AMD 2024年第3四半期の収益レビュー：idc関連の急成長によるパフォーマンス | moomooリサーチ

アメリカ株式市場が閉場した後の10月29日、AMDは2024年第3四半期の財務報告書を発表しました。四半期の売上が市場の期待を大幅に上回ったにもかかわらず、今後の業績予想ではaiチップの売り上げ成長率が鈍化する可能性があり、アフターマーケット取引中に株価が7%以上下落しました。広範囲にわたるテック株への圧力の中、AMDの決算報告書は投資家の間で議論を巻き起こしました。同社のデータセンタービジネスの急成長が企業の新たな収益記録を樹立した一方、市場はこの成長が持続可能かどうかにより関心を寄せています。

次に、AMDのデータセンタービジネスでの強力な業績、利益率の継続的な成長、および将来直面する課題と業績ガイダンス、パフォーマンスおよび潜在的な成長モメンタムの背後にある要因について分析します。

2024年第3四半期、同社の売上高は68.2億ドルと過去最高に達し、前年比18%、前四半期比17%増となり、会社のガイダンス（64億ドル〜70億ドル）の上限に位置し、市場の予想額67.1億ドルを上回りました。特筆すべきは、データセンタービジネスが35.5億ドルという過去最高の売上高を達成し、前年比122%増、前四半期比25%増となり、市場予想額35.2億ドルをわずかに上回りました。これは、AMD Instinct GPUの出荷台数の急成長とAMD EPYC CPUの販売増加に主によるものです。

1. 人工知能チップへの強い需要とdownstream顧客からの資本支出の成長が続いています。

AMDの主要顧客には、マイクロソフト、Meta、オラクル、HP、そしてソニーが含まれます。たとえば、マイクロソフトはAMDの重要なクライアントの1つであり、特に新世代のコンソールがAMDのAPUプロセッサを利用していることから、AMDには重要な売上が貢献されています。市場におけるAI関連チップの強い需要が続く中、AMDは主要なチップサプライヤーの1つとして、このトレンドから自然と恩恵を受けています。

2. AMDのクラウドサーバーにおけるシェアは引き続き成長する見込みです。

（1） cpuに関しては、企業ビジネスの加速と共に、今回の四半期には同社はサーバーCPUのシェアを拡大し、クラウドプロバイダーがインフラでEPYC CPUの利用を増やしたためです。この四半期、マイクロソフト、AWS、その他はEPYCプロセッサをベースにした製品を立ち上げたり拡大したりし、パブリッククラウドのインスタンスは前年比20％増の950を超えて成長しました。

(2) In terms of GPUs, the revenue from data center GPUs saw a significant increase as cloud, OEm, and AI customers expanded their adoption of MI300X. Microsoft and Meta increased their usage of MI300X accelerators this quarter to support their internal workloads. AMD officially launched the AMD Instinct MI325X GPU equipped with the new generation of AI chips at the Advancing AI 2024 conference, which competes with Nvidia's H200 GPU set to be released in November 2023, with computing performance about 1.3 times that of the H200. The MI325X is expected to officially go into production in Q4 of this year and start delivering to customers in Q1 of next year, with data center GPU revenue expected to exceed $50億 in 2024, up from the $45億 forecasted in July.

In other business segments, Q3 2024 client business revenue was $19億, up 29% year-over-year and 26% sequentially, primarily driven by demand for the "Zen 5" AMD Ryzen processors. Revenue from gaming and embedded businesses decreased by 69% and 25% year-over-year, respectively, indicating average performance.

出典: ブルームバーグ

企業の利益率は改善を続けています。今四半期、非GAAP粗利率は54%で、前年同期比（51%）から3ポイント、前四半期比（52%）で1ポイントの上昇です。営業利益面では、調整後の営業利益売上高は17.2億ドルで、前年比34%増、前期比36%増となり、前四半期に比べて大幅な加速を示しています。調整後の純利益は15億ドルで、前年比33%増、前期比34%増；調整後の希薄化後epsは0.92ドルで、前年比31%増、前期比33%増です。

企業の利益成長は、収益の増加とコストの最適化および管理に帰せられます。

売上高の成長の観点から、AMDはデータセンターとクライアントビジネスの双方で強力な成長勢いを示しており、これにより粗利率が向上しました。コスト管理に関しては、企業の資本支出は今四半期、前年比および前四半期比ともに減少しました。さらに、AMDのR&D費用は歴史的に売上高の約25%を占めており、今四半期は、前年比および前四半期比ともにR&D経費比率が著しく低下し、営業利益率の拡大に貢献しました。

チャート：AMD調整された利益状況（百万ドル単位）

出典: ブルームバーグ

企業はQ4の売上高を72億ドルから78億ドルの間、中間値が75億ドルであると予想しており、前年比約22%増、四半期比約10%増と見込まれています。ただし、アナリストは売上高中間値を75.5億ドルと予想しており、企業のQ4売上高見通しが市場の期待をやや下回ったため、アフターアワーズ取引で株価が7%以上下落しました。

第4四半期の売上高が期待を下回るというガイダンスは、サプライチェーンの制約が原因である可能性が高いです。AIの強力な需要により、世界最大のチップ製造所であるTSMCは7月に警告しました。2025年までグローバルのAIチップ容量が非常に制約されたままであり、これらの先進プロセス半導体における重要な供給課題を示唆しています。NVIDIAのBlackwellチップもサプライチェーンの問題によって否定的に影響を受けています。

それにもかかわらず、AIの需要は引き続き堅調であると予想されています。AMDの経営陣は2024年のAIチップ売上高予測を50億ドルを超えると引き上げ、Q2決算報告書で前に調整された45億ドルから上方修正しました。NVIDIAに次ぐ第2位のAIチップサプライヤーとして、同社はダウンストリーム顧客からのAIチップの需要増による恩恵を受ける可能性があります。

利益に関して、同社は第4四半期のNon-GAAP粗利率が約54%になると予想しており、Q3よりわずかに改善する見込みです。2024年については、粗利率の改善は主に最適化されたビジネスミックスによってもたらされると予想されており、データセンタービジネスの売上シェアの増加が高い粗利率に寄与します。

全体的に、AMDの決算報告書では、主にデータセンタービジネスの急速な成長によって優れた業績を収めました。同時に、同社の利益率は増加し続け、収益規模の拡大、最適化された製品ミックス、コスト管理から恩恵を受けています。決算発表に続いて同社の株価は7%以上下落しましたが、主に第4四半期の売上高のガイダンス中央値が市場の期待を下回ったことによるものであり、これは恐らくサプライチェーンの制約が原因です。引き続きAIの強力な需要が続くことを考えると、同社はNVIDIAに次ぐ第2位のAIチップサプライヤーとして、サプライチェーンが改善するとAIチップの需要増によってダウンストリーム顧客からの成長を期待されています。

さらに、NVIDIAの決算報告書は東部時間の11月20日市場閉場後に発表される予定であり、投資家はその点に注意を払う必要があります。

投資機会に関して、個別銘柄以外に、株式ETFや業種ETFも良い投資オプションを提供しており、SOLX、SOXS、AMDL、NVDL、YNVD、NVX、NVD、NVDS、NVDYなどの株式ETFは、オプション取引に伴うリスクを軽減しながら長い買いポジションと短い売りポジションを拡大させることができます。