アリババ決算プレビュー：戦略的調整でビジネスを再生できるか？シェア価格の短期的な課題と長期的な見通しを分析

アリババグループホールディング株式会社（ $アリババ・グループ (BABA.US)$ & $阿里巴巴集団 (09988.HK)$ )は、東部時間の5月14日の市場オープン前に4QFY24の財務報告書を公表する予定です。Taotianプラットフォームの現在の戦略的調整と国際的なeコマースにおける開発機会を考慮すると、アリババの事業が健全な軌道に戻りつつあることを予想していますが、関連する戦略的調整がまだ初期段階にあるため、短期的には会社の株価のパフォーマンスが低調であることが予想されます。5月9日時点の同社の株価は78.46ドルでした。

アリババグループは、中国に本社を置く主要なグローバルなeコマースとテクノロジー企業です。最初はB2Bオンライン取引プラットフォームとして始まったアリババは、グローバルなバイヤーとセラーをつなぎ、国際取引を促進することを目的としました。現在、アリババは、eコマース、フィンテック、クラウドコンピューティング、デジタルメディアとエンターテインメント、物流など、多様化したビジネス帝国に発展しています。

収益源を分解すると、アリババの主要なビジネスセグメントには、Taotianグループ、International Digital Commerceグループ、Cainiao Smart Logistics Network、Alibaba Cloud Intelligence Group、Digital Media and Entertainment Groupなどがあります。これらの中で：

（1） Taotianグループ： 世界最大のオンラインショッピングプラットフォームであり、消費者向けのオンラインショッピングサービスを提供し、収益の40%以上を占め、企業成長の最も重要な基盤となっています。

（2） International Digital Commerce Group：アリババの国際戦略に焦点をあて、アリババインターナショナルステーションやAliExpressなどのプラットフォームを通じて、国内外の商人に対してのクロスボーダートレードサービスを提供しています。このセグメントは近年急速な収益成長を遂げています。

(3) 幅広い産業をカバーするJPX-Nikkei 400指数の一部である高品質な日本企業に投資する。 Cainiao Smart Logistics Network：アリババの物流インフラストラクチャープラットフォームであり、倉庫、輸送、流通、通関などを含む物流ソリューションを提供し、アリババおよび外部の商人の物流ニーズを支援し、最近急速な成長を遂げています。

(4) Morningstar Japan Target Market Exposure Indexを追跡し、日本の株式市場に広範な露出を提供する。 Alibaba Cloud Intelligence Group: アリババグループのクラウドコンピューティングサービスブランドであり、コンピューティング、ストレージ、データベース、ネットワーキング、セキュリティ、ビッグデータ、人工知能など、企業向けの包括的なクラウドサービスを提供しています。

（5）デジタルメディアとエンターテイメントグループ：このセグメントは、Youku TudouやAlibaba Picturesなどのブランドを含む、映画、音楽、ゲーム、スポーツ、文学などの多様なコンテンツ制作および配信事業をカバーしています。

グラフ：アリババのコアビジネスの構成

アリババの総売上高の40％以上がタオティアングループからの収益を占めることを考慮すると、これは会社の主要な収益の柱となっており、近年国際デジタル商取引、ケイニアオ、およびクラウドインテリジェンス事業の急速な発展勢いを考えると、これらが会社の収益成長を牽引するエンジンとなっています。次に、これらの事業を分析して、アリババの業績トレンドを予測します。

アリババのeコマース事業は常に国内の電子商取引業界の最前線にありましたが、パンデミックの終了後、さまざまな電子商取引プラットフォームがユーザー成長に大規模な投資を行い、市場シェア争いが激しさを増し、アリババのシェアが引き続き低下しています。

Deloitteの2023年のEコマース業界報告によると、アリババの市場占有率は2021年初めの54％から2022年末の46％に段階的に減少し、最近の調査ではさらに44.6％に低下したとのことです。これは、Taotianグループの売上高の最近の不振の主要な原因です。

このような状況下で、前四半期の決算説明会で、同社の経営陣はTaotianプラットフォームの販売戦略に一連の改革を施し、PinduoduoやDouyinなどの新興Eコマースプラットフォームと競合するための低価格戦略を採用することを示しました。また、同社はTaobaoプラットフォーム上に、高品質で費用対効果の高い製品を提供する1688 Yanxuanという新しいビジネスを導入し、より多くのEコマース市場占有率を獲得することに力を注いでいます。アリババの一連のオペレーションが同社のパフォーマンスに好影響を与えることを期待しています。

