1990年代後半のインターネットと比較した現在の人工知能の風景： 1. インターネットのインフラ整備中、 $シスコシス...

現在のAIの景観は、1990年代末のインターネットと比べています：

1. インターネットのインフラの整備中、 $シスコシステムズ (CSCO.US)$ 売上高は1994年末にNetscape Navigator（最初の大量普及型インターネットブラウザ）が導入された時点から6年間で約15.5倍に増加し、Ciscoの株価は約4000%上昇しました。

2. $エヌビディア (NVDA.US)$ 2022年末以来、OpenAIのChatGPTの導入により、過去7四半期で売上高はわずか5倍増となりました。株価はわずか760%上昇しました。

これまでに報告された6つの見事な7つの企業は、一般的に期待外れのガイダンスにより、平均して報告翌日に4%の下落となりました。ただし、 $アップル (AAPL.US)$そして、 $メタ・プラットフォームズ (META.US)$ Q2で売上高とepsの両方が予想を上回り、将来の売上高とepsの見通しも上がった。

エヌビディアの株は明日も下落する可能性がある。過去5四半期での売上高/EPSの上振れは4%/5%で、次の四半期に対してはさらに小幅な上昇が見込まれている。

これにより、私の考えでは次の6か月以内に人工知能関連のCAPEX（資本支出）消化フェーズが訪れる可能性が高まりました。業界のハイパースケーラーのCAPEXはCY24で約50%増加する見込みですが、NVDAの売上高はCQ1:24で前年比262%増、CQ2では122%増でした。供給が需要に大幅に遅れているため、顧客は過去7四半期において必要以上にGPUを注文している可能性があります。Google、Microsoft、MetaのCEOたちは最近述べたように、AIへの支出不足の方が支出過剰よりも大きなリスクだと考えています。私にとってこれが意味するところは、供給が需要に追いついた今、彼らが自分たちの過去の支出を消化することを決断したとき、Covidに続いて急激な修正がある可能性があるということです。来年は10%程度のCAPEX成長の減速やそれ以下も驚かないでしょう。

CQ2の結果を受けて、三大人工知能関連ハイパースケーラーで将来の売上高見通しが下がった。 $マイクロソフト (MSFT.US)$ , $アマゾン･ドットコム (AMZN.US)$そして、 $アルファベット クラスA (GOOGL.US)$ これらはNVidiaの最大の顧客であり（Metaを加えて）、2022年にはCovidの建設計画に続いて同じ顧客での消化が発生しました。その結果、Nvidiaの売上高は6か月で28%減少し、2021年のCQ4で前年比53%増から2022年のCQ4で21%減少しました。この景気減速の間に株価はピークから66%下落しました。

要するに、私は次の6か月以内に消化フェーズが始まり（株価の相応の下落も予期しています）、その後もAIの展開が数年にわたって続くと予想しています。Ciscoの株は1995年末からピークまで約4000%上昇した一方で、95年後半には26%、97年初めに38%、98年末には37%の下落がありました。成長の期待が上下する中、私はNvidiaにも同様の変動率を予想しています。AIの展開が続く中、売上高と株価が数年で倍増するでしょう。