で範囲は比較的狭いです。興味深いことに、会社の見積もりを積み上げると、実際には全体としてほぼ正しい結果になります。

また、半導体が予想を大幅に上回っていることも興味深いです。(なぜ?)

非常に興味深いことに、特定の年の市場収益は、その年のEPS修正額とある程度しか相関していません。

実際、私が見つけた最も良い相関関係は、市場のリターンが前年の修正と負の相関関係にあるということでした。つまり、EPSの上方修正後の年には、それほど面白くない価格リターンの可能性が高くなり、EPSの下方修正の翌年には、より興味深い価格リターンの可能性が高くなります。

マクロは非常に難しく、人々がパニックに陥ったときや評価額が低いときに買うのが簡単で、みんながリターン/評価額が高いときに売るのが簡単だということを思い出させてくれます。また、時間が経つにつれて、ベンチマークのEPSのボトムアップの見積もりがほぼ正解になることも興味深いです。