AMD Q1の決算発表概要：売上高は不振に終わる見込みですが、長期的な成長の見通しは引き続き有望です。
はじめに
アメリカの半導体大手AMDは4月30日、市場が閉じた後に第1四半期の財務結果を発表する。 AMDは発表前に予備の財務パフォーマンスを発表しなかった異例の措置を取り、その株価は3月初旬以来、他の半導体株と共に下落しており、不安感を市場に送っている... $アドバンスト マイクロ デバイシズ (AMD.US)$AMDは、第1四半期の財務結果を発表します。AMDは、発表前に事前の財務パフォーマンスを公表しなかった異例の手続きを取り、株価が3月初旬以来下落しており、他の半導体株と共に市場に不安のシグナルを送っています。「株式」。市場にとってAMDの財務報告書は高い関心を持っており、「その他」の米国株式市場全体のパフォーマンスに直接影響する可能性があります。
Bloombergのデータによると、AMDのQ1の総売上高は45億ドル程度になることが予想され、前年同期比1.8％の増加、前四半期比11.6％の減少になると予想されています。株式当たり利益は0.61ドルと予想されており、前年同期の0.60ドル株式当たり利益に比べて本質的に横ばいですが、前四半期比で20％の減少になります。
I. AMDの事業モデルと構成
AMDは1969年に設立され、カリフォルニア州サニーベールに本社を置くグローバルな半導体技術会社で、中央処理装置（CPU）、グラフィックプロセッシング装置（GPU）、チップセット、および同様のコンピューティング製品を提供しています。同社の製品は、デスクトップ、ノートパソコン、ゲーム機、各種商業アプリケーションサーバーおよびプロセッサを含む様々なコンピューティングプラットフォームで使用されています。 AMDは直接販売チームと営業代理人を通じて、OEM、クラウドサービスプロバイダー、システムインテグレーター、独立系販売店、およびAIBメーカーにサービスを提供しています。
AMDは1969年に設立され、カリフォルニア州サニーベールに本社を構える、グローバル半導体技術会社であり、CPU、GPU、チップセットなどのコンピューティング製品を提供しています。同社の製品は、デスクトップ、ラップトップ、ゲーム機、各種商業アプリケーションサーバーおよびプロセッサーなどのさまざまなコンピューティングプラットフォームで使用されています。AMDは、直接販売チームおよび営業代理人を通じて、機器メーカー、クラウドサービスプロバイダー、システムインテグレーター、独立系ディストリビューター、AIベンダーをサポートしています。
AMDのビジネス志向的には、主要なビジネスをデータセンタービジネス、ゲームビジネス、クライアントビジネス、および組み込みビジネスに分けることができます。
AMDのデータセンタービジネスは、クラウドコンピューティング、エンタープライズ、およびハイパフォーマンスコンピューティング向けの製品を主に扱っています。インストラクトMI GPUアクセラレーター、XilinxのAI部門、PensandoのDPU製品を含みます。
ゲームビジネスは、ゲーム機メーカー向けに半カスタムSOCのカスタマイズ、およびワークステーション用のコンシューマ向けRadeonシリーズグラフィックカードおよびRadeon Proシリーズグラフィックカードを取り扱います。
クライアントビジネスでは、個人向けデスクトップおよびノートパソコン向けのRyzenおよびAthlonプロセッサ、およびワークステーション向けのThreadripper PROプロセッサとRyzen Proプロセッサを取り扱います。
組み込みビジネスでは、主に医療、産業、ロボティクス、自動車、コンピュータービジョンなどの分野のユーザーを対象にしたRyzen、Athlonエンベデッドプロセッサ、およびXilinxのALVEO、VERSAL、ZYNQシリーズ製品が含まれています。
AMDのビジネスと同様に、もう1つのテクノロジージャイアントであるNVIDIAがあります。大規模な生成モデルを開発したいすべての企業は、これら2つの企業の顧客になると言えます。この需要は時間とともに増加するだけです。
II. 売上高は季節要因の影響を強く受け、粗利益率が向上しています
この四半期の収益状況を予測する前に、まず前の四半期のAMDのパフォーマンスを振り返っておきましょう。
2023年第4四半期には、AMDの総売上高が前年同期比10%増の620億ドルに達し、データセンターおよびクライアントビジネスがそれぞれ38%および62%成長する一方で、ゲーミングおよび組み込みビジネスが減少しました。
財務報告によると、データセンタービジネスの成長は、AMD Instinct™GPUと第4世代AMD EPYC™CPUの強力な成長によるもので、クライアントビジネスの成長はAMD Ryzen™7000シリーズCPUの販売増加によるものでした。全体的に、前四半期においてAIソリューションは優れた成長勢いを示しました。ゲームビジネスの売上減少の主な原因は、セミカスタマイズビジネスグループからの売上減少であり、組み込みビジネスからの売上減少は主に顧客の在庫削減に起因するものでした。
そのため、AIが引き続き着実に成長し、ゲームと組み込みビジネスが引き続きパフォーマンスを低下させるのかどうかが、この財務報告書の焦点になります。
AMDの売上性能に対する市場の期待値は何ですか？ブルームバーグの合意見積もりによると、2024年第1四半期には以下のような予想が出されています。
およそ54.49億ドルの総売上高で、前年同期比1.8%の増加と前四半期比11.6%の減少を表します。減少の主な理由は、第1四半期が伝統的にチップ業界の淡期であり、半導体産業全体が前四半期に比べて取引が減少すると予想されていることによります。