さらに、国家統計局のデータによると、2024年1-2月の全国消費財小売総額は前年比5.5％増加し、物理的な商品のオンライン小売売上は前年比14.4％増加しました。強力なオンライン消費とプラットフォームの低価格戦略の継続的な推進により、私たちは、タオティアンのGMV成長率が2024年第4四半期に一定程度回復し、eコマース収益が改善すると予想しています。

Bloombergのコンセンサス予測によると、この財務四半期のTaotianグループの総売上高は前年同期比2％減少して約128億ドルとなる見込みですが、マーケットの期待を上回る可能性があると私たちは予想しています。プラットフォーム初期の価格政策と消費者体験への投資の継続を考慮すると、Taotianグループの売上高は今後の四半期でマーケットの期待を上回る可能性が高いです。

新型コロナウイルス後の海外市場の回復に伴い、CainiaoのInternational Digital Commerce Groupビジネスは急速な成長を実現しています。過去のデータによると、同社の国際ECビジネスは4四半期連続で高速成長を達成し、同社の成長機会を創出しています。

今四半期の市場予測では、この成長トレンドは続く見込みですが、前年比の成長率は以下の理由により鈍化するでしょう:

（1） 第1四半期に海外小売プラットフォームの堅調な成長により、国際ECビジネスの売上高は成長を維持する見込みです。 第1四半期にAE Choiceビジネスの強力な成長を受けて、AliExpressの総注文数は急速な成長を維持する見込みです。さらに、TrendyolのECビジネスは安定成長を続け、トルコ市場でのリードを維持しながら、中東への展開も進める予定です。

(2)第二提案-株主総会の議決に基づき、普通株式の総数を0.001ドルの1株当たり17.5億株(17.5億株)から50億株(5000万株)に増やす提案を修正します。 会社のクロスボーダーマーケット開拓への注力強化は、売上高の成長率の減少を引き起こす可能性があります。jpモルガンチェースのデータによると、国際商取引グループはこの四半期、国際市場への進出により40億元以上の収益損失を被ったが、jpモルガンはこれらの投資が同社の長期的な発展に役立つと考えています。

ブルームバーグのコンセンサス予想によれば、アリババのインターナショナルコマースグループの今四半期の売上高は約35億ドルで、前年比で約30%の増加が見込まれています。成長率は会社の国際市場拡大活動により減速すると予想され、売上高は四半期毎に10%の減少が見込まれます。しかし、この動きが会社の長期的発展に非常にプラスの影響を与えると考えています。

グラフ：アリババの国際デジタルコマース売上高の成長

3月26日、アリババは、 Cainiaoの上場申請が香港証券取引所から撤回されたと発表しました。アリババは、 CainiaoのIPO申請の撤回が同社が物流事業に注力し、Alibaba自身のグローバルネットワーク拡大計画を実行し、グローバル物流分野でのAlibabaのコア競争力を強化するのに役立つと説明しています。

しかしながら、ディズニーの投資家は、Disney +の米国ストリーミング市場シェアの減少にも注意する必要があります。これは、Q2 23に13％まで低下する予定です。Cainiaoがアリババの主要ビジネスの一部であることから、市場は一般的に、 CainiaoのIPO計画のキャンセルは、アリババ自身の深刻な発展上の困難と Cainiaoの市場価値の持続的な減少に起因すると考えています。この動きは、アリババ自身のビジネスの縮小を示唆している可能性があります。

グラフ：クレインの売上高の予想変化（百万USD）

アリババは常に優れたクラウドサービスプロバイダーであり、同社のTongyi Qianwenなどのブランドは、バージョン2.5を正式にリリースし、ChatGPT 4.0バージョンと競合しており、同社の優れたクラウドコンピューティング能力を示しています。同社はこのビジネスの開発を支援するために価格引き下げ措置などを講じており、クラウドサービスの売上高が市場の期待を上回ることを期待しています。

（1） 2月29日、アリババクラウドは価格引き下げを発表しました。この値下げは、クラウドサーバーECS、クラウドデータベースRDSなど100種類以上の製品を対象としており、平均価格は20％、最大で55％の割引対象です。この価格引き下げにより、アリババクラウドの製品の市場競争力が今後の四半期でも向上し続けることが期待されます。この価格引き下げにより、アリババクラウド製品の市場競争力は今後の四半期でも引き続き向上し、以下に示す理由で、クラウドサービス売上高は市場の期待を上回ると予想されます。

2）人工知能技術を継続的に革新しながら、会社は戦略的に パブリッククラウドに注力し、低利益率プロジェクトを減らし、R＆D費用を分散させることにより、収入の質を向上させています。 この戦略は、会社がより高品質な顧客のニーズを取り込み、安定した収益成長を維持するのに役立つ可能性があります。

ブルームバーグのコンセンサス予想によれば、クラウドインテリジェンスグループの売上高は第1四半期に35億ドルになり、前年比で4%の減少が見込まれています。しかし、主要な金融機関の現在の予測によると、同社のクラウドサービスの売上高は約3%成長し、約380億ドルに達する見込みです。AlibabaのCloud Intelligenceグループの成長がBloombergの予測を上回る可能性が高いと予想されています。

全体的に、CainiaoとInternational Businessセグメントの予想収益成長率は前年比で低下していますが、比較的高い水準を維持しています。さらに、Taotian Groupの売上高が前年比で改善したことを考慮すると、総売上高はわずかな増加が見込まれますが、シーズン要因（シングルデーとダブル12など）による四半期対四半期の減少が予想されます。

費用の観点から、同社のeコマースの運営モデルが成熟しているため、タオティアングループの販売および管理費用は大きく変動しないことを予想します。しかし、アリババのクラウドコンピューティング部門は、サプライチェーン調達コストやアイドルリソースコストの削減、R＆Dコストの拡散を重視しており、同社の費用率の低下が期待されています。

ブルームバーグの合意によると、アリババの総運用費率は前四半期の31.35％から今四半期には26％に減少することが予想されますが、昨年同期比で5％増加する見通しです。

さらに、第三者のデータによると、今四半期のアリババのモノタイズ率は、FT23時点の約4.4％から今四半期の3.8％に低下し、同社の利益に重大な影響を与えました。

評価

組織変更や戦略の調整を考慮すると、アリババの売上成長率は徐々に回復すると予想されています。主要な金融機関は、アリババの評価を一般的に引き上げており、企業の 9.71倍のPEでの市場評価アリババの株主還元の観点から、同社は自社株買いプログラムの拡大を発表し、引き続き株主還元を強化しています。2024年2月、同社は自社株買い計画にさらに250億ドルを追加し、合計買い戻しプログラムを650億ドルに増額しました。拡張された自社株買い計画は、2027年3月末まで有効です。次の3会計年度には、追加の自社株買い枠が353億ドルあります。したがって、同社の株式自己買い戻し率はFT24では6％を超え、1.27％の配当利回りを有するため、FT24で約7％の株主還元を実現することが予想されます。株式市場の業績を見ると、今年の初めからアリババの株価は1.23％上昇しており、大幅な変動があります。同社がeコマースとクラウドコンピューティングの改革に注力し始めていますが、これらの変更は短期的には業績に大きな影響を与えることはないでしょう。さらに、連続した利益の低下は、アリババの業績に対する市場のネガティブな感情を引き起こす可能性があります。

株主のリターンの観点から、同社は株主還元を強化するため、自社株買いプログラムの拡大を発表しました。2024年2月に同社は自社株買い計画にさらに250億ドルを追加し、合計買い戻しプログラムを650億ドルに増額し、拡張された自社株買い計画は2027年3月末まで有効です。次の3会計年度にはさらに353億ドルの自社株買い枠があります。したがって、同社の株式自己買い戻し率は、FT24では6％を超え、1.27％の配当利回りを有するため、FT24で約7％の株主還元を実現することが予想されます。株主リターンを考慮すると、同社は自社株買いプログラムを拡大し、引き続き株主リターンを強化しています。2024年2月、同社は自社株買い計画にさらに250億ドルを追加し、合計買い戻しプログラムを650億ドルに増額しました。拡張された自社株買い計画は、2027年3月末まで有効です。次の3会計年度には、追加の自社株買い枠が353億ドルあります。したがって、同社の株式自己買い戻し率は、FT24では6％を超え、1.27％の配当利回りを有するため、FT24で約7％の株主還元を実現することが予想されます。

株価のパフォーマンスを見ると、年初からアリババの株価は1.23％上昇しており、大きく変動しています。同社はeコマースとクラウドコンピューティングの改革に注力し始めましたが、これらの変更は短期的には業績に大きな影響を与えることはないでしょう。さらに、連続した利益の低下は、アリババの業績に対する市場のネガティブな感情を引き起こす可能性があります。株価のパフォーマンスを見ると、今年の初めからアリババの株価は1.23％上昇しており、大きく変動しています。同社はeコマースとクラウドコンピューティングの改革に注力し始めましたが、これらの変更は短期的には業績に大きな影響を与えることはないでしょう。さらに、連続した利益の低下は、アリババの業績に対する市場のネガティブな感情を引き起こす可能性があります。