図：グローバルPC出荷量の変化（百万台）
チャートに示されるように、PC業界の発展は明確な循環的パターンを示しており、学校のスケジュールや休日などの要因によってピークシーズンと閑散期との間に大きな差が生じます。PC業界のコアの上流産業として、半導体産業も対応する循環的変化を経験することになります。
AMDのビジネスセクションを見てみると、ウォールストリートは、データセンターとAI分野における同社の優位性が他のビジネスの循環的な課題を部分的に相殺する可能性があると予想しており、基本的には2極化が見られます。
1. データセンタービジネスの売上高は約230億ドルになると見積もられ、前年同期比で78%増加し、前四半期とほぼ変わらない水準になる見込みです。PC業界の季節的な減少は、データセンターGPUの強力な成長によって相殺されるため、予想されます。MI300（ハイバンド幅メモリチップ）の供給が十分であると市場の需要が高いため、それは会社の経営陣によるAIビジネスの慎重な予測を上回ることが期待されており、売上高は50〜60億ドルに達すると見込まれています。
2. データセンタービジネスに加えて、市場はAMDのクライアントビジネス収益を12.88億ドルと予想しており、前年同期比で74.35%の増加、前四半期比で11.8%の減少となる見込みです。これはまた、クライアントビジネスがAMDの2番目に大きなビジネスとなった2つの連続四半期でもあります。この期待の楽観派は、主にAI PCの急増と顧客の回復から来ています。新しいGPUの発売により、AMDは市場需要を刺激し、ゲーマーや高性能コンピュータユーザーをシステムのアップグレードに誘引することが予想されます。ただし、これはPCエンドの季節的な影響を受けるため、前四半期比で減少する可能性があります。
3. 市場はAMDのゲームと埋め込みビジネスに対して比較的悲観的な期待をしており、それぞれ9.65億ドルと9.22億ドルの収益を見込んでおり、前年同期比で45％と40％の減少を示し、前期に比べて継続的に減少しています。これは在庫調整が続いているためです。半導体産業は構造的な変革を経験しており、高密度・高性能製品への需要は強く残る一方、低端製品は深刻な余剰容量問題を抱えています。
図：AMDの総売上高とビジネス別の売上高の変化（単位：百万ドル）
全体的に、AMDの第1四半期の売上高は、業界の季節的な要因により前四半期に比べて減少する見込みですが、1桁の前年同期比の増加が予想されています。市場にとって満足できる実績となることが期待されます。
利益面では、ブルームバーグの合意見積もりによると、AMDの2024年第1四半期の粗利益率は約50.4％になると予想されており、前年同期比14.56％の増加と前四半期比7.2％の増加を表します。これは価格設定力の推進力とより付加価値の高い製品ミックスの原動力による全体的な粗利益率の向上が期待されることを意味します。
ただし、新しいAI製品の導入に伴い、AMDのR＆D費用が増加しており、2024年第1四半期のR＆D費用はおよそ15億ドルになり、前年同期比6.28％の増加となる見通しです。したがって、市場はAMDの2024年第1四半期の純利益を989億ドルと見積もっており、前年同期比1.99%の増加と前四半期比20.8%の減少が予想されています。これは、同社の粗利益が上昇する一方で、R&D費用の増加と売上高の減少により、純利益が低下する可能性があることを意味します。
なお、AMDは過去数か月間に何度か新しい株式を発行して資金を調達しています。それにより、Bloombergは、AMDのQ1 2024フリーキャッシュフローが約222.4億ドルになると予想しており、YoYで578%、QoQで819%増加する見込みです。この動きは、直接的に同社の生産能力の拡大を促進し、収益性を高めることが期待され、前四半期末の1億7000万ドルのFCFの著しい問題を軽減することになります。中長期的には、同社の成長見通しは楽観的であるはずです。
III.市場の予想は楽観的ですが、高い時価総額の下でのリスクヘッジが依然として必要です
他のテクノロジー企業と同様に、AMDは株主に配当を支払うことは一般的ではなく、利益を研究開発に再投資して競争力を向上させます。したがって、株主は配当ではなく、決算発表を通じて同社の財務健全性と成長潜在性を評価することができます。
全体的に、市場はAMDの第1四半期のパフォーマンスに関して比較的一貫した期待を持っており、全体的な半導体産業の淡期における期待に合致しています。主な焦点は、次四半期および長期のガイダンスが市場を満足させるかどうか、GPUセグメントがフルイヤーの収益ガイダンスを引き続き改善するかどうかにあります。
現在、評価の観点からは、アナリストたちは一般的にAMDに強気であり、78%のアナリストが株を「買い」と評価し、ポジティブな市場センチメントを示しています。1年後の株価目標範囲は幅広く、最低140ドルから最高270.00ドルまであり、中央予測は204.96ドルです。この範囲は、アナリストたちの強気なセンチメントの程度を示し、著しい成長潜在性を示唆していると同時に、可能性のあるボラティリティを認めています。
北京時間4月30日午後現在、AMDのP/E比は302に達し、比較的高い評価を受けている会社です。AIの人気が薄れるにつれて、AMDは一定の評価圧力に直面する可能性があります。
同時に、この決算発表シーズン中の米国株市場の大きな変動のため、市場のAMDに対する期待は現在でも良好ですが、同社の決算発表に対する市場の反応はより厳格で激しいものになっています。投資家は大規模な損失を防ぐためにヘッジを行うことをお勧めします。
